تنبأ الاقتصادي في جامعة هارفارد كينيث روجوف بأن سعر بيتكوين من المرجح أن ينخفض إلى 100 دولار قبل أن يصل إلى 100000 دولار. ومع ذلك، بعد سبع سنوات، لم يقتصر سعر بيتكوين على تجاوز 100000 دولار، بل ارتفع أيضًا بأكثر من 80% في ديسمبر 2024، محققًا أعلى مستوى له على الإطلاق. في مواجهة هذا الأداء الدرامي للسوق، اعترف روجوف بوجود ثلاثة أخطاء في توقعاته، وعكس هذه الأخطاء على منصة التواصل الاجتماعي X. على الرغم من أنه لم يتغير موقفه المشكك تجاه الأصول الرقمية، أثار هذا الاعتراف العلني نقاشات حادة في مجتمع التشفير، وكشف عن الدور المتزايد لبيتكوين في النظام المالي العالمي.
خلفية خطأ التوقع
في مارس 2018، توقع رودغاف في برنامج CNBC "Squawk Box" أن سعر بيتكوين سينخفض بسبب ضغط تنظيم الحكومة إلى 100 دولار. كونه الرئيس السابق للاقتصاديين في صندوق النقد الدولي (IMF) ومؤلف كتاب "دولارنا، مشكلتك" (الذي سيصدر في مايو 2025)، أثارت وجهة نظر رودغاف اهتمامًا واسعًا في ذلك الوقت. ومع ذلك، منذ ذلك الحين، ارتفع سعر بيتكوين بأكثر من 1000%، من أدنى مستوى له في عام 2018 إلى تجاوز 100,000 دولار في ديسمبر 2024، ليصبح حصان طروادة في الأسواق المالية العالمية.
في 20 أغسطس 2025، نشر روجوف منشورًا على منصة X، يعبر عن تأملاته حول أخطائه في التنبؤ: "قبل حوالي عشر سنوات، قلت إن بيتكوين من المحتمل أن تكون قيمتها 100 دولار بدلاً من 100000 دولار. ماذا فاتني؟" وأشار إلى أن أخطاءه تركزت بشكل رئيسي في ثلاثة مجالات: سوء التقدير في البيئة التنظيمية، والتقليل من إمكانيات بيتكوين كوسيلة للتداول، وإغفال مشاركة المستثمرين المؤسسيين في السوق الرقمية.
خطأ 1: تقدير مبالغ فيه لشدة التنظيم الأمريكي
اعترف روجوف أولاً بأنه كان متفائلاً للغاية بشأن قدرة الحكومة الأمريكية على تنفيذ "تنظيم معقول" للأصول الرقمية بسرعة. في عام 2018، توقع أن التنظيم الصارم سيؤدي إلى انخفاض سعر البيتكوين، ولكن الواقع كان عكس ذلك تمامًا. خصوصًا بعد فوز حكومة ترامب في الانتخابات في نوفمبر 2024، أصبح بيئة السياسة الأمريكية تجاه الأصول الرقمية أكثر ليونة، مما دفع سعر البيتكوين للارتفاع. قال روجوف: "ظننت أن التنظيم سيأتي بسرعة، لكن من الواضح أنني قدّرت ذلك بشكل مبالغ فيه."
في الواقع، أصبح الإطار التنظيمي في الولايات المتحدة أكثر وضوحًا على مدى السنوات القليلة الماضية، لكنه لم يتسبب في ضربة مدمرة لسوق الأصول الرقمية. على العكس من ذلك، قدمت مقترحات التشريع مثل قانون GENIUS مسارًا تنظيميًا أكثر وضوحًا للعملات المستقرة والأصول الرقمية، مما جذب المزيد من مشاركة المستثمرين المؤسساتيين. وقد وفرت هذه البيئة التنظيمية المرنة تربة خصبة لارتفاع بيتكوين، مما جعل توقعات روغوف تبدو متشائمة للغاية.
الخطأ الثاني: التقليل من شأن المنافسة بين بيتكوين والعملات القانونية
الخطأ الثاني لروغوف هو اعتقاده أن بيتكوين لا يمكن أن تنافس العملات القانونية، لتصبح الوسيلة المفضلة للتداول في الاقتصاد تحت الأرض العالمي. كتب على X: "لا أعتقد أن بيتكوين يمكن أن تصبح أداة تداول للاقتصاد تحت الأرض العالمي الذي يبلغ 20 تريليون دولار." ومع ذلك، أثبتت الحقيقة أن بيتكوين أصبحت أداة مهمة للتحوط من التضخم في العديد من البلدان التي شهدت انخفاضًا كبيرًا في عملاتها المحلية. على سبيل المثال، في اقتصادات ذات تضخم مرتفع مثل فنزويلا والأرجنتين، يتم استخدام بيتكوين على نطاق واسع كوسيلة لتخزين القيمة والتداول.
وفقًا لبيانات Chainalysis، فإن المبلغ المرتبط بالأنشطة غير القانونية المتعلقة بالأصول الرقمية في عام 2024 يقدر بحوالي 50 مليار دولار، وهو أقل من 1% فقط من إجمالي الأموال المغسولة نقدًا. وهذا يدل على أنه على الرغم من أن بيتكوين له استخدام معين في الاقتصاد الخفي، إلا أن دوره الأكثر أهمية هو كأداة تحوط للأصول القانونية. لقد قلل روغوف من جاذبية بيتكوين في النظام المالي العالمي لمواجهة انخفاض قيمة العملات القانونية.
الخطأ الثالث: تجاهل تأثير المستثمرين المؤسسيين
الخطأ الثالث لروغوف هو عدم توقع مستوى قبول الجهات التنظيمية والمستثمرين المؤسسيين للأصول الرقمية. وقال: "لم أتوقع أن تكون الجهات التنظيمية، وخاصة الجهات التنظيمية العامة، قادرة على حيازة مئات الملايين أو حتى مليارات الدولارات من الأصول الرقمية دون أن يكون لذلك عواقب واضحة." هذه الملاحظة تشير إلى القوة الدافعة الكبيرة للمستثمرين المؤسسيين في سوق البيتكوين.
من المثير للسخرية أن استثمارات جامعة هارفارد نفسها تثبت هذه الاتجاه. ووفقًا للتقارير، استثمرت شركة هارفارد لإدارة الأموال (Harvard Management Company) التي تدير صندوق التبرعات البالغ 53 مليار دولار في صندوق بيتكوين المتداول في البورصة من بلاك روك (BlackRock) بمبلغ 116 مليون دولار. تشير هذه الخطوة إلى أن حتى قلاع التمويل التقليدية بدأت تحتضن بيتكوين، مما يشكل تباينًا حادًا مع التوقعات المتشائمة لروغوف.
رد المجتمع التشفيري: الصراع بين النصر وغرفة الصدى
أثارت اعتذارات روجوف العلنية ردود فعل حماسية في مجتمع التشفير، حيث اعتبرها الكثيرون رمزًا لنجاح بيتكوين. ورد مات هوغان، رئيس الاستثمار في Bitwise، قائلاً إن روجوف "فشل في تخيل مشروع لامركزي - مشروع يستمد قوته من الناس بدلاً من المؤسسات المركزية - يمكن أن يحقق هذا النجاح الكبير". ويعتقد أن صعود بيتكوين يعود إلى طبيعته اللامركزية ودعم المجتمع العالمي.
قال ديفيد لوانت، الباحث في شركة FalconX للوساطة في الأصول الرقمية، إن كتاب روغوف "لعنة النقد" (The Curse of Cash) "سيء للغاية"، بل إنه ألهمه للاستثمار في بيتكوين. وكتب على X: "إن كتابك هو الذي دفعني للاستثمار في BTC، شكرًا!" في الوقت نفسه، وضع ماثيو سيغيل، رئيس أبحاث الأصول الرقمية في VanEck، روغوف في المرتبة التاسعة في قائمة أشد منتقدي بيتكوين، متهمًا إياه "بالكتابة مبكرًا عن نعي بيتكوين" و"العيش في غرفة صدى". وأشار سيغيل أيضًا إلى أن تصرف روغوف في تقييد الردود على منشوراته في X يعكس انغلاقه تجاه وجهات النظر المختلفة.
أكد سيجل أن نجاح بيتكوين ناتج عن عدة عوامل أساسية: استمرار تدهور العملات القانونية، وتحويل الثروة إلى الجيل الشاب، والطلب العالمي على الأصول الاحتياطية المحايدة. هذه العوامل دفعت معًا بيتكوين من أصول هامشية إلى أدوات استثمار رئيسية.
التفكير في الماضي وآفاق المستقبل
إن اعتراف روجوف بخطأه ليس فقط اعترافًا بمرونة سوق البيتكوين، بل يعكس أيضًا التطور المذهل للأصول الرقمية في العقد الماضي. من أصل تم التشكيك في كونه فقاعة، إلى أن أصبح مقبولًا على نطاق واسع من قبل المستثمرين المؤسسيين، تحدي صعود البيتكوين الإطار التنبئي للاقتصاديين التقليديين. تذكرنا تأملات روجوف بأن سرعة الابتكار المالي غالبًا ما تتجاوز قدرة التنبؤ الأكاديمي، خاصةً في ظل دفع التكنولوجيا اللامركزية وطلب السوق العالمية.
على الرغم من أن روجوف لا يزال متشككًا بشأن الأصول الرقمية، فإن اعتذاره العلني قدم لحظة انتصار لمجتمع التشفير. إن اختراق سعر البيتكوين وتدفق الاستثمارات المؤسسية يشير إلى أن الأصول الرقمية لم تعد ظاهرة هامشية، بل أصبحت جزءًا مهمًا من النظام المالي العالمي. في المستقبل، مع مزيد من الوضوح في البيئة التنظيمية ومشاركة المزيد من المؤسسات، قد تستمر البيتكوين في إعادة كتابة قواعد المالية التقليدية.
بالنسبة للمستثمرين والمراقبين، تعتبر قصة روجوف تذكيرًا: في الاقتصاد الرقمي سريع التغيير، من الضروري الحفاظ على عقل مفتوح ورؤية حادة للتكنولوجيا الجديدة. كما قال سيجل: "الأساسيات مهمة." نجاح بيتكوين لا ينبع فقط من الابتكار التكنولوجي، بل من الطلب العالمي الملح على الأصول الرقمية اللامركزية ووسائل تخزين القيمة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
اعترف اقتصادي من جامعة هارفارد أن توقعه بهبوط بيتكوين إلى 100 دولار كان خاطئًا
تنبأ الاقتصادي في جامعة هارفارد كينيث روجوف بأن سعر بيتكوين من المرجح أن ينخفض إلى 100 دولار قبل أن يصل إلى 100000 دولار. ومع ذلك، بعد سبع سنوات، لم يقتصر سعر بيتكوين على تجاوز 100000 دولار، بل ارتفع أيضًا بأكثر من 80% في ديسمبر 2024، محققًا أعلى مستوى له على الإطلاق. في مواجهة هذا الأداء الدرامي للسوق، اعترف روجوف بوجود ثلاثة أخطاء في توقعاته، وعكس هذه الأخطاء على منصة التواصل الاجتماعي X. على الرغم من أنه لم يتغير موقفه المشكك تجاه الأصول الرقمية، أثار هذا الاعتراف العلني نقاشات حادة في مجتمع التشفير، وكشف عن الدور المتزايد لبيتكوين في النظام المالي العالمي.
خلفية خطأ التوقع
في مارس 2018، توقع رودغاف في برنامج CNBC "Squawk Box" أن سعر بيتكوين سينخفض بسبب ضغط تنظيم الحكومة إلى 100 دولار. كونه الرئيس السابق للاقتصاديين في صندوق النقد الدولي (IMF) ومؤلف كتاب "دولارنا، مشكلتك" (الذي سيصدر في مايو 2025)، أثارت وجهة نظر رودغاف اهتمامًا واسعًا في ذلك الوقت. ومع ذلك، منذ ذلك الحين، ارتفع سعر بيتكوين بأكثر من 1000%، من أدنى مستوى له في عام 2018 إلى تجاوز 100,000 دولار في ديسمبر 2024، ليصبح حصان طروادة في الأسواق المالية العالمية.
في 20 أغسطس 2025، نشر روجوف منشورًا على منصة X، يعبر عن تأملاته حول أخطائه في التنبؤ: "قبل حوالي عشر سنوات، قلت إن بيتكوين من المحتمل أن تكون قيمتها 100 دولار بدلاً من 100000 دولار. ماذا فاتني؟" وأشار إلى أن أخطاءه تركزت بشكل رئيسي في ثلاثة مجالات: سوء التقدير في البيئة التنظيمية، والتقليل من إمكانيات بيتكوين كوسيلة للتداول، وإغفال مشاركة المستثمرين المؤسسيين في السوق الرقمية.
خطأ 1: تقدير مبالغ فيه لشدة التنظيم الأمريكي
اعترف روجوف أولاً بأنه كان متفائلاً للغاية بشأن قدرة الحكومة الأمريكية على تنفيذ "تنظيم معقول" للأصول الرقمية بسرعة. في عام 2018، توقع أن التنظيم الصارم سيؤدي إلى انخفاض سعر البيتكوين، ولكن الواقع كان عكس ذلك تمامًا. خصوصًا بعد فوز حكومة ترامب في الانتخابات في نوفمبر 2024، أصبح بيئة السياسة الأمريكية تجاه الأصول الرقمية أكثر ليونة، مما دفع سعر البيتكوين للارتفاع. قال روجوف: "ظننت أن التنظيم سيأتي بسرعة، لكن من الواضح أنني قدّرت ذلك بشكل مبالغ فيه."
في الواقع، أصبح الإطار التنظيمي في الولايات المتحدة أكثر وضوحًا على مدى السنوات القليلة الماضية، لكنه لم يتسبب في ضربة مدمرة لسوق الأصول الرقمية. على العكس من ذلك، قدمت مقترحات التشريع مثل قانون GENIUS مسارًا تنظيميًا أكثر وضوحًا للعملات المستقرة والأصول الرقمية، مما جذب المزيد من مشاركة المستثمرين المؤسساتيين. وقد وفرت هذه البيئة التنظيمية المرنة تربة خصبة لارتفاع بيتكوين، مما جعل توقعات روغوف تبدو متشائمة للغاية.
الخطأ الثاني: التقليل من شأن المنافسة بين بيتكوين والعملات القانونية
الخطأ الثاني لروغوف هو اعتقاده أن بيتكوين لا يمكن أن تنافس العملات القانونية، لتصبح الوسيلة المفضلة للتداول في الاقتصاد تحت الأرض العالمي. كتب على X: "لا أعتقد أن بيتكوين يمكن أن تصبح أداة تداول للاقتصاد تحت الأرض العالمي الذي يبلغ 20 تريليون دولار." ومع ذلك، أثبتت الحقيقة أن بيتكوين أصبحت أداة مهمة للتحوط من التضخم في العديد من البلدان التي شهدت انخفاضًا كبيرًا في عملاتها المحلية. على سبيل المثال، في اقتصادات ذات تضخم مرتفع مثل فنزويلا والأرجنتين، يتم استخدام بيتكوين على نطاق واسع كوسيلة لتخزين القيمة والتداول.
وفقًا لبيانات Chainalysis، فإن المبلغ المرتبط بالأنشطة غير القانونية المتعلقة بالأصول الرقمية في عام 2024 يقدر بحوالي 50 مليار دولار، وهو أقل من 1% فقط من إجمالي الأموال المغسولة نقدًا. وهذا يدل على أنه على الرغم من أن بيتكوين له استخدام معين في الاقتصاد الخفي، إلا أن دوره الأكثر أهمية هو كأداة تحوط للأصول القانونية. لقد قلل روغوف من جاذبية بيتكوين في النظام المالي العالمي لمواجهة انخفاض قيمة العملات القانونية.
الخطأ الثالث: تجاهل تأثير المستثمرين المؤسسيين
الخطأ الثالث لروغوف هو عدم توقع مستوى قبول الجهات التنظيمية والمستثمرين المؤسسيين للأصول الرقمية. وقال: "لم أتوقع أن تكون الجهات التنظيمية، وخاصة الجهات التنظيمية العامة، قادرة على حيازة مئات الملايين أو حتى مليارات الدولارات من الأصول الرقمية دون أن يكون لذلك عواقب واضحة." هذه الملاحظة تشير إلى القوة الدافعة الكبيرة للمستثمرين المؤسسيين في سوق البيتكوين.
من المثير للسخرية أن استثمارات جامعة هارفارد نفسها تثبت هذه الاتجاه. ووفقًا للتقارير، استثمرت شركة هارفارد لإدارة الأموال (Harvard Management Company) التي تدير صندوق التبرعات البالغ 53 مليار دولار في صندوق بيتكوين المتداول في البورصة من بلاك روك (BlackRock) بمبلغ 116 مليون دولار. تشير هذه الخطوة إلى أن حتى قلاع التمويل التقليدية بدأت تحتضن بيتكوين، مما يشكل تباينًا حادًا مع التوقعات المتشائمة لروغوف.
رد المجتمع التشفيري: الصراع بين النصر وغرفة الصدى
أثارت اعتذارات روجوف العلنية ردود فعل حماسية في مجتمع التشفير، حيث اعتبرها الكثيرون رمزًا لنجاح بيتكوين. ورد مات هوغان، رئيس الاستثمار في Bitwise، قائلاً إن روجوف "فشل في تخيل مشروع لامركزي - مشروع يستمد قوته من الناس بدلاً من المؤسسات المركزية - يمكن أن يحقق هذا النجاح الكبير". ويعتقد أن صعود بيتكوين يعود إلى طبيعته اللامركزية ودعم المجتمع العالمي.
قال ديفيد لوانت، الباحث في شركة FalconX للوساطة في الأصول الرقمية، إن كتاب روغوف "لعنة النقد" (The Curse of Cash) "سيء للغاية"، بل إنه ألهمه للاستثمار في بيتكوين. وكتب على X: "إن كتابك هو الذي دفعني للاستثمار في BTC، شكرًا!" في الوقت نفسه، وضع ماثيو سيغيل، رئيس أبحاث الأصول الرقمية في VanEck، روغوف في المرتبة التاسعة في قائمة أشد منتقدي بيتكوين، متهمًا إياه "بالكتابة مبكرًا عن نعي بيتكوين" و"العيش في غرفة صدى". وأشار سيغيل أيضًا إلى أن تصرف روغوف في تقييد الردود على منشوراته في X يعكس انغلاقه تجاه وجهات النظر المختلفة.
أكد سيجل أن نجاح بيتكوين ناتج عن عدة عوامل أساسية: استمرار تدهور العملات القانونية، وتحويل الثروة إلى الجيل الشاب، والطلب العالمي على الأصول الاحتياطية المحايدة. هذه العوامل دفعت معًا بيتكوين من أصول هامشية إلى أدوات استثمار رئيسية.
التفكير في الماضي وآفاق المستقبل
إن اعتراف روجوف بخطأه ليس فقط اعترافًا بمرونة سوق البيتكوين، بل يعكس أيضًا التطور المذهل للأصول الرقمية في العقد الماضي. من أصل تم التشكيك في كونه فقاعة، إلى أن أصبح مقبولًا على نطاق واسع من قبل المستثمرين المؤسسيين، تحدي صعود البيتكوين الإطار التنبئي للاقتصاديين التقليديين. تذكرنا تأملات روجوف بأن سرعة الابتكار المالي غالبًا ما تتجاوز قدرة التنبؤ الأكاديمي، خاصةً في ظل دفع التكنولوجيا اللامركزية وطلب السوق العالمية.
على الرغم من أن روجوف لا يزال متشككًا بشأن الأصول الرقمية، فإن اعتذاره العلني قدم لحظة انتصار لمجتمع التشفير. إن اختراق سعر البيتكوين وتدفق الاستثمارات المؤسسية يشير إلى أن الأصول الرقمية لم تعد ظاهرة هامشية، بل أصبحت جزءًا مهمًا من النظام المالي العالمي. في المستقبل، مع مزيد من الوضوح في البيئة التنظيمية ومشاركة المزيد من المؤسسات، قد تستمر البيتكوين في إعادة كتابة قواعد المالية التقليدية.
بالنسبة للمستثمرين والمراقبين، تعتبر قصة روجوف تذكيرًا: في الاقتصاد الرقمي سريع التغيير، من الضروري الحفاظ على عقل مفتوح ورؤية حادة للتكنولوجيا الجديدة. كما قال سيجل: "الأساسيات مهمة." نجاح بيتكوين لا ينبع فقط من الابتكار التكنولوجي، بل من الطلب العالمي الملح على الأصول الرقمية اللامركزية ووسائل تخزين القيمة.