الأصول التي أدت أداءً جيدًا في الربع الثالث من هذا العام تشمل مؤشر راسل 2000، أسعار الذهب، الأسهم المالية، وسندات الخزانة الأمريكية، بينما الأصول التي أدت أداءً ضعيفًا تشمل الإيثيريوم، النفط الخام، والدولار الأمريكي. أما البيتكوين ومؤشر ناسداك 100 فقد تحركا تقريبًا بشكل مسطح.
بالنسبة لسوق الأسهم الأمريكية، لا يزال السوق الحالي في حالة صعود، والاتجاه الرئيسي لا يزال صعوديًا. ومع ذلك، في الأشهر القليلة المتبقية من العام، سيكون بيئة التداول تفتقر إلى مواضيع الأداء، مما سيحد من المساحة الصاعدة والهابطة في السوق. يستمر السوق في خفض توقعات الأرباح للربع الثالث.
شهدت التقييمات مؤخراً تراجعاً، لكن الانتعاش جاء بسرعة أيضاً، ومعدل السعر إلى الأرباح البالغ 21 مرة لا يزال أعلى بكثير من المتوسط على مدى 5 سنوات.
أعلنت 93% من الشركات المدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عن نتائجها الفعلية، حيث تفوقت 79% من الشركات في ربحية السهم على التوقعات، و60% من الشركات تجاوزت الإيرادات التوقعات. أداء أسعار الأسهم للشركات التي تجاوزت التوقعات يتماشى مع المتوسط التاريخي، لكن أداء أسعار الأسهم للشركات التي أخفقت في التوقعات أسوأ من المتوسط التاريخي.
حاليًا، تعتبر عمليات إعادة شراء الشركات أقوى دعم تقني في سوق الأسهم الأمريكية، حيث وصلت أنشطة إعادة الشراء للشركات في الأسابيع القليلة الماضية إلى ضعف المستوى الطبيعي، مع عمليات شراء يومية تبلغ حوالي 5 مليارات دولار ( بمعدل سنوي يبلغ 1 تريليون دولار )، ومن المحتمل أن تستمر هذه القوة الشرائية حتى منتصف سبتمبر قبل أن تتراجع تدريجيًا.
أظهرت الأسهم التكنولوجية الكبرى ضعفًا في منتصف الصيف، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض توقعات الأرباح، بالإضافة إلى تراجع حماس السوق لموضوع الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، لا تزال هناك إمكانيات نمو طويلة الأجل لهذه الأسهم، ولا يمكن أن تنخفض الأسعار إلى ما دون حد معين.
من أكتوبر من العام الماضي حتى يونيو من هذا العام، شهدت السوق بعض من أفضل العوائد المعدلة للمخاطر في جيلنا، حيث وصل معدل شارب لمؤشر ناسداك 100 إلى 4(. حتى اليوم، فإن مضاعف الربحية في سوق الأسهم أعلى، والنمو الاقتصادي والمالي أبطأ، كما أن توقعات السوق تجاه الاحتياطي الفيدرالي أعلى، لذلك من الصعب نسبيًا توقع أن يكون أداء سوق الأسهم في المستقبل مشابهًا للأرباع الثلاثة الماضية. حاليًا، يمكن رؤية مؤشرات على أن الأموال الكبيرة تتجه تدريجيًا نحو مواضيع دفاعية )، على سبيل المثال، سواء كان ذلك استراتيجيات ذاتية أو سلبية، زادت الأموال من حيازاتها في مجال الرعاية الصحية، والذي يقدم دفاعية ونموًا غير مرتبط بالذكاء الاصطناعي (، ومن المتوقع أن هذه الاتجاهات لن تتغير بسرعة، لذا فإن تبني موقف محايد تجاه سوق الأسهم في الأشهر المقبلة سيكون أكثر أمانًا.
![تقرير دورة كابيتال الأسبوعي (8.25): تباطؤ الاتجاه، لكن التفاؤل بشأن السوق المتبقي هذا العام محايد إلى حد ما])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c675476dd97413f93db474e8d4769094.webp(
أدلى رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول بأكثر التصريحات وضوحًا بشأن خفض أسعار الفائدة حتى الآن في مؤتمر جاكسون هول، حيث أصبح خفض سعر الفائدة في سبتمبر أمرًا مؤكدًا. كما أعرب عن عدم رغبته في مزيد من تبريد سوق العمل، وزادت ثقته في العودة إلى مسار التضخم الذي يبلغ 2%. لكنه لا يزال متمسكًا بأن وتيرة تخفيف السياسة ستعتمد على أداء البيانات المستقبلية.
لم تتجاوز تصريحات باول هذه المرة مستوى التيسير الذي توقعه السوق، لذا لم يحدث أي زخم كبير في الأسواق المالية التقليدية. ما يهم الجميع هو ما إذا كان هناك فرصة لخفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس مرة واحدة هذا العام، ولم يلمح باول إلى ذلك على الإطلاق. لذلك، فإن توقعات خفض أسعار الفائدة هذا العام لم تتغير تقريبًا عن السابق.
إذا كانت بيانات الاقتصاد المستقبلية إيجابية، فقد يكون هناك حتى احتمال خفض توقعات خفض الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس.
سوق العملات المشفرة استجاب لذلك بقوة، وقد يكون ذلك بسبب الضغط الناتج عن تراكم المضاربين على الهبوط مثل ارتفاع حجم المراكز مؤخرًا بسرعة، لكن العقود غالبًا ما تظهر معدل تكلفة سلبية، بالإضافة إلى أن فهم المستثمرين في العملات المشفرة للأخبار الاقتصادية الكلية ليس موحدًا كما هو الحال في الأسواق التقليدية، مما يعني أن هناك تخفيفًا كبيرًا في نقل المعلومات، وقد لا يعرف العديد من الناس أن باول سيتحدث في مؤتمر جاكسون هول هذا الأسبوع. لكن هل البيئة الحالية للسوق تدعم سوق العملات المشفرة في تحقيق ارتفاعات جديدة، قد يكون هناك علامة استفهام، عمومًا، لتحقيق ارتفاعات جديدة بجانب الحاجة إلى بيئة اقتصادية كلية مرنة، يجب أن تكون المشاعر أكثر ميلًا نحو المخاطر، ولا يمكن أن تفتقر الموضوعات الأصلية للعملات المشفرة، مثل NFT و DeFi وفتح صناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية و جنون العملات الميمية، حتى الآن يبدو أن الموضوع الأقوى هو نمو نظام تليجرام البيئي، وما إذا كان لديه القدرة على أن يصبح الموضوع التالي، يجب أن يعتمد على أداء مشاريع إصدار الرموز الجديدة، وما مقدار المستخدمين الجدد الذين يمكن أن يجلبوهم؟
تتعلق قفزات سوق العملات المشفرة أيضًا بتخفيض الولايات المتحدة الكبير لبيانات التوظيف غير الزراعي للعام الماضي هذا الأسبوع، ومع ذلك، فإن هذا التخفيض كان مفرطًا، حيث تم تجاهل مساهمة المهاجرين غير الشرعيين في التوظيف، وعندما تم إحصاء عدد الوظائف في البداية، تم احتساب هؤلاء الأشخاص، لذا فإن هذا التصحيح ليس له معنى كبير، ونتيجة لذلك، كانت ردود فعل السوق التقليدية متوسطة، بينما اعتبرت سوق العملات المشفرة ذلك علامة على خفض كبير في أسعار الفائدة.
من خلال تجربة سوق الذهب ، في معظم الأوقات يكون هناك ارتباط إيجابي بين الأسعار وحجم حيازة ETF ، ولكن في العامين الماضيين تغير هيكل السوق ، وقد فات معظم المستثمرين الأفراد وحتى المؤسسات الاستثمارية ارتفاع أسعار الذهب ، وأصبح المصدر الرئيسي للشراء هو البنوك المركزية.
![تقرير Cycle Capital الأسبوعي (8.25): تباطؤ الاتجاه، لكن التفاؤل حول السوق لبقية العام محايد إلى حد ما])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c20d1fa2f14a9fd14073752e2cd3dc13.webp(
ت slowed سرعة تدفق ETF بيتكوين بشكل ملحوظ بعد أبريل، حيث زادت بنسبة 10% فقط في آخر 5 أشهر بناءً على معيار بيتكوين، وهذا يتماشى مع ذروتها السعرية في مارس. إذا انخفضت عوائد المخاطر الخالية، فقد يجذب ذلك المزيد من المستثمرين إلى سوق الذهب وبيتكوين، وهذا أمر محتمل جداً.
![تقرير Cycle Capital الأسبوعي (8.25): تباطؤ الاتجاه، لكن التفاؤل تجاه السوق المتبقية لهذا العام محايد إلى حد ما])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-28c07cb7668a88dc8898c81dc7aecc43.webp(
بالنظر إلى مراكز الأسهم، في وقت مبكر من الصيف، كانت الأموال ذات الاستراتيجيات الذاتية تؤدي بشكل جيد للغاية، وتم تقليل المراكز في الوقت المناسب، وفي أغسطس حصلت على فرصة هجومية، مؤخرًا كانت سرعة إعادة بناء المراكز سريعة جدًا، وقد عادت المراكز مرة أخرى إلى النسبة المئوية التاريخية 91، لكن الأموال ذات الاستراتيجيات النظامية كانت بطيئة بعض الشيء، حيث بلغت حاليًا فقط 51 بالمئة.
قام المضاربون في سوق الأسهم بعمليات تسوية خلال فترة الانخفاض.
في الجانب السياسي، استقرت نسبة تأييد ترامب في الرأي العام، وارتفعت نسبة دعم المراهنات، كما حصل ترامب خلال عطلة نهاية الأسبوع على دعم كينيدي الصغير، مما قد يعيد تنشيط صفقة ترامب، وهذا بشكل عام يعد أمرًا جيدًا لسوق الأسهم أو سوق العملات المشفرة.
تدفق الأموال
سوق الأسهم الصينية في تراجع مستمر، لكن صناديق الاستثمار ذات المفهوم الصيني تواصل تحقيق تدفقات صافية إيجابية، حيث سجلت تدفقات صافية بقيمة 4.9 مليار دولار هذا الأسبوع، وهو أعلى مستوى خلال خمسة أسابيع، وذلك للأسبوع الثاني عشر على التوالي. بالمقارنة مع الدول الأخرى في الأسواق الناشئة، تعد الصين أيضًا الأكثر جذبًا للتدفقات. الذين يجرؤون على اختيار زيادة استثماراتهم في ظل تراجع السوق الحالي هم إما فرق وطنية أو مستثمرون على المدى الطويل، متراهنين على أنه طالما أن سوق الأسهم لا تتوقف عن العمل، فإنها ستعود في النهاية للارتفاع.
ومع ذلك، من حيث البنية، من منظور عملاء منصة تداول معينة، بعد فبراير، كانت هناك تخفيضات مستمرة في الأسهم المحلية A، في حين أن الزيادة الأخيرة كانت بشكل رئيسي في الأسهم H والأسهم الصينية.
![تقرير Cycle Capital الأسبوعي (8.25): تباطؤ الاتجاه، لكن التفاؤل بشأن السوق لبقية العام محايد إلى حد ما])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-64585bf2523c9889940e1a31b46148a2.webp(
على الرغم من انتعاش الأسواق العالمية + تدفقات الأموال، فقد شهد سوق صناديق النقد منخفضة المخاطر تدفقات مستمرة لمدة أربعة أسابيع، ليصل إجمالي الحجم إلى 6.24 تريليون دولار، محققًا رقمًا قياسيًا جديدًا في التاريخ، مما يدل على أن السيولة في السوق لا تزال وفيرة للغاية.
تستمر متابعة الوضع المالي الأمريكي، حيث يتم الترويج له كموضوع كل عام تقريبًا. من الممكن أن تصل ديون الحكومة الأمريكية إلى 130% من الناتج المحلي الإجمالي خلال عشر سنوات، وأن تصل نفقات الفوائد وحدها إلى 2.4% من الناتج المحلي الإجمالي، بينما لا تتجاوز نفقات الدفاع للحفاظ على الهيمنة العالمية الأمريكية 3.5%، وهذا واضح أنه غير مستدام.
ضعف الدولار
في الشهر الماضي، انخفض مؤشر الدولار )DXY( بنسبة 3.5%، وهو أسرع معدل انخفاض منذ نهاية عام 2022، وذلك مرتبط بزيادة توقعات السوق لتخفيض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
استعرض بداية عام 2022، اتخذ الاحتياطي الفيدرالي سياسة رفع أسعار الفائدة بشكل نشط لمواجهة التضخم، مما أدى إلى تعزيز الدولار. ومع ذلك، بحلول أكتوبر 2022، بدأ السوق يتوقع أن دورة رفع أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي قد تقترب من نهايتها، وحتى قد يبدأ في النظر في خفض أسعار الفائدة. أدى هذا التوقع إلى انخفاض الطلب على الدولار في السوق، مما دفع الدولار للضعف.
يبدو أن السوق اليوم يعيد ما حدث في السنوات الماضية، لكن الترويج في ذلك الوقت كان متقدماً جداً، والآن على وشك أن يتم خفض سعر الفائدة. إذا انخفض الدولار كثيراً، فقد تظهر عمليات التحكيم طويلة الأجل مرة أخرى، مما قد يصبح قوة ضاغطة على سوق الأسهم.
![تقرير Cycle Capital الأسبوعي (8.25): الاتجاهات تتباطأ، لكن التفاؤل بشأن السوق لبقية العام محايد إلى حد ما])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b5f845f7002b74e7f6695a09a6265870.webp(
موضوعان رئيسيان الأسبوع المقبل: التضخم وإنفيديا
تشمل البيانات الأساسية للأسعار التضخم في الولايات المتحدة مثل PCE) الإنفاق الاستهلاكي الشخصي( ومعدل التضخم، وكذلك CPI) مؤشر أسعار المستهلكين الأولي لشهر أغسطس في أوروبا(، بالإضافة إلى CPI في طوكيو. ستقوم الاقتصادات الرئيسية أيضًا بإصدار مؤشر ثقة المستهلك ومؤشرات النشاط الاقتصادي. في جانب تقارير الشركات، ستركز الأنظار يوم الأربعاء بعد إغلاق السوق الأمريكية على تقرير أرباح إنفيديا) Nvidia(.
بيانات PCE التي تم إصدارها يوم الجمعة هي آخر بيانات أسعار PCE قبل قرار الاحتياطي الفيدرالي في 18 سبتمبر. يتوقع الاقتصاديون أن تظل نسبة التضخم الأساسي في PCE في الزيادة الشهرية عند +0.2%، بينما من المتوقع أن تنمو الدخل الشخصي والاستهلاك بنسبة +0.2% و +0.3% على التوالي، مما يبقيها على نفس مستوى يونيو. وهذا يعني أن السوق يتوقع أن يظل التضخم في اتجاه نمو معتدل ولن يتدهور أكثر، مما يترك مجالاً لظهور مفاجآت سلبية محتملة.
توقعات تقرير أرباح إنفيديا - تلاشي الغيوم، من المتوقع أن يضخ دفعة قوية للسوق
أداء إنفيديا ليس مجرد مقياس لمشاعر سوق الأسهم في مجال الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا، بل هو مقياس لمشاعر السوق المالي بأكمله. إن إنفيديا هنا تواجه طلبًا ليس بمشكلة مؤقتة، والموضوع الرئيسي الأكثر أهمية هو تأثير تأجيل بنية بلاكويل. تعتبر وجهات النظر السائدة في وول ستريت أن هذا التأثير ليس كبيرًا، ويحتفظ المحللون بتوقعات متفائلة بشكل عام بشأن تقرير الأرباح الحالي، وعلى مدار الأربعة أرباع الماضية، كانت النتائج المعلنة من إنفيديا تفوق توقعات السوق.
أهم المؤشرات المتوقعة في السوق هي:
الإيرادات 28.6 مليار دولار بزيادة سنوية +110%، وزيادة ربع سنوية +10%
EPS 0.63 دولار أمريكي，同比 +133.3%،环比 +5%
إيرادات مركز البيانات 24.5 مليار دولار بزيادة سنوية قدرها +137% وزيادة ربع سنوية قدرها +8%
معدل الربح 75.5% مستقر مقارنة بالربع الأول
أهم القضايا التي تهمني هي:
هل تم تأجيل هيكل بلاكويل؟
تعتقد إحدى شركات الاستثمار المصرفي أن الشحنة الأولى من شرائح Blackwell من NVIDIA قد تتأخر لمدة تتراوح بين 4 إلى 6 أسابيع، ومن المتوقع أن يتم تأجيلها حتى نهاية يناير 2025، وقد بدأ العديد من العملاء في شراء H200 التي لها أوقات تسليم قصيرة للغاية. وقد بدأت إحدى شركات تصنيع الرقائق في إنتاج شرائح Blackwell، ولكن بسبب التعقيد في تقنية التعبئة CoWoS-L المستخدمة في B100 و B200، تواجه الشركة تحديات في العائد، حيث أن الإنتاج الأولي أقل من الخطة الأصلية، بينما تستخدم H100 و H200 تقنية CoWoS-S.
لكن، لم يتم تضمين هذا المنتج الجديد في التوقعات الأداء الأخيرة:
نظرًا لأن Blackwell لن يدخل توقعات المبيعات حتى الربع الأول من عام 2025 في الربع الأول من عام 2024Q4)، ولأن NVIDIA تقدم فقط توجيه الأداء ربع السنوي، فإن تأجيل تأثير الأداء في الربعين الثاني والثالث من عام 2024 ليس كبيرًا. في مؤتمر SIG GRAPH الأخير، لم تذكر NVIDIA تأثير تأجيل GPU Blackwell، مما يشير إلى أن التأجيل قد لا يكون له تأثير كبير.
هل زادت الطلبات على المنتجات الحالية؟
ثانياً، يمكن تعويض انخفاض B100/B200 من خلال زيادة نمو H200/H20 في النصف الثاني من عام 2024.
وفقًا لتوقعات إحدى شركات الاستثمار المصرفي، تم تعديل إنتاج لوحات B100/B200 (UBB) بنسبة 44%، على الرغم من أن التسليم قد يتأخر جزئيًا حتى النصف الأول من عام 2025، مما يؤدي إلى انخفاض حجم الشحنات في النصف الثاني من عام 2024، ومع ذلك، زادت الطلبات على H200 UBB بشكل ملحوظ، ومن المتوقع أن تنمو بنسبة 57% من الربع الثالث من عام 2024 حتى الربع الأول من عام 2025.
بناءً على هذا التقدير، من المتوقع أن تكون إيرادات H200 في النصف الثاني من عام 2024 حوالي 23.5 مليار دولار، وهذا يجب أن يكون كافيًا لتعويض الخسارة المحتملة البالغة 19.5 مليار دولار الناتجة عن إيرادات B100 و GB200 - وهو ما يعادل 500,000 وحدة من وحدات معالجة الرسومات B100 أو 15 مليار دولار من خسائر الإيرادات الضمنية، بالإضافة إلى خسارة إيرادات إضافية للمرافق المرتبطة (NVL 36) بقيمة 4.5 مليار دولار. كما أننا نرى مساحة صعود محتملة من زخم وحدات معالجة الرسومات H20 القوي، والذي يستهدف بشكل رئيسي السوق الصينية، مع إمكانية شحن 700,000 وحدة في النصف الثاني من عام 2024 أو
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 8
أعجبني
8
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
PhantomMiner
· 08-12 08:29
هل لا يزال هناك فرصة لبيتكوين هذا العام؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
NFTragedy
· 08-12 08:26
السوق الصاعدة يعني سلسلة خسارة المال بابتسامة
شاهد النسخة الأصليةرد0
CommunityWorker
· 08-12 08:19
eth مرة أخرى ستنخفض، لقد سئمت
شاهد النسخة الأصليةرد0
OneBlockAtATime
· 08-12 08:13
السوق الصاعدة才刚开始تحفيز السوق بقوة
شاهد النسخة الأصليةرد0
MissedAirdropAgain
· 08-12 08:07
عالم العملات الرقميةحمقىالتوافق مع الفكرةخداع الناس لتحقيق الربح
توقعات تقرير أرباح إنفيديا: الطلب على الذكاء الاصطناعي مستمر بقوة ومن المتوقع أن يتجاوز التوقعات السوقية
نظرة عامة على السوق
الأصول التي أدت أداءً جيدًا في الربع الثالث من هذا العام تشمل مؤشر راسل 2000، أسعار الذهب، الأسهم المالية، وسندات الخزانة الأمريكية، بينما الأصول التي أدت أداءً ضعيفًا تشمل الإيثيريوم، النفط الخام، والدولار الأمريكي. أما البيتكوين ومؤشر ناسداك 100 فقد تحركا تقريبًا بشكل مسطح.
بالنسبة لسوق الأسهم الأمريكية، لا يزال السوق الحالي في حالة صعود، والاتجاه الرئيسي لا يزال صعوديًا. ومع ذلك، في الأشهر القليلة المتبقية من العام، سيكون بيئة التداول تفتقر إلى مواضيع الأداء، مما سيحد من المساحة الصاعدة والهابطة في السوق. يستمر السوق في خفض توقعات الأرباح للربع الثالث.
شهدت التقييمات مؤخراً تراجعاً، لكن الانتعاش جاء بسرعة أيضاً، ومعدل السعر إلى الأرباح البالغ 21 مرة لا يزال أعلى بكثير من المتوسط على مدى 5 سنوات.
أعلنت 93% من الشركات المدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عن نتائجها الفعلية، حيث تفوقت 79% من الشركات في ربحية السهم على التوقعات، و60% من الشركات تجاوزت الإيرادات التوقعات. أداء أسعار الأسهم للشركات التي تجاوزت التوقعات يتماشى مع المتوسط التاريخي، لكن أداء أسعار الأسهم للشركات التي أخفقت في التوقعات أسوأ من المتوسط التاريخي.
حاليًا، تعتبر عمليات إعادة شراء الشركات أقوى دعم تقني في سوق الأسهم الأمريكية، حيث وصلت أنشطة إعادة الشراء للشركات في الأسابيع القليلة الماضية إلى ضعف المستوى الطبيعي، مع عمليات شراء يومية تبلغ حوالي 5 مليارات دولار ( بمعدل سنوي يبلغ 1 تريليون دولار )، ومن المحتمل أن تستمر هذه القوة الشرائية حتى منتصف سبتمبر قبل أن تتراجع تدريجيًا.
أظهرت الأسهم التكنولوجية الكبرى ضعفًا في منتصف الصيف، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض توقعات الأرباح، بالإضافة إلى تراجع حماس السوق لموضوع الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، لا تزال هناك إمكانيات نمو طويلة الأجل لهذه الأسهم، ولا يمكن أن تنخفض الأسعار إلى ما دون حد معين.
من أكتوبر من العام الماضي حتى يونيو من هذا العام، شهدت السوق بعض من أفضل العوائد المعدلة للمخاطر في جيلنا، حيث وصل معدل شارب لمؤشر ناسداك 100 إلى 4(. حتى اليوم، فإن مضاعف الربحية في سوق الأسهم أعلى، والنمو الاقتصادي والمالي أبطأ، كما أن توقعات السوق تجاه الاحتياطي الفيدرالي أعلى، لذلك من الصعب نسبيًا توقع أن يكون أداء سوق الأسهم في المستقبل مشابهًا للأرباع الثلاثة الماضية. حاليًا، يمكن رؤية مؤشرات على أن الأموال الكبيرة تتجه تدريجيًا نحو مواضيع دفاعية )، على سبيل المثال، سواء كان ذلك استراتيجيات ذاتية أو سلبية، زادت الأموال من حيازاتها في مجال الرعاية الصحية، والذي يقدم دفاعية ونموًا غير مرتبط بالذكاء الاصطناعي (، ومن المتوقع أن هذه الاتجاهات لن تتغير بسرعة، لذا فإن تبني موقف محايد تجاه سوق الأسهم في الأشهر المقبلة سيكون أكثر أمانًا.
![تقرير دورة كابيتال الأسبوعي (8.25): تباطؤ الاتجاه، لكن التفاؤل بشأن السوق المتبقي هذا العام محايد إلى حد ما])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c675476dd97413f93db474e8d4769094.webp(
أدلى رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول بأكثر التصريحات وضوحًا بشأن خفض أسعار الفائدة حتى الآن في مؤتمر جاكسون هول، حيث أصبح خفض سعر الفائدة في سبتمبر أمرًا مؤكدًا. كما أعرب عن عدم رغبته في مزيد من تبريد سوق العمل، وزادت ثقته في العودة إلى مسار التضخم الذي يبلغ 2%. لكنه لا يزال متمسكًا بأن وتيرة تخفيف السياسة ستعتمد على أداء البيانات المستقبلية.
لم تتجاوز تصريحات باول هذه المرة مستوى التيسير الذي توقعه السوق، لذا لم يحدث أي زخم كبير في الأسواق المالية التقليدية. ما يهم الجميع هو ما إذا كان هناك فرصة لخفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس مرة واحدة هذا العام، ولم يلمح باول إلى ذلك على الإطلاق. لذلك، فإن توقعات خفض أسعار الفائدة هذا العام لم تتغير تقريبًا عن السابق.
إذا كانت بيانات الاقتصاد المستقبلية إيجابية، فقد يكون هناك حتى احتمال خفض توقعات خفض الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس.
سوق العملات المشفرة استجاب لذلك بقوة، وقد يكون ذلك بسبب الضغط الناتج عن تراكم المضاربين على الهبوط مثل ارتفاع حجم المراكز مؤخرًا بسرعة، لكن العقود غالبًا ما تظهر معدل تكلفة سلبية، بالإضافة إلى أن فهم المستثمرين في العملات المشفرة للأخبار الاقتصادية الكلية ليس موحدًا كما هو الحال في الأسواق التقليدية، مما يعني أن هناك تخفيفًا كبيرًا في نقل المعلومات، وقد لا يعرف العديد من الناس أن باول سيتحدث في مؤتمر جاكسون هول هذا الأسبوع. لكن هل البيئة الحالية للسوق تدعم سوق العملات المشفرة في تحقيق ارتفاعات جديدة، قد يكون هناك علامة استفهام، عمومًا، لتحقيق ارتفاعات جديدة بجانب الحاجة إلى بيئة اقتصادية كلية مرنة، يجب أن تكون المشاعر أكثر ميلًا نحو المخاطر، ولا يمكن أن تفتقر الموضوعات الأصلية للعملات المشفرة، مثل NFT و DeFi وفتح صناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية و جنون العملات الميمية، حتى الآن يبدو أن الموضوع الأقوى هو نمو نظام تليجرام البيئي، وما إذا كان لديه القدرة على أن يصبح الموضوع التالي، يجب أن يعتمد على أداء مشاريع إصدار الرموز الجديدة، وما مقدار المستخدمين الجدد الذين يمكن أن يجلبوهم؟
تتعلق قفزات سوق العملات المشفرة أيضًا بتخفيض الولايات المتحدة الكبير لبيانات التوظيف غير الزراعي للعام الماضي هذا الأسبوع، ومع ذلك، فإن هذا التخفيض كان مفرطًا، حيث تم تجاهل مساهمة المهاجرين غير الشرعيين في التوظيف، وعندما تم إحصاء عدد الوظائف في البداية، تم احتساب هؤلاء الأشخاص، لذا فإن هذا التصحيح ليس له معنى كبير، ونتيجة لذلك، كانت ردود فعل السوق التقليدية متوسطة، بينما اعتبرت سوق العملات المشفرة ذلك علامة على خفض كبير في أسعار الفائدة.
من خلال تجربة سوق الذهب ، في معظم الأوقات يكون هناك ارتباط إيجابي بين الأسعار وحجم حيازة ETF ، ولكن في العامين الماضيين تغير هيكل السوق ، وقد فات معظم المستثمرين الأفراد وحتى المؤسسات الاستثمارية ارتفاع أسعار الذهب ، وأصبح المصدر الرئيسي للشراء هو البنوك المركزية.
![تقرير Cycle Capital الأسبوعي (8.25): تباطؤ الاتجاه، لكن التفاؤل حول السوق لبقية العام محايد إلى حد ما])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c20d1fa2f14a9fd14073752e2cd3dc13.webp(
ت slowed سرعة تدفق ETF بيتكوين بشكل ملحوظ بعد أبريل، حيث زادت بنسبة 10% فقط في آخر 5 أشهر بناءً على معيار بيتكوين، وهذا يتماشى مع ذروتها السعرية في مارس. إذا انخفضت عوائد المخاطر الخالية، فقد يجذب ذلك المزيد من المستثمرين إلى سوق الذهب وبيتكوين، وهذا أمر محتمل جداً.
![تقرير Cycle Capital الأسبوعي (8.25): تباطؤ الاتجاه، لكن التفاؤل تجاه السوق المتبقية لهذا العام محايد إلى حد ما])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-28c07cb7668a88dc8898c81dc7aecc43.webp(
بالنظر إلى مراكز الأسهم، في وقت مبكر من الصيف، كانت الأموال ذات الاستراتيجيات الذاتية تؤدي بشكل جيد للغاية، وتم تقليل المراكز في الوقت المناسب، وفي أغسطس حصلت على فرصة هجومية، مؤخرًا كانت سرعة إعادة بناء المراكز سريعة جدًا، وقد عادت المراكز مرة أخرى إلى النسبة المئوية التاريخية 91، لكن الأموال ذات الاستراتيجيات النظامية كانت بطيئة بعض الشيء، حيث بلغت حاليًا فقط 51 بالمئة.
قام المضاربون في سوق الأسهم بعمليات تسوية خلال فترة الانخفاض.
في الجانب السياسي، استقرت نسبة تأييد ترامب في الرأي العام، وارتفعت نسبة دعم المراهنات، كما حصل ترامب خلال عطلة نهاية الأسبوع على دعم كينيدي الصغير، مما قد يعيد تنشيط صفقة ترامب، وهذا بشكل عام يعد أمرًا جيدًا لسوق الأسهم أو سوق العملات المشفرة.
تدفق الأموال
سوق الأسهم الصينية في تراجع مستمر، لكن صناديق الاستثمار ذات المفهوم الصيني تواصل تحقيق تدفقات صافية إيجابية، حيث سجلت تدفقات صافية بقيمة 4.9 مليار دولار هذا الأسبوع، وهو أعلى مستوى خلال خمسة أسابيع، وذلك للأسبوع الثاني عشر على التوالي. بالمقارنة مع الدول الأخرى في الأسواق الناشئة، تعد الصين أيضًا الأكثر جذبًا للتدفقات. الذين يجرؤون على اختيار زيادة استثماراتهم في ظل تراجع السوق الحالي هم إما فرق وطنية أو مستثمرون على المدى الطويل، متراهنين على أنه طالما أن سوق الأسهم لا تتوقف عن العمل، فإنها ستعود في النهاية للارتفاع.
ومع ذلك، من حيث البنية، من منظور عملاء منصة تداول معينة، بعد فبراير، كانت هناك تخفيضات مستمرة في الأسهم المحلية A، في حين أن الزيادة الأخيرة كانت بشكل رئيسي في الأسهم H والأسهم الصينية.
![تقرير Cycle Capital الأسبوعي (8.25): تباطؤ الاتجاه، لكن التفاؤل بشأن السوق لبقية العام محايد إلى حد ما])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-64585bf2523c9889940e1a31b46148a2.webp(
على الرغم من انتعاش الأسواق العالمية + تدفقات الأموال، فقد شهد سوق صناديق النقد منخفضة المخاطر تدفقات مستمرة لمدة أربعة أسابيع، ليصل إجمالي الحجم إلى 6.24 تريليون دولار، محققًا رقمًا قياسيًا جديدًا في التاريخ، مما يدل على أن السيولة في السوق لا تزال وفيرة للغاية.
تستمر متابعة الوضع المالي الأمريكي، حيث يتم الترويج له كموضوع كل عام تقريبًا. من الممكن أن تصل ديون الحكومة الأمريكية إلى 130% من الناتج المحلي الإجمالي خلال عشر سنوات، وأن تصل نفقات الفوائد وحدها إلى 2.4% من الناتج المحلي الإجمالي، بينما لا تتجاوز نفقات الدفاع للحفاظ على الهيمنة العالمية الأمريكية 3.5%، وهذا واضح أنه غير مستدام.
ضعف الدولار
في الشهر الماضي، انخفض مؤشر الدولار )DXY( بنسبة 3.5%، وهو أسرع معدل انخفاض منذ نهاية عام 2022، وذلك مرتبط بزيادة توقعات السوق لتخفيض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
استعرض بداية عام 2022، اتخذ الاحتياطي الفيدرالي سياسة رفع أسعار الفائدة بشكل نشط لمواجهة التضخم، مما أدى إلى تعزيز الدولار. ومع ذلك، بحلول أكتوبر 2022، بدأ السوق يتوقع أن دورة رفع أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي قد تقترب من نهايتها، وحتى قد يبدأ في النظر في خفض أسعار الفائدة. أدى هذا التوقع إلى انخفاض الطلب على الدولار في السوق، مما دفع الدولار للضعف.
يبدو أن السوق اليوم يعيد ما حدث في السنوات الماضية، لكن الترويج في ذلك الوقت كان متقدماً جداً، والآن على وشك أن يتم خفض سعر الفائدة. إذا انخفض الدولار كثيراً، فقد تظهر عمليات التحكيم طويلة الأجل مرة أخرى، مما قد يصبح قوة ضاغطة على سوق الأسهم.
![تقرير Cycle Capital الأسبوعي (8.25): الاتجاهات تتباطأ، لكن التفاؤل بشأن السوق لبقية العام محايد إلى حد ما])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b5f845f7002b74e7f6695a09a6265870.webp(
موضوعان رئيسيان الأسبوع المقبل: التضخم وإنفيديا
تشمل البيانات الأساسية للأسعار التضخم في الولايات المتحدة مثل PCE) الإنفاق الاستهلاكي الشخصي( ومعدل التضخم، وكذلك CPI) مؤشر أسعار المستهلكين الأولي لشهر أغسطس في أوروبا(، بالإضافة إلى CPI في طوكيو. ستقوم الاقتصادات الرئيسية أيضًا بإصدار مؤشر ثقة المستهلك ومؤشرات النشاط الاقتصادي. في جانب تقارير الشركات، ستركز الأنظار يوم الأربعاء بعد إغلاق السوق الأمريكية على تقرير أرباح إنفيديا) Nvidia(.
بيانات PCE التي تم إصدارها يوم الجمعة هي آخر بيانات أسعار PCE قبل قرار الاحتياطي الفيدرالي في 18 سبتمبر. يتوقع الاقتصاديون أن تظل نسبة التضخم الأساسي في PCE في الزيادة الشهرية عند +0.2%، بينما من المتوقع أن تنمو الدخل الشخصي والاستهلاك بنسبة +0.2% و +0.3% على التوالي، مما يبقيها على نفس مستوى يونيو. وهذا يعني أن السوق يتوقع أن يظل التضخم في اتجاه نمو معتدل ولن يتدهور أكثر، مما يترك مجالاً لظهور مفاجآت سلبية محتملة.
توقعات تقرير أرباح إنفيديا - تلاشي الغيوم، من المتوقع أن يضخ دفعة قوية للسوق
أداء إنفيديا ليس مجرد مقياس لمشاعر سوق الأسهم في مجال الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا، بل هو مقياس لمشاعر السوق المالي بأكمله. إن إنفيديا هنا تواجه طلبًا ليس بمشكلة مؤقتة، والموضوع الرئيسي الأكثر أهمية هو تأثير تأجيل بنية بلاكويل. تعتبر وجهات النظر السائدة في وول ستريت أن هذا التأثير ليس كبيرًا، ويحتفظ المحللون بتوقعات متفائلة بشكل عام بشأن تقرير الأرباح الحالي، وعلى مدار الأربعة أرباع الماضية، كانت النتائج المعلنة من إنفيديا تفوق توقعات السوق.
أهم المؤشرات المتوقعة في السوق هي:
أهم القضايا التي تهمني هي:
تعتقد إحدى شركات الاستثمار المصرفي أن الشحنة الأولى من شرائح Blackwell من NVIDIA قد تتأخر لمدة تتراوح بين 4 إلى 6 أسابيع، ومن المتوقع أن يتم تأجيلها حتى نهاية يناير 2025، وقد بدأ العديد من العملاء في شراء H200 التي لها أوقات تسليم قصيرة للغاية. وقد بدأت إحدى شركات تصنيع الرقائق في إنتاج شرائح Blackwell، ولكن بسبب التعقيد في تقنية التعبئة CoWoS-L المستخدمة في B100 و B200، تواجه الشركة تحديات في العائد، حيث أن الإنتاج الأولي أقل من الخطة الأصلية، بينما تستخدم H100 و H200 تقنية CoWoS-S.
لكن، لم يتم تضمين هذا المنتج الجديد في التوقعات الأداء الأخيرة:
نظرًا لأن Blackwell لن يدخل توقعات المبيعات حتى الربع الأول من عام 2025 في الربع الأول من عام 2024Q4)، ولأن NVIDIA تقدم فقط توجيه الأداء ربع السنوي، فإن تأجيل تأثير الأداء في الربعين الثاني والثالث من عام 2024 ليس كبيرًا. في مؤتمر SIG GRAPH الأخير، لم تذكر NVIDIA تأثير تأجيل GPU Blackwell، مما يشير إلى أن التأجيل قد لا يكون له تأثير كبير.
ثانياً، يمكن تعويض انخفاض B100/B200 من خلال زيادة نمو H200/H20 في النصف الثاني من عام 2024.
وفقًا لتوقعات إحدى شركات الاستثمار المصرفي، تم تعديل إنتاج لوحات B100/B200 (UBB) بنسبة 44%، على الرغم من أن التسليم قد يتأخر جزئيًا حتى النصف الأول من عام 2025، مما يؤدي إلى انخفاض حجم الشحنات في النصف الثاني من عام 2024، ومع ذلك، زادت الطلبات على H200 UBB بشكل ملحوظ، ومن المتوقع أن تنمو بنسبة 57% من الربع الثالث من عام 2024 حتى الربع الأول من عام 2025.
بناءً على هذا التقدير، من المتوقع أن تكون إيرادات H200 في النصف الثاني من عام 2024 حوالي 23.5 مليار دولار، وهذا يجب أن يكون كافيًا لتعويض الخسارة المحتملة البالغة 19.5 مليار دولار الناتجة عن إيرادات B100 و GB200 - وهو ما يعادل 500,000 وحدة من وحدات معالجة الرسومات B100 أو 15 مليار دولار من خسائر الإيرادات الضمنية، بالإضافة إلى خسارة إيرادات إضافية للمرافق المرتبطة (NVL 36) بقيمة 4.5 مليار دولار. كما أننا نرى مساحة صعود محتملة من زخم وحدات معالجة الرسومات H20 القوي، والذي يستهدف بشكل رئيسي السوق الصينية، مع إمكانية شحن 700,000 وحدة في النصف الثاني من عام 2024 أو