مساء الخير للجميع. قبل أن أشارك بعض الأفكار، أود أن أشكر المنظمين الذين عقدوا هذه المناقشة في الوقت المناسب. الآراء التي سأطرحها اليوم تمثلني فقط ولا تعكس بالضرورة موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات أو غيرها من الأعضاء.
اليوم، أود أن أتحدث عن ما نسميه "خطة التشفير"، والتي ستصبح بمثابة التوجيه لـ SEC في مساعدتها على تحويل الولايات المتحدة إلى "عاصمة التشفير العالمية" في هذه الجهود التاريخية. ولكن قبل أن نتحدث عن خطتنا للهيمنة في سوق التشفير، أود أن أستعرض بعض النقاط التحول في تاريخ تطور أسواق رأس المال، لأنها تشبه إلى حد كبير النقطة التي نحن فيها الآن، ويجب أن يستحق المستقبل الذي نشكله الإرث الذي ورثناه.
من شجرة الجميز إلى blockchain: تطور الأسواق المالية
تستمر رياح الابتكار في اجتياح سوقنا المالية، وأحيانًا تجتاحها كما لو كانت إعصارًا. في عام 1792، حركت الرياح أغصان شجرة الدلب - تحت ظلها، اجتمع أكثر من عشرين وسطاء الأسهم، ووقعوا اتفاقية لتأسيس سلف بورصة نيويورك. تلك الاتفاقية المكتوبة بخط اليد على جلد الغزال، والتي لا تتجاوز المئة كلمة، فتحت نظامًا أنيقًا، هيمنت على تدفق رأس المال لعدة أجيال.
على مدى عدة قرون، لم يتوقف سوقنا عن التقدم. لقد توسعت وتطورت وتشكّلت مع الأفكار والتقنيات المعاصرة. إن حيوية السوق تكمن في مشاركة الناس. يقود السوق إبداع البشرية نحو أكثر القضايا تعقيدًا في المجتمع، ويكافئ من خلال آليات التحفيز أولئك الذين يطورون الحلول الأكثر قيمة وشعبية. هذه هي آلية "اليد الخفية" التي تحدث عنها آدم سميث: حتى عندما يسعى الناس لمصالحهم الذاتية، يمكن للسوق توجيههم نحو خدمة المصلحة العامة.
إن مسؤولية لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) هي حماية سوق مثل هذا: حيث يمكن أن تعود إبداعات ومهارات البشرية بالنفع على المجتمع. على مر مسيرتها التاريخية، ساهمت SEC في تعزيز الابتكار، لكنها أيضاً للأسف كبتت الابتكار. لحسن الحظ، فإن قوى التقدم ستنتصر في النهاية. عندما تكون موقفنا التنظيمي قادراً على استقبال الابتكار بحذر وليس بالخوف، فإن القيادة الأمريكية دائماً ما ترتقي إلى مستوى أعلى.
في الستينيات من القرن العشرين، كانت وول ستريت في حالة سوق صاعدة، لكن العمليات السوقية وراء الكواليس كانت تعاني من الضغوط بشكل متكرر. كانت معظم معاملات التسوية والتصفية لا تزال تعتمد على عمليات مكلفة ومعقدة. كانت شهادات الأسهم الورقية تتراكم بشكل هائل، ويجب نقلها بواسطة الموظفين باستخدام عربات، حيث يتنقلون ذهابًا وإيابًا بين وول ستريت ومراكز المالية في جميع أنحاء الولايات المتحدة.
هذا النظام الورقي للتسوية والتصفية مصمم لعصر أكثر اعتدالًا، ومن الواضح أنه لم يعد قادرًا على تحمل الزيادة الكبيرة في حجم التداول. تأخير إحدى الشركات يعيق السلسلة بأكملها؛ حالات فقدان الأوراق المالية أو سرقتها تحدث بشكل متكرر؛ فشل المعاملات يرتفع بشكل كبير؛ بعض الوسطاء ذوي رأس المال الضعيف يواجهون حتى الإفلاس بسبب انقطاع التداول. في ظل هذه الظروف، تم تقصير أوقات التداول، وأوقف البورصات التداول حتى يوم الأربعاء فقط لمنح الشركات الوقت لمعالجة الكم الهائل من الشهادات الورقية.
وصف رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات السابق هذه الكارثة النظامية بأنها "أكثر الأزمات خطورة واستمرارية في تاريخ صناعة الأوراق المالية على مدى 40 عامًا... إفلاس الشركات، وانهيار ثقة المستثمرين." من الجدير بالثناء أن هيئة الأوراق المالية والبورصات كانت تستجيب بنشاط آنذاك، مما دفع الأطراف المشاركة في السوق إلى إنشاء ما نعرفه اليوم بشركة الإيداع والتمويل الأمريكية (DTCC) ، مما غير تمامًا طريقة حيازة الأوراق المالية وتداولها.
بعد ذلك، لم يعد من الضروري تداول الشهادات الورقية بين العملاء والوسطاء، وكذلك بين الوسطاء. بدأت ملكية الأوراق المالية تُسجل بطريقة دفتر الأستاذ الإلكتروني. وتم "تجميد" الشهادات نفسها، وتُحفظ بأمان في خزينة، بينما يتم تحويل الملكية من خلال نظام الكمبيوتر، مما يمهد الطريق لنظام التسوية والمقاصة اليوم.
بحلول أواخر التسعينيات، أصبحت أنظمة التداول الإلكتروني شائعة، مما زعزع العديد من الافتراضات حول هيكل السوق التقليدي. في ذلك الوقت، اعتقد رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أيضاً أن اللجنة لديها مسؤولية توفير مرونة تنظيمية للابتكارات في السوق الإلكتروني. وبالتالي، تم إطلاق "لوائح أنظمة التداول البديلة" (Reg ATS) في عام 1999، والتي سمحت لهذه الأنظمة بالتنظيم كسمسار بدلاً من البورصات التقليدية.
هذا يقودنا إلى اليوم - لحظة تتطلب الطموح الأمريكي، مشروع يمكنه إطلاق هذا الطموح.
يجب ألا يتم تثبيت إطارنا التنظيمي في عصر التقليد، ورفض استكشاف الآفاق الجديدة. بعد كل شيء، المستقبل يتسارع للوصول، والعالم لن ينتظرنا. لا يمكن أن تكون الولايات المتحدة مجرد لحاق بركب ثورة الأصول الرقمية، بل يجب أن تقودها.
ريادة المستقبل: القيادة الأمريكية في عصر الذهب المالي
اليوم، أود أن أعلن للعالم أنه تحت قيادتي، لن تقف لجنة الأوراق المالية والبورصات مكتوفة الأيدي بينما تزدهر الابتكارات في الخارج، بينما تبقى أسواقنا المالية راكدة. لتحقيق رؤيتنا في جعل الولايات المتحدة عاصمة التشفير العالمية، يجب على لجنة الأوراق المالية والبورصات أن تأخذ في الاعتبار بشكل شامل الفوائد والمخاطر المحتملة لنقل أسواقنا من خارج السلسلة إلى داخل السلسلة.
نحن نقف على عتبة جديدة في تاريخ سوق رأس المال. كما ذكرت سابقًا، أعلن اليوم رسميًا عن بدء "خطة التشفير"، وهي مبادرة تشمل جميع أقسام SEC، تهدف إلى تحديث قوانين الأوراق المالية، لتمكين الأسواق المالية الأمريكية من الانتقال بالكامل إلى الشبكة.
قبل بضعة أسابيع فقط، وضعت التشريعات الجديدة معيارًا ذهبيًا تنظيميًا في مجال المدفوعات العالمية بالنسبة للعملات المستقرة. بعد التوقيع، تم الإعلان عن دعم الكونغرس لتمرير تشريع هيكل سوق العملات المشفرة خلال العام. أقدر الدعم من الحزبين الذي أظهره مجلس النواب في هذه العملية، وأتطلع إلى أن يقوم مجلس الشيوخ بتحسين التشريعات ذات الصلة على هذا الأساس، من أجل إنشاء هيكل مؤسسي يحمي سوقنا من إساءة استخدام السلطة التنظيمية، وتعزيز مكانة الولايات المتحدة الرائدة في صناعة العملات المشفرة العالمية.
أصدرت مجموعة العمل الخاصة بسوق الأصول الرقمية للرئيس تقرير PWG أمس، وقدمت توصيات واضحة لهيئة الأوراق المالية والبورصات والوكالات الفيدرالية الأخرى، بهدف إنشاء إطار عمل للحفاظ على ريادة الولايات المتحدة في سوق الأصول المشفرة. هذه الوثيقة هي بمثابة مخطط يهدف إلى ضمان بقاء الولايات المتحدة في الصدارة في مجالات تكنولوجيا البلوكشين والأصول المشفرة.
لذلك، أطلقت خطة التشفير، ووجهت قسم السياسات في SEC للتعاون الوثيق مع مجموعة العمل الخاصة بالتشفير لوضع خطة لتنفيذ التوصيات الواردة في تقرير PWG بسرعة. ستضمن خطة التشفير أن تظل الولايات المتحدة الدولة الأكثر ملاءمة لبدء الأعمال، وتطوير التكنولوجيا المتقدمة، والمشاركة في الأسواق المالية. سنعيد الشركات المشفرة التي كانت قد غادرت الولايات المتحدة بسبب سياسة "استبدال التنظيم بالتطبيق" و"إجراءات قطع القنوات النسخة الثانية" التي اتبعتها الحكومة السابقة. سواء كانت شركات راسخة أو جديدة، ترحب SEC بالمشاركين في السوق الذين يتطلعون إلى الابتكار.
إعادة الأصول المشفرة إلى الولايات المتحدة: عصر جديد لـ SEC
ستشمل خطة التشفير مجموعة من المبادرات داخل SEC.
أولاً، سنعمل على إعادة إصدار الأصول المشفرة إلى الولايات المتحدة. ستصبح تلك الهياكل المعقدة للشركات الخارجية، والعروض الزائفة للامركزية، والفوضى حول ما إذا كانت الأصول المشفرة تعتبر أوراق مالية من الماضي.
وفقًا لتوصيات تقرير PWG، فإن واحدة من أولوياتي هي إنشاء إطار تنظيمي مناسب لإصدار الأصول المشفرة في الولايات المتحدة في أقرب وقت ممكن. يشكل تشكيل رأس المال واحدة من المهام الأساسية لـ SEC، ولكن لفترة طويلة، تجاهلت SEC الطلب في السوق على الخيارات، وقامت بقمع نماذج التمويل القائمة على التشفير. أدى هذا إلى ابتعاد سوق التشفير تدريجيًا عن إصدار الأصول، وتم حرمان المستثمرين الأمريكيين من فرصة المشاركة في الأنشطة الاقتصادية الإنتاجية من خلال هذه التقنية. لقد كانت سياسة SEC طويلة الأمد تجاه الأصول المشفرة تتسم بالتجنب، ويجب أن يصبح الأسلوب "اطلق النار أولاً ثم اسأل" شيئًا من الماضي.
على الرغم من أن موقف SEC في الماضي كان يعتبر معظم الأصول المشفرة أوراق مالية، إلا أن الواقع هو أن معظم الأصول المشفرة ليست أوراقًا مالية. ومع ذلك، نظرًا لأن نطاق "اختبار هووي" غير واضح، قام بعض المبتكرين، احتياطًا، بمعاملة جميع الأصول المشفرة كأوراق مالية. يقوم رواد الأعمال في الولايات المتحدة باستخدام تقنية blockchain لدفع تحديث الأنظمة والأدوات التقليدية.
يحتاج هؤلاء رواد الأعمال ويجب أن يمتلكوا مجموعة واضحة من معايير الحكم، لمساعدتهم في تحديد ما إذا كانت أعمالهم تخضع لقانون الأوراق المالية. لقد وجهت موظفي اللجنة لوضع إرشادات واضحة تسهل على المشاركين في السوق تحديد ما إذا كانت الأصول المشفرة تعتبر أوراق مالية أو تشكل عقود استثمار. هدفنا هو مساعدتهم على تصنيف الأصول المشفرة وفقًا لهذه المعايير الواضحة، مثل المقتنيات الرقمية، أو السلع الرقمية، أو العملات المستقرة، وتقييم الجوهر الاقتصادي لتداولها. من خلال هذه التصنيفات، يمكن لمشاركي السوق تحديد ما إذا كان هناك التزام أو واجب مستمر من الجهة المصدرة، وبالتالي تحديد ما إذا كانت هذه الأصول تشكل عقود استثمار.
علاوة على ذلك، يجب ألا يُعتبر كونها أوراق مالية خطيئة تنموية. نحتاج إلى إطار تنظيمي يتناسب مع الأوراق المالية المشفرة، بحيث يمكن لهذه المنتجات أن تزدهر في السوق الأمريكية. ستميل العديد من الجهات المصدرة إلى الاستفادة من مرونة تصميم المنتجات التي توفرها قوانين الأوراق المالية، وسوف يستفيد المستثمرون أيضًا من الخصائص المرتبطة بالأوراق المالية مثل توزيعات الأرباح وحقوق التصويت. يجب ألا يُجبر المطورون على إنشاء DAO، أو إنشاء مؤسسات خارجية في مرحلة غير مثالية، أو عدم اللامركزية في وقت مبكر جدًا. أشعر بالحماس تجاه التطبيقات الجديدة للأوراق المالية المشفرة في الأعمال التجارية، مثل المشاركة في آلية إجماع blockchain من خلال توكين الأسهم.
لذلك، بالنسبة لتلك المعاملات من الأصول المشفرة التي تندرج فعليًا تحت قانون الأوراق المالية، لقد طلبت من الموظفين تقديم لوائح إفصاح خاصة، وشروط إعفاء، ونظام "الميناء الآمن"، بما في ذلك ما يتعلق بما يسمى "العرض الأولي للعملات (ICO)"، و"الإيردروب"، وبرامج المكافآت عبر الإنترنت. هدفنا هو أن لا يتم استبعاد المصدّرين للمستخدمين الأمريكيين بسبب المخاطر القانونية، بل اختيار تضمين المستخدمين الأمريكيين في خطط الإصدارات للاستفادة من اليقين القانوني وبيئة تنظيمية ودية. أعتقد أنه طالما أننا نتمسك بهذا الاتجاه، فمن الممكن أن نشهد انفجارًا كبيرًا من الابتكارات.
علاوة على ذلك، ترغب العديد من الشركات في "تشفير" الأسهم العادية والسندات وحقوق الشراكة وغيرها من الأوراق المالية، أو تشفير الأوراق المالية التي تصدرها جهات أخرى. بسبب العقبات التنظيمية في الولايات المتحدة، تحدث معظم هذه الابتكارات في الخارج. في الوقت نفسه، تلقت إدارتنا السياسية العديد من الطلبات، حيث تتطلع جميعها للحصول على موافقة لتوزيع رموز الأوراق المالية داخل الولايات المتحدة. لقد طلبت من اللجنة التعاون مع هذه الشركات، وتقديم إعفاءات تنظيمية عند الاقتضاء، لضمان عدم تخلف الولايات المتحدة عن الركب في الابتكارات المتعلقة بالتشفير.
تعزيز الحرية: توفير خيارات متنوعة للاحتفاظ والتداول
ثانيًا، لتحقيق أهداف الرئيس، يجب على هيئة الأوراق المالية والبورصات ضمان أن يتمتع المشاركون في السوق بأقصى قدر من الحرية عند اختيار منصات الحفظ والتداول. كما أشرت سابقًا، فإن الحق في امتلاك وإدارة الممتلكات الخاصة بشكل مستقل هو أحد القيم الأساسية في الولايات المتحدة. أنا مؤمن تمامًا بأن الأفراد لهم الحق في استخدام محافظ ذاتية الحفظ للاحتفاظ بأصولهم المشفرة والمشاركة في الأنشطة على السلسلة، مثل الإيثار. ومع ذلك، لا يزال بعض المستثمرين يختارون إيداع أصولهم لدى وسطاء مسجلين لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات، مثل الوسطاء أو المستشارين الماليين، والذين يتعين عليهم تحمل متطلبات تنظيمية إضافية عند تقديم خدمات الحفظ.
خلال فترة ولايتي، سيكون تنفيذ توصيات "تقرير PWG" بشأن "تحديث التزامات الوصاية للوسطاء المسجلين" أولوية. الحكومة السابقة التي نفذت "إطار وسطاء الأغراض الخاصة"، وملف SAB 121، و"إجراءات قطع القنوات 2.0"، أدت إلى عدم وجود مزودي خدمات وصاية متوافقين على الإطلاق في السوق اليوم. القوانين الحالية للوصاية لم تأخذ في الاعتبار خصائص الأصول المشفرة. لقد وجهت الموظفين لدراسة كيفية تكييف النظام الحالي، بما في ذلك تقديم إعفاءات أو تعديل القواعد عند الضرورة، لتعزيز تطوير خدمات وصاية الأصول المشفرة.
يوصي تقرير PWG في الوقت نفسه بالسماح للمشاركين في السوق بممارسة أعمال متعددة ضمن الهيكل التنظيمي الأكثر فعالية. لا يمكننا إجبارهم على الانخراط في نظام تنظيمي غير مناسب. أؤيد السماح لهم باختيار الطريق التنظيمي الأنسب لأعمالهم بحرية، مع ضمان حماية مصالح المستثمرين.
تعزيز التطبيقات الفائقة: تحقيق التكامل الأفقي للمنتجات والخدمات
ثالثًا، أحد الأهداف المهمة التي أطمح لتحقيقها كرئيس هو السماح لمشاركي السوق بالابتكار ضمن إطار "التطبيقات الفائقة (Super-Apps)". الكثير من الناس يسألونني: "ما هي التطبيقات الفائقة؟" الأمر بسيط: يجب أن تكون مؤسسات الوساطة المالية قادرة على تقديم مجموعة متنوعة من المنتجات والخدمات على منصة واحدة وتحت ترخيص واحد. يجب أن تكون شركة الوساطة التي تمتلك نظام تداول بديل (ATS) قادرة على تقديم تداول الأصول المشفرة غير المالية، وتداول الأصول المشفرة المالية، والخدمات المالية التقليدية، بالإضافة إلى خدمات الإقراض والرهون، دون الحاجة للتقدم بطلب للحصول على أكثر من خمسين ترخيصًا على مستوى الولايات أو تراخيص متعددة على المستوى الفيدرالي.
القانون الفيدرالي للأوراق المالية لا يمنع حاليًا منصات التداول المسجلة من إدراج الأصول غير المالية. لقد وجهت موظفي المفوضية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
أعلن رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات عن "خطط التشفير" لبناء العاصمة العالمية للتشفير في الولايات المتحدة
القيادة الأمريكية في ثورة التمويل الرقمي
مساء الخير للجميع. قبل أن أشارك بعض الأفكار، أود أن أشكر المنظمين الذين عقدوا هذه المناقشة في الوقت المناسب. الآراء التي سأطرحها اليوم تمثلني فقط ولا تعكس بالضرورة موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات أو غيرها من الأعضاء.
اليوم، أود أن أتحدث عن ما نسميه "خطة التشفير"، والتي ستصبح بمثابة التوجيه لـ SEC في مساعدتها على تحويل الولايات المتحدة إلى "عاصمة التشفير العالمية" في هذه الجهود التاريخية. ولكن قبل أن نتحدث عن خطتنا للهيمنة في سوق التشفير، أود أن أستعرض بعض النقاط التحول في تاريخ تطور أسواق رأس المال، لأنها تشبه إلى حد كبير النقطة التي نحن فيها الآن، ويجب أن يستحق المستقبل الذي نشكله الإرث الذي ورثناه.
من شجرة الجميز إلى blockchain: تطور الأسواق المالية
تستمر رياح الابتكار في اجتياح سوقنا المالية، وأحيانًا تجتاحها كما لو كانت إعصارًا. في عام 1792، حركت الرياح أغصان شجرة الدلب - تحت ظلها، اجتمع أكثر من عشرين وسطاء الأسهم، ووقعوا اتفاقية لتأسيس سلف بورصة نيويورك. تلك الاتفاقية المكتوبة بخط اليد على جلد الغزال، والتي لا تتجاوز المئة كلمة، فتحت نظامًا أنيقًا، هيمنت على تدفق رأس المال لعدة أجيال.
على مدى عدة قرون، لم يتوقف سوقنا عن التقدم. لقد توسعت وتطورت وتشكّلت مع الأفكار والتقنيات المعاصرة. إن حيوية السوق تكمن في مشاركة الناس. يقود السوق إبداع البشرية نحو أكثر القضايا تعقيدًا في المجتمع، ويكافئ من خلال آليات التحفيز أولئك الذين يطورون الحلول الأكثر قيمة وشعبية. هذه هي آلية "اليد الخفية" التي تحدث عنها آدم سميث: حتى عندما يسعى الناس لمصالحهم الذاتية، يمكن للسوق توجيههم نحو خدمة المصلحة العامة.
إن مسؤولية لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) هي حماية سوق مثل هذا: حيث يمكن أن تعود إبداعات ومهارات البشرية بالنفع على المجتمع. على مر مسيرتها التاريخية، ساهمت SEC في تعزيز الابتكار، لكنها أيضاً للأسف كبتت الابتكار. لحسن الحظ، فإن قوى التقدم ستنتصر في النهاية. عندما تكون موقفنا التنظيمي قادراً على استقبال الابتكار بحذر وليس بالخوف، فإن القيادة الأمريكية دائماً ما ترتقي إلى مستوى أعلى.
في الستينيات من القرن العشرين، كانت وول ستريت في حالة سوق صاعدة، لكن العمليات السوقية وراء الكواليس كانت تعاني من الضغوط بشكل متكرر. كانت معظم معاملات التسوية والتصفية لا تزال تعتمد على عمليات مكلفة ومعقدة. كانت شهادات الأسهم الورقية تتراكم بشكل هائل، ويجب نقلها بواسطة الموظفين باستخدام عربات، حيث يتنقلون ذهابًا وإيابًا بين وول ستريت ومراكز المالية في جميع أنحاء الولايات المتحدة.
هذا النظام الورقي للتسوية والتصفية مصمم لعصر أكثر اعتدالًا، ومن الواضح أنه لم يعد قادرًا على تحمل الزيادة الكبيرة في حجم التداول. تأخير إحدى الشركات يعيق السلسلة بأكملها؛ حالات فقدان الأوراق المالية أو سرقتها تحدث بشكل متكرر؛ فشل المعاملات يرتفع بشكل كبير؛ بعض الوسطاء ذوي رأس المال الضعيف يواجهون حتى الإفلاس بسبب انقطاع التداول. في ظل هذه الظروف، تم تقصير أوقات التداول، وأوقف البورصات التداول حتى يوم الأربعاء فقط لمنح الشركات الوقت لمعالجة الكم الهائل من الشهادات الورقية.
وصف رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات السابق هذه الكارثة النظامية بأنها "أكثر الأزمات خطورة واستمرارية في تاريخ صناعة الأوراق المالية على مدى 40 عامًا... إفلاس الشركات، وانهيار ثقة المستثمرين." من الجدير بالثناء أن هيئة الأوراق المالية والبورصات كانت تستجيب بنشاط آنذاك، مما دفع الأطراف المشاركة في السوق إلى إنشاء ما نعرفه اليوم بشركة الإيداع والتمويل الأمريكية (DTCC) ، مما غير تمامًا طريقة حيازة الأوراق المالية وتداولها.
بعد ذلك، لم يعد من الضروري تداول الشهادات الورقية بين العملاء والوسطاء، وكذلك بين الوسطاء. بدأت ملكية الأوراق المالية تُسجل بطريقة دفتر الأستاذ الإلكتروني. وتم "تجميد" الشهادات نفسها، وتُحفظ بأمان في خزينة، بينما يتم تحويل الملكية من خلال نظام الكمبيوتر، مما يمهد الطريق لنظام التسوية والمقاصة اليوم.
بحلول أواخر التسعينيات، أصبحت أنظمة التداول الإلكتروني شائعة، مما زعزع العديد من الافتراضات حول هيكل السوق التقليدي. في ذلك الوقت، اعتقد رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أيضاً أن اللجنة لديها مسؤولية توفير مرونة تنظيمية للابتكارات في السوق الإلكتروني. وبالتالي، تم إطلاق "لوائح أنظمة التداول البديلة" (Reg ATS) في عام 1999، والتي سمحت لهذه الأنظمة بالتنظيم كسمسار بدلاً من البورصات التقليدية.
هذا يقودنا إلى اليوم - لحظة تتطلب الطموح الأمريكي، مشروع يمكنه إطلاق هذا الطموح.
يجب ألا يتم تثبيت إطارنا التنظيمي في عصر التقليد، ورفض استكشاف الآفاق الجديدة. بعد كل شيء، المستقبل يتسارع للوصول، والعالم لن ينتظرنا. لا يمكن أن تكون الولايات المتحدة مجرد لحاق بركب ثورة الأصول الرقمية، بل يجب أن تقودها.
ريادة المستقبل: القيادة الأمريكية في عصر الذهب المالي
اليوم، أود أن أعلن للعالم أنه تحت قيادتي، لن تقف لجنة الأوراق المالية والبورصات مكتوفة الأيدي بينما تزدهر الابتكارات في الخارج، بينما تبقى أسواقنا المالية راكدة. لتحقيق رؤيتنا في جعل الولايات المتحدة عاصمة التشفير العالمية، يجب على لجنة الأوراق المالية والبورصات أن تأخذ في الاعتبار بشكل شامل الفوائد والمخاطر المحتملة لنقل أسواقنا من خارج السلسلة إلى داخل السلسلة.
نحن نقف على عتبة جديدة في تاريخ سوق رأس المال. كما ذكرت سابقًا، أعلن اليوم رسميًا عن بدء "خطة التشفير"، وهي مبادرة تشمل جميع أقسام SEC، تهدف إلى تحديث قوانين الأوراق المالية، لتمكين الأسواق المالية الأمريكية من الانتقال بالكامل إلى الشبكة.
قبل بضعة أسابيع فقط، وضعت التشريعات الجديدة معيارًا ذهبيًا تنظيميًا في مجال المدفوعات العالمية بالنسبة للعملات المستقرة. بعد التوقيع، تم الإعلان عن دعم الكونغرس لتمرير تشريع هيكل سوق العملات المشفرة خلال العام. أقدر الدعم من الحزبين الذي أظهره مجلس النواب في هذه العملية، وأتطلع إلى أن يقوم مجلس الشيوخ بتحسين التشريعات ذات الصلة على هذا الأساس، من أجل إنشاء هيكل مؤسسي يحمي سوقنا من إساءة استخدام السلطة التنظيمية، وتعزيز مكانة الولايات المتحدة الرائدة في صناعة العملات المشفرة العالمية.
أصدرت مجموعة العمل الخاصة بسوق الأصول الرقمية للرئيس تقرير PWG أمس، وقدمت توصيات واضحة لهيئة الأوراق المالية والبورصات والوكالات الفيدرالية الأخرى، بهدف إنشاء إطار عمل للحفاظ على ريادة الولايات المتحدة في سوق الأصول المشفرة. هذه الوثيقة هي بمثابة مخطط يهدف إلى ضمان بقاء الولايات المتحدة في الصدارة في مجالات تكنولوجيا البلوكشين والأصول المشفرة.
لذلك، أطلقت خطة التشفير، ووجهت قسم السياسات في SEC للتعاون الوثيق مع مجموعة العمل الخاصة بالتشفير لوضع خطة لتنفيذ التوصيات الواردة في تقرير PWG بسرعة. ستضمن خطة التشفير أن تظل الولايات المتحدة الدولة الأكثر ملاءمة لبدء الأعمال، وتطوير التكنولوجيا المتقدمة، والمشاركة في الأسواق المالية. سنعيد الشركات المشفرة التي كانت قد غادرت الولايات المتحدة بسبب سياسة "استبدال التنظيم بالتطبيق" و"إجراءات قطع القنوات النسخة الثانية" التي اتبعتها الحكومة السابقة. سواء كانت شركات راسخة أو جديدة، ترحب SEC بالمشاركين في السوق الذين يتطلعون إلى الابتكار.
إعادة الأصول المشفرة إلى الولايات المتحدة: عصر جديد لـ SEC
ستشمل خطة التشفير مجموعة من المبادرات داخل SEC.
أولاً، سنعمل على إعادة إصدار الأصول المشفرة إلى الولايات المتحدة. ستصبح تلك الهياكل المعقدة للشركات الخارجية، والعروض الزائفة للامركزية، والفوضى حول ما إذا كانت الأصول المشفرة تعتبر أوراق مالية من الماضي.
وفقًا لتوصيات تقرير PWG، فإن واحدة من أولوياتي هي إنشاء إطار تنظيمي مناسب لإصدار الأصول المشفرة في الولايات المتحدة في أقرب وقت ممكن. يشكل تشكيل رأس المال واحدة من المهام الأساسية لـ SEC، ولكن لفترة طويلة، تجاهلت SEC الطلب في السوق على الخيارات، وقامت بقمع نماذج التمويل القائمة على التشفير. أدى هذا إلى ابتعاد سوق التشفير تدريجيًا عن إصدار الأصول، وتم حرمان المستثمرين الأمريكيين من فرصة المشاركة في الأنشطة الاقتصادية الإنتاجية من خلال هذه التقنية. لقد كانت سياسة SEC طويلة الأمد تجاه الأصول المشفرة تتسم بالتجنب، ويجب أن يصبح الأسلوب "اطلق النار أولاً ثم اسأل" شيئًا من الماضي.
على الرغم من أن موقف SEC في الماضي كان يعتبر معظم الأصول المشفرة أوراق مالية، إلا أن الواقع هو أن معظم الأصول المشفرة ليست أوراقًا مالية. ومع ذلك، نظرًا لأن نطاق "اختبار هووي" غير واضح، قام بعض المبتكرين، احتياطًا، بمعاملة جميع الأصول المشفرة كأوراق مالية. يقوم رواد الأعمال في الولايات المتحدة باستخدام تقنية blockchain لدفع تحديث الأنظمة والأدوات التقليدية.
يحتاج هؤلاء رواد الأعمال ويجب أن يمتلكوا مجموعة واضحة من معايير الحكم، لمساعدتهم في تحديد ما إذا كانت أعمالهم تخضع لقانون الأوراق المالية. لقد وجهت موظفي اللجنة لوضع إرشادات واضحة تسهل على المشاركين في السوق تحديد ما إذا كانت الأصول المشفرة تعتبر أوراق مالية أو تشكل عقود استثمار. هدفنا هو مساعدتهم على تصنيف الأصول المشفرة وفقًا لهذه المعايير الواضحة، مثل المقتنيات الرقمية، أو السلع الرقمية، أو العملات المستقرة، وتقييم الجوهر الاقتصادي لتداولها. من خلال هذه التصنيفات، يمكن لمشاركي السوق تحديد ما إذا كان هناك التزام أو واجب مستمر من الجهة المصدرة، وبالتالي تحديد ما إذا كانت هذه الأصول تشكل عقود استثمار.
علاوة على ذلك، يجب ألا يُعتبر كونها أوراق مالية خطيئة تنموية. نحتاج إلى إطار تنظيمي يتناسب مع الأوراق المالية المشفرة، بحيث يمكن لهذه المنتجات أن تزدهر في السوق الأمريكية. ستميل العديد من الجهات المصدرة إلى الاستفادة من مرونة تصميم المنتجات التي توفرها قوانين الأوراق المالية، وسوف يستفيد المستثمرون أيضًا من الخصائص المرتبطة بالأوراق المالية مثل توزيعات الأرباح وحقوق التصويت. يجب ألا يُجبر المطورون على إنشاء DAO، أو إنشاء مؤسسات خارجية في مرحلة غير مثالية، أو عدم اللامركزية في وقت مبكر جدًا. أشعر بالحماس تجاه التطبيقات الجديدة للأوراق المالية المشفرة في الأعمال التجارية، مثل المشاركة في آلية إجماع blockchain من خلال توكين الأسهم.
لذلك، بالنسبة لتلك المعاملات من الأصول المشفرة التي تندرج فعليًا تحت قانون الأوراق المالية، لقد طلبت من الموظفين تقديم لوائح إفصاح خاصة، وشروط إعفاء، ونظام "الميناء الآمن"، بما في ذلك ما يتعلق بما يسمى "العرض الأولي للعملات (ICO)"، و"الإيردروب"، وبرامج المكافآت عبر الإنترنت. هدفنا هو أن لا يتم استبعاد المصدّرين للمستخدمين الأمريكيين بسبب المخاطر القانونية، بل اختيار تضمين المستخدمين الأمريكيين في خطط الإصدارات للاستفادة من اليقين القانوني وبيئة تنظيمية ودية. أعتقد أنه طالما أننا نتمسك بهذا الاتجاه، فمن الممكن أن نشهد انفجارًا كبيرًا من الابتكارات.
علاوة على ذلك، ترغب العديد من الشركات في "تشفير" الأسهم العادية والسندات وحقوق الشراكة وغيرها من الأوراق المالية، أو تشفير الأوراق المالية التي تصدرها جهات أخرى. بسبب العقبات التنظيمية في الولايات المتحدة، تحدث معظم هذه الابتكارات في الخارج. في الوقت نفسه، تلقت إدارتنا السياسية العديد من الطلبات، حيث تتطلع جميعها للحصول على موافقة لتوزيع رموز الأوراق المالية داخل الولايات المتحدة. لقد طلبت من اللجنة التعاون مع هذه الشركات، وتقديم إعفاءات تنظيمية عند الاقتضاء، لضمان عدم تخلف الولايات المتحدة عن الركب في الابتكارات المتعلقة بالتشفير.
تعزيز الحرية: توفير خيارات متنوعة للاحتفاظ والتداول
ثانيًا، لتحقيق أهداف الرئيس، يجب على هيئة الأوراق المالية والبورصات ضمان أن يتمتع المشاركون في السوق بأقصى قدر من الحرية عند اختيار منصات الحفظ والتداول. كما أشرت سابقًا، فإن الحق في امتلاك وإدارة الممتلكات الخاصة بشكل مستقل هو أحد القيم الأساسية في الولايات المتحدة. أنا مؤمن تمامًا بأن الأفراد لهم الحق في استخدام محافظ ذاتية الحفظ للاحتفاظ بأصولهم المشفرة والمشاركة في الأنشطة على السلسلة، مثل الإيثار. ومع ذلك، لا يزال بعض المستثمرين يختارون إيداع أصولهم لدى وسطاء مسجلين لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات، مثل الوسطاء أو المستشارين الماليين، والذين يتعين عليهم تحمل متطلبات تنظيمية إضافية عند تقديم خدمات الحفظ.
خلال فترة ولايتي، سيكون تنفيذ توصيات "تقرير PWG" بشأن "تحديث التزامات الوصاية للوسطاء المسجلين" أولوية. الحكومة السابقة التي نفذت "إطار وسطاء الأغراض الخاصة"، وملف SAB 121، و"إجراءات قطع القنوات 2.0"، أدت إلى عدم وجود مزودي خدمات وصاية متوافقين على الإطلاق في السوق اليوم. القوانين الحالية للوصاية لم تأخذ في الاعتبار خصائص الأصول المشفرة. لقد وجهت الموظفين لدراسة كيفية تكييف النظام الحالي، بما في ذلك تقديم إعفاءات أو تعديل القواعد عند الضرورة، لتعزيز تطوير خدمات وصاية الأصول المشفرة.
يوصي تقرير PWG في الوقت نفسه بالسماح للمشاركين في السوق بممارسة أعمال متعددة ضمن الهيكل التنظيمي الأكثر فعالية. لا يمكننا إجبارهم على الانخراط في نظام تنظيمي غير مناسب. أؤيد السماح لهم باختيار الطريق التنظيمي الأنسب لأعمالهم بحرية، مع ضمان حماية مصالح المستثمرين.
تعزيز التطبيقات الفائقة: تحقيق التكامل الأفقي للمنتجات والخدمات
ثالثًا، أحد الأهداف المهمة التي أطمح لتحقيقها كرئيس هو السماح لمشاركي السوق بالابتكار ضمن إطار "التطبيقات الفائقة (Super-Apps)". الكثير من الناس يسألونني: "ما هي التطبيقات الفائقة؟" الأمر بسيط: يجب أن تكون مؤسسات الوساطة المالية قادرة على تقديم مجموعة متنوعة من المنتجات والخدمات على منصة واحدة وتحت ترخيص واحد. يجب أن تكون شركة الوساطة التي تمتلك نظام تداول بديل (ATS) قادرة على تقديم تداول الأصول المشفرة غير المالية، وتداول الأصول المشفرة المالية، والخدمات المالية التقليدية، بالإضافة إلى خدمات الإقراض والرهون، دون الحاجة للتقدم بطلب للحصول على أكثر من خمسين ترخيصًا على مستوى الولايات أو تراخيص متعددة على المستوى الفيدرالي.
القانون الفيدرالي للأوراق المالية لا يمنع حاليًا منصات التداول المسجلة من إدراج الأصول غير المالية. لقد وجهت موظفي المفوضية.