Autor: Paul Veradittakit, socio de Pantera Capital; traducido por: Jinse Caijing
Puntos clave
Entrando en su segundo decenio, Ethereum está consolidando su posición como la capa base para stablecoins, DeFi y activos tokenizados.
La Tesorería de Activos Digitales (DAT) está reduciendo la circulación de tokens y promoviendo la demanda institucional de ETH, creando así un soporte estructural de precios.
La claridad regulatoria y las reformas de la Fundación Ethereum convertirán a Ethereum en la infraestructura básica del mercado de capitales en cadena, lo que permitirá un crecimiento a largo plazo.
El origen de la visión de Ethereum
Antes de Ethereum, Vitalik Buterin era un entusiasta temprano de Bitcoin y trabajó en la revista Bitcoin. Allí, se dio cuenta de la necesidad de funciones de scripting para el desarrollo de aplicaciones de Bitcoin. Aceptó esta visión y construyó Ethereum utilizando un lenguaje de scripting general, compartiendo su visión de ejecutar computadoras en una red descentralizada y sin permisos. En ese momento, la idea era ambiciosa y generó algunas dudas, ya que este joven no tenía experiencia en ninguna gran empresa tecnológica, pero anhelaba crear algo completamente nuevo.
Lo que me hizo a mí y a muchos otros primeros inversores cambiar nuestra atención es que las aplicaciones tienden a construirse más en Ethereum que en Bitcoin y su segunda capa (Layer 2), lo que indica que Ethereum es más adecuado para el desarrollo de aplicaciones. Augur es una de las primeras aplicaciones clave que confirma este punto de vista, siendo un mercado de predicciones descentralizado. Augur demuestra que Ethereum puede construir aplicaciones poderosas, sin permiso, basadas en la transparencia, la automatización y la lógica financiera. Ethereum también permite a los desarrolladores emitir tokens, coordinar la gobernanza y realizar financiamiento nativo, lo que desató la fiebre de ICO. En Pantera, iniciamos uno de los primeros fondos ICO y apoyamos algunas aplicaciones DeFi tempranas, como 0x, manteniéndonos siempre a la vanguardia del desarrollo de Ethereum.
Ethereum diez años
Ethereum celebra su décimo aniversario, disfrutando de un momento brillante que la gente ha esperado durante mucho tiempo. Ethereum se lanzó en 2015, siendo el primero en introducir contratos inteligentes programables y estableciendo una comunidad de desarrolladores que sentó las bases para aplicaciones como DeFi, juegos y NFT. A lo largo de diez años, este ecosistema ha innovado de manera continua, albergando la mayoría de los protocolos DeFi y convirtiéndose en un pilar de las stablecoins. La infraestructura que respalda las stablecoins ha madurado significativamente, la Ley GENIUS proporciona claridad regulatoria, introduciendo regalías en Ethereum y elevando su demanda. Aunque stablecoins como USDC y USDT existen en múltiples cadenas, Ethereum sigue siendo la plataforma dominante para la actividad de stablecoins, representando cerca del 50% de la capitalización de mercado global de stablecoins. Impulsado por la popularidad de las stablecoins y soluciones innovadoras de escalado, el poderoso ecosistema de Ethereum continúa impulsando el aumento de precios, mientras que la inversión estratégica de Pantera Capital amplifica aún más este crecimiento.
Inversión en el ecosistema de Ethereum de Pantera
En la última década, Pantera Capital ha estado invirtiendo continuamente en el ecosistema de Ethereum, apoyando proyectos transformadores y fundadores. También somos una de las pocas empresas que ha seguido invirtiendo mientras Ethereum se desarrollaba. Las inversiones clave incluyen Circle, que respalda USDC. USDC es una stablecoin líder, con una capitalización de mercado de más de 60 mil millones de dólares, y es el motor de las aplicaciones de Ethereum en los campos de DeFi y pagos. La solución de Layer 2 líder, Arbitrum, ha capturado el 100% del crecimiento incremental de transacciones de Ethereum en 2023, aumentando la velocidad de procesamiento de transacciones en 40 veces y reduciendo los costos en 20 veces, habiendo completado más de 1.89 mil millones de transacciones desde su lanzamiento, con un volumen acumulado de transacciones de DEX que supera los 545 mil millones de dólares, demostrando la escalabilidad de Ethereum. En los últimos años, Pantera Capital se ha convertido en un actor clave en la migración de infraestructura de capital, apoyando a Robinhood en la emisión de tokens de acciones en Arbitrum, y convirtiéndose en la infraestructura subyacente de Robinhood Chain. Ondo ha hecho contribuciones significativas al mercado de bonos tokenizados valorado en miles de millones de dólares, y en 2023 lanzó USDY, destacando el papel fundamental de Ethereum como infraestructura clave que conecta activos del mundo real como los bonos del Tesoro de EE. UU. con las finanzas en cadena. Morpho ha mejorado significativamente la experiencia de préstamos en Ethereum, alcanzando casi mil millones de dólares en depósitos solo un año después de su lanzamiento, convirtiéndose en uno de los protocolos DeFi más rápidos en alcanzar este hito. Pantera participó en la ronda semilla de inversión del ETF de Ethereum de Bitwise, que es uno de los primeros ETF aprobados, abriendo nuevos canales para la entrada de capital institucional. Hasta 2025, Bitwise gestiona más de 4 mil millones de dólares en activos, utilizando la tecnología de la blockchain de Ethereum para respaldar estrategias de DeFi y activos tokenizados. Finalmente, BitMine, en colaboración con empresas como Bit Digital, ha aumentado su tenencia en más de 840,000 ETH en las tesorerías corporativas, destacando su compromiso con el valor de Ethereum como activo de reserva.
Demanda institucional, DAT y el cambio en la oferta de Ethereum
Ethereum subió un 53% en julio, pero este aumento no se debió a especulaciones. Es una tendencia estructural, y las principales razones son el aumento continuo de la asignación de los inversores institucionales hacia los ETF y el tesoro de activos digitales (DAT), así como la reversión de la Fundación Ethereum y la reciente clarificación regulatoria.
Los inversores institucionales han mostrado interés en invertir en criptomonedas a través de ETF y DAT. Solo la semana pasada, el ETF de ETH al contado en EE. UU. atrajo 1.8 mil millones de dólares en flujos de capital. DAT también ha comenzado a aumentar significativamente sus tenencias de ETH. Las reservas de SharpLink (SBET) han aumentado a 361,000 ETH, mientras que las tenencias de Ethereum de BitMine superaron los 2 mil millones de dólares en solo 16 días. Como enfatizó Tom Lee de BitMine en una conversación con Cosmo Jiang de Pantera, estas empresas de gestión de fondos tienen ventajas inherentes: capital barato, prima de capital, rendimiento de staking, arbitraje de fusiones y adquisiciones, e ingresos operativos, lo que hace que cada nueva emisión de acciones incremente el valor por acción de ETH. Esta estructura única sigue comprimiendo la oferta circulante de Ethereum, proporcionando un soporte de precio que va más allá de la simple demanda.
Fuente de información:
DAT ya no es una novedad en el campo nativo de las criptomonedas, sino un punto de entrada para que los inversores institucionales incursionen en las criptomonedas y Ethereum, permitiéndoles obtener exposición antes de comprar al contado o realizar transacciones en la cadena. Como mencioné en mi publicación anterior "La ola de salidas a bolsa de blockchain: la fusión de los mercados públicos y los activos digitales", estas herramientas concentran un enorme poder de compra, a menudo absorbiendo más ETH del que se emite, lo que intensifica la escasez y provoca un flujo de capital más amplio hacia las altcoins.
Claridad regulatoria y el cambio de estrategia de la Fundación Ethereum
La claridad regulatoria también ha convertido los vientos en contra históricos en vientos a favor. En julio de este año, la Ley GENIUS otorgó estatus de licencia federal a las stablecoins de pago reguladas. Las stablecoins se han convertido en una aplicación clave de las criptomonedas, con un volumen de circulación que supera los 250 mil millones de dólares, de los cuales Ethereum ha liquidado aproximadamente la mitad de las transferencias de stablecoins en dólares a nivel mundial.
Por último, la nueva dirección y el rápido desarrollo de la Fundación Ethereum (EF) están impulsando el rápido crecimiento de Ethereum. Esta transformación incluye una reestructuración del liderazgo, una reorganización del equipo de protocolo, políticas financieras estrictas y una hoja de ruta técnica acelerada para abordar las críticas de la comunidad sobre la ineficiencia, la falta de transparencia y la competitividad. Al centrarse en la expansión de Layer-1, blobspace, la experiencia del usuario y la integración de DeFi, EF tiene como objetivo demostrar la posición dominante de Ethereum en medio de la creciente adopción institucional (como los tokens de acciones lanzados por Robinhood en Arbitrum) y la competencia de blockchain como Solana. A pesar de los desafíos que aún persisten, como la retención de talento y la gestión de las expectativas de la comunidad, el cambio estratégico de EF permitirá a Ethereum capitalizar la migración en cadena de los mercados de capital, tal como lo representan innovaciones como Robinhood Chain y las inversiones en el ecosistema de Pantera.
Últimos pensamientos
Las stablecoins finalmente han asegurado un camino confiable y han fortalecido la claridad regulatoria con la implementación de leyes como la Ley GENIUS, lo que ha impulsado su demanda. Los tesoros de activos digitales son el motor que impulsa esta demanda. Atraen fondos fluctuantes, elevan los precios y ofrecen a las instituciones una forma conveniente de poseer criptomonedas. En un mercado que valora los ingresos estructurales, los tokens que tienen presiones deflacionarias y están vinculados a flujos de efectivo reales se convertirán en atractivos candidatos para los activos subyacentes de DAT, y con el aumento de la demanda de la cadena de bloques de Ethereum, esto elevará aún más el precio de Ethereum.
Estamos en la cúspide de una transformación fundamental en la infraestructura, una transformación que no requiere una panacea, sino una serie de soluciones que puedan abordar numerosos problemas difíciles. Pantera Capital se dedica a invertir en aquellas soluciones que pueden empoderar la próxima etapa de los mercados de capitales en la cadena, simplificar la infraestructura financiera y ampliar la visión de innovación en blockchain. Ethereum se encuentra en el centro de esta transformación, siendo el pilar de las stablecoins, la plataforma preferida por las instituciones y un catalizador para el continuo desarrollo de la economía de activos digitales.
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Diez años de refinamiento Ethereum se convierte en la capa base del mercado de capitales on-chain
Autor: Paul Veradittakit, socio de Pantera Capital; traducido por: Jinse Caijing
Puntos clave
El origen de la visión de Ethereum
Antes de Ethereum, Vitalik Buterin era un entusiasta temprano de Bitcoin y trabajó en la revista Bitcoin. Allí, se dio cuenta de la necesidad de funciones de scripting para el desarrollo de aplicaciones de Bitcoin. Aceptó esta visión y construyó Ethereum utilizando un lenguaje de scripting general, compartiendo su visión de ejecutar computadoras en una red descentralizada y sin permisos. En ese momento, la idea era ambiciosa y generó algunas dudas, ya que este joven no tenía experiencia en ninguna gran empresa tecnológica, pero anhelaba crear algo completamente nuevo.
Lo que me hizo a mí y a muchos otros primeros inversores cambiar nuestra atención es que las aplicaciones tienden a construirse más en Ethereum que en Bitcoin y su segunda capa (Layer 2), lo que indica que Ethereum es más adecuado para el desarrollo de aplicaciones. Augur es una de las primeras aplicaciones clave que confirma este punto de vista, siendo un mercado de predicciones descentralizado. Augur demuestra que Ethereum puede construir aplicaciones poderosas, sin permiso, basadas en la transparencia, la automatización y la lógica financiera. Ethereum también permite a los desarrolladores emitir tokens, coordinar la gobernanza y realizar financiamiento nativo, lo que desató la fiebre de ICO. En Pantera, iniciamos uno de los primeros fondos ICO y apoyamos algunas aplicaciones DeFi tempranas, como 0x, manteniéndonos siempre a la vanguardia del desarrollo de Ethereum.
Ethereum diez años
Ethereum celebra su décimo aniversario, disfrutando de un momento brillante que la gente ha esperado durante mucho tiempo. Ethereum se lanzó en 2015, siendo el primero en introducir contratos inteligentes programables y estableciendo una comunidad de desarrolladores que sentó las bases para aplicaciones como DeFi, juegos y NFT. A lo largo de diez años, este ecosistema ha innovado de manera continua, albergando la mayoría de los protocolos DeFi y convirtiéndose en un pilar de las stablecoins. La infraestructura que respalda las stablecoins ha madurado significativamente, la Ley GENIUS proporciona claridad regulatoria, introduciendo regalías en Ethereum y elevando su demanda. Aunque stablecoins como USDC y USDT existen en múltiples cadenas, Ethereum sigue siendo la plataforma dominante para la actividad de stablecoins, representando cerca del 50% de la capitalización de mercado global de stablecoins. Impulsado por la popularidad de las stablecoins y soluciones innovadoras de escalado, el poderoso ecosistema de Ethereum continúa impulsando el aumento de precios, mientras que la inversión estratégica de Pantera Capital amplifica aún más este crecimiento.
Inversión en el ecosistema de Ethereum de Pantera
En la última década, Pantera Capital ha estado invirtiendo continuamente en el ecosistema de Ethereum, apoyando proyectos transformadores y fundadores. También somos una de las pocas empresas que ha seguido invirtiendo mientras Ethereum se desarrollaba. Las inversiones clave incluyen Circle, que respalda USDC. USDC es una stablecoin líder, con una capitalización de mercado de más de 60 mil millones de dólares, y es el motor de las aplicaciones de Ethereum en los campos de DeFi y pagos. La solución de Layer 2 líder, Arbitrum, ha capturado el 100% del crecimiento incremental de transacciones de Ethereum en 2023, aumentando la velocidad de procesamiento de transacciones en 40 veces y reduciendo los costos en 20 veces, habiendo completado más de 1.89 mil millones de transacciones desde su lanzamiento, con un volumen acumulado de transacciones de DEX que supera los 545 mil millones de dólares, demostrando la escalabilidad de Ethereum. En los últimos años, Pantera Capital se ha convertido en un actor clave en la migración de infraestructura de capital, apoyando a Robinhood en la emisión de tokens de acciones en Arbitrum, y convirtiéndose en la infraestructura subyacente de Robinhood Chain. Ondo ha hecho contribuciones significativas al mercado de bonos tokenizados valorado en miles de millones de dólares, y en 2023 lanzó USDY, destacando el papel fundamental de Ethereum como infraestructura clave que conecta activos del mundo real como los bonos del Tesoro de EE. UU. con las finanzas en cadena. Morpho ha mejorado significativamente la experiencia de préstamos en Ethereum, alcanzando casi mil millones de dólares en depósitos solo un año después de su lanzamiento, convirtiéndose en uno de los protocolos DeFi más rápidos en alcanzar este hito. Pantera participó en la ronda semilla de inversión del ETF de Ethereum de Bitwise, que es uno de los primeros ETF aprobados, abriendo nuevos canales para la entrada de capital institucional. Hasta 2025, Bitwise gestiona más de 4 mil millones de dólares en activos, utilizando la tecnología de la blockchain de Ethereum para respaldar estrategias de DeFi y activos tokenizados. Finalmente, BitMine, en colaboración con empresas como Bit Digital, ha aumentado su tenencia en más de 840,000 ETH en las tesorerías corporativas, destacando su compromiso con el valor de Ethereum como activo de reserva.
Demanda institucional, DAT y el cambio en la oferta de Ethereum
Ethereum subió un 53% en julio, pero este aumento no se debió a especulaciones. Es una tendencia estructural, y las principales razones son el aumento continuo de la asignación de los inversores institucionales hacia los ETF y el tesoro de activos digitales (DAT), así como la reversión de la Fundación Ethereum y la reciente clarificación regulatoria.
Los inversores institucionales han mostrado interés en invertir en criptomonedas a través de ETF y DAT. Solo la semana pasada, el ETF de ETH al contado en EE. UU. atrajo 1.8 mil millones de dólares en flujos de capital. DAT también ha comenzado a aumentar significativamente sus tenencias de ETH. Las reservas de SharpLink (SBET) han aumentado a 361,000 ETH, mientras que las tenencias de Ethereum de BitMine superaron los 2 mil millones de dólares en solo 16 días. Como enfatizó Tom Lee de BitMine en una conversación con Cosmo Jiang de Pantera, estas empresas de gestión de fondos tienen ventajas inherentes: capital barato, prima de capital, rendimiento de staking, arbitraje de fusiones y adquisiciones, e ingresos operativos, lo que hace que cada nueva emisión de acciones incremente el valor por acción de ETH. Esta estructura única sigue comprimiendo la oferta circulante de Ethereum, proporcionando un soporte de precio que va más allá de la simple demanda.
Fuente de información:
DAT ya no es una novedad en el campo nativo de las criptomonedas, sino un punto de entrada para que los inversores institucionales incursionen en las criptomonedas y Ethereum, permitiéndoles obtener exposición antes de comprar al contado o realizar transacciones en la cadena. Como mencioné en mi publicación anterior "La ola de salidas a bolsa de blockchain: la fusión de los mercados públicos y los activos digitales", estas herramientas concentran un enorme poder de compra, a menudo absorbiendo más ETH del que se emite, lo que intensifica la escasez y provoca un flujo de capital más amplio hacia las altcoins.
Claridad regulatoria y el cambio de estrategia de la Fundación Ethereum
La claridad regulatoria también ha convertido los vientos en contra históricos en vientos a favor. En julio de este año, la Ley GENIUS otorgó estatus de licencia federal a las stablecoins de pago reguladas. Las stablecoins se han convertido en una aplicación clave de las criptomonedas, con un volumen de circulación que supera los 250 mil millones de dólares, de los cuales Ethereum ha liquidado aproximadamente la mitad de las transferencias de stablecoins en dólares a nivel mundial.
Por último, la nueva dirección y el rápido desarrollo de la Fundación Ethereum (EF) están impulsando el rápido crecimiento de Ethereum. Esta transformación incluye una reestructuración del liderazgo, una reorganización del equipo de protocolo, políticas financieras estrictas y una hoja de ruta técnica acelerada para abordar las críticas de la comunidad sobre la ineficiencia, la falta de transparencia y la competitividad. Al centrarse en la expansión de Layer-1, blobspace, la experiencia del usuario y la integración de DeFi, EF tiene como objetivo demostrar la posición dominante de Ethereum en medio de la creciente adopción institucional (como los tokens de acciones lanzados por Robinhood en Arbitrum) y la competencia de blockchain como Solana. A pesar de los desafíos que aún persisten, como la retención de talento y la gestión de las expectativas de la comunidad, el cambio estratégico de EF permitirá a Ethereum capitalizar la migración en cadena de los mercados de capital, tal como lo representan innovaciones como Robinhood Chain y las inversiones en el ecosistema de Pantera.
Últimos pensamientos
Las stablecoins finalmente han asegurado un camino confiable y han fortalecido la claridad regulatoria con la implementación de leyes como la Ley GENIUS, lo que ha impulsado su demanda. Los tesoros de activos digitales son el motor que impulsa esta demanda. Atraen fondos fluctuantes, elevan los precios y ofrecen a las instituciones una forma conveniente de poseer criptomonedas. En un mercado que valora los ingresos estructurales, los tokens que tienen presiones deflacionarias y están vinculados a flujos de efectivo reales se convertirán en atractivos candidatos para los activos subyacentes de DAT, y con el aumento de la demanda de la cadena de bloques de Ethereum, esto elevará aún más el precio de Ethereum.
Estamos en la cúspide de una transformación fundamental en la infraestructura, una transformación que no requiere una panacea, sino una serie de soluciones que puedan abordar numerosos problemas difíciles. Pantera Capital se dedica a invertir en aquellas soluciones que pueden empoderar la próxima etapa de los mercados de capitales en la cadena, simplificar la infraestructura financiera y ampliar la visión de innovación en blockchain. Ethereum se encuentra en el centro de esta transformación, siendo el pilar de las stablecoins, la plataforma preferida por las instituciones y un catalizador para el continuo desarrollo de la economía de activos digitales.