في الآونة الأخيرة، نشر الحائز على جائزة نوبل في الاقتصاد سيمون جونسون مقالًا مثيرًا للتفكير في Project Syndicate. شغل جونسون منصب كبير الاقتصاديين في صندوق النقد الدولي (IMF) وقد طرح تساؤلات جدية حول قانون GENIUS الذي تم تمريره مؤخرًا في الولايات المتحدة وقانون CLARITY الجاري دفعه.

تهدف هذين المشروعين إلى إنشاء إطار تنظيمي اتحادي للعملات المستقرة، لكن يعتقد جونسون أنهما في الواقع يخففان القيود الأساسية. قد يؤدي هذا النهج إلى استغلال مُصدري العملات المستقرة لفروق "الديون بدون فائدة - الأصول ذات الفائدة" لتحقيق الأرباح، ويشجعهم على السعي وراء الأصول ذات المخاطر الأعلى للحصول على عوائد أكبر.

حذر جونسون من أنه بمجرد ظهور ظاهرة سحب السيولة، فإن الطلب على الاسترداد في دقائق سيجبر المُصدرين على 'بيع السندات للتسوية'. تحت تأثير عوامل مثل عدم تطابق فترة الاحتياطي، واتساع مساحة التحكيم التنظيمي، وغياب المقرض الأخير والتأمين، يمكن أن تتطور المخاطر المحلية بسرعة إلى أزمة نظامية، مما يعيد تكرار دورة الازدهار - الانهيار التي شهدتها التاريخ.

أشار هذا الاقتصادي إلى أن "حفل البلوغ" الحقيقي للعملات المستقرة من غير المحتمل أن يأتي من التشريع النشط. بدلاً من ذلك، قد يتحقق من خلال التشريع السلبي الناجم عن الأزمات، مثل سوق الأوراق المالية بعد انهيار عام 1929. فقط من خلال تضمين مبادئ مثل "الشفافية - السداد - المعالجة المنظمة" في أنظمة وقوانين أكثر صرامة يمكن ضمان استقرار المالية العامة بشكل حقيقي.

أثارت وجهة نظر جونسون تفكيرًا عميقًا في الصناعة حول اتجاه تنظيم العملات المستقرة. هل ينبغي إنشاء إطار تنظيمي أكثر صرامة قبل ظهور المخاطر؟ كيف يمكن تحقيق التوازن بين تعزيز الابتكار والحد من المخاطر؟ هذه الأسئلة تستحق أن يأخذها صناع القرار والمشاركون في السوق بعين الاعتبار.

مع استمرار تطور سوق العملات المشفرة، تزداد أهمية العملات المستقرة. ستكون كيفية تنظيم هذه الأداة المالية الناشئة بشكل فعال، مع حماية مصالح المستثمرين وعدم كبح الابتكار، أحد التحديات الكبيرة التي سيواجهها تنظيم المالية في المستقبل.