De la "alquimia" financiera a los Activos Cripto: la transformación del balance empresarial

En el mundo financiero actual, está surgiendo una nueva "alquimia". Algunas empresas, a través de ingenierías financieras astutas, han incorporado los Activos Cripto en sus balances, logrando un sorprendente aumento de valor. Esta práctica no solo está transformando la forma tradicional de gestión financiera empresarial, sino que también ofrece a los inversores una nueva vía para participar indirectamente en el mercado de Activos Cripto.

Tomando como ejemplo una empresa de software, aunque sus ingresos trimestrales son de aproximadamente 100 millones de dólares, su capitalización de mercado alcanza los 109 mil millones de dólares. Esta empresa ha emitido bonos convertibles sin interés, para obtener fondos casi sin costo y comprar Bitcoin. El mercado ha otorgado un 73% de prima de valoración a sus tenencias de Bitcoin, lo que refleja la preferencia de los inversores por esta forma indirecta de poseer Bitcoin.

El núcleo de este modelo financiero radica en la emisión de bonos convertibles y acciones preferentes perpetuas. Los bonos convertibles permiten a los inversores convertirlos en acciones cuando el precio de la acción alcanza un nivel específico, mientras que la empresa puede forzar el rescate anticipado bajo ciertas condiciones. Las acciones preferentes perpetuas se diseñan según las preferencias de riesgo de diferentes inversores, ofreciendo diferentes niveles de garantía de dividendos.

Desde que se implementó esta estrategia en agosto de 2020, el precio de las acciones de la empresa ha aumentado casi 30 veces, superando con creces el aumento de 9 veces del propio Bitcoin. Cabe destacar que el negocio regular de la empresa no ha crecido significativamente, y el aumento del precio de las acciones se debe principalmente a su tenencia de Bitcoin.

El éxito de este modelo ha inspirado a otras empresas a imitarlo. Algunas empresas han comenzado a incluir en su balance criptoactivos como Ethereum y Solana. Estas compañías recaudan fondos emitiendo nuevas acciones o bonos convertibles para comprar activos cripto y obtienen ingresos adicionales a través de métodos como el staking.

Sin embargo, este enfoque también conlleva riesgos. A medida que surjan herramientas de inversión en criptomonedas más directas, la prima por poseer criptomonedas indirectamente a través de acciones de empresas podría desaparecer gradualmente. Históricamente, situaciones similares han ocurrido con el fideicomiso de Bitcoin de Grayscale, cuya prima finalmente se convirtió en un gran descuento.

Para los inversores, la clave está en identificar aquellas empresas que puedan aprovechar esta tendencia para crear un valor duradero, y no simplemente perseguir oportunidades de especulación a corto plazo. Aunque la tendencia de las empresas a incluir Activos Cripto en su balance puede continuar, la enorme prima observada actualmente probablemente sea temporal.

En este banquete de "alquimia" financiera, el verdadero desafío radica en encontrar su lugar antes de que la música se detenga y estar preparado para los posibles cambios en el mercado.