التضخم يشهد تراجعًا شاملًا: أظهرت الأشهر الأخيرة اتجاهًا واضحًا نحو الانخفاض. مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة لشهر يونيو انخفض لأول مرة منذ أربع سنوات، وسجل معدل النمو الأساسي أدنى مستوى له منذ أكثر من ثلاث سنوات. وفقًا لتوقعات إحدى المؤسسات، من المتوقع أن يستمر كلا المؤشرين في مسار الانخفاض خلال العامين المقبلين. التضخم في قطاع الإسكان يتباطأ بشكل متسارع.
سوق العمل: متوسط عدد المتقدمين الجدد للحصول على إعانة البطالة لمدة 4 أسابيع ارتفع بحوالي 10% منذ أبريل، مما يدل على أن سوق العمل قد شهد بعض الضعف، لكنه لا يزال في حالة توازن واستقرار نسبي.
مؤشر المفاجأة الاقتصادية: كانت الأشهر القليلة الماضية في أدنى مستوياتها، مما يشير إلى أن البيانات الاقتصادية الأخيرة كانت أقل من المتوقع بشكل كبير.
مؤشر الظروف المالية: يظهر اتجاهًا مستمرًا نحو التيسير، وهو الأكثر تيسيرًا منذ نهاية عام 2022.
يمكن القول إن الخلفية المذكورة أعلاه هي الحالة المفضلة لسوق الأصول عالية المخاطر، حيث يتوقع المستثمرون أن يتخذ الاحتياطي الفيدرالي إجراءات لدعم توسيع الاقتصاد. مع مرور الوقت، ثبت أن المخاوف بشأن التضخم في نهاية الربع الأول كانت مفرطة، على الرغم من أن تضخم قطاع الخدمات لا يزال أعلى من مستوى هدف البنك المركزي، إلا أن تضخم السلع قد انخفض بشكل ملحوظ.
مع ضعف الدولار وبدء الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، قد تستفيد الأسواق الناشئة والعملات المشفرة، في سياق عدم حدوث ركود. إذا تحول توقع الهبوط الناعم بعد ذلك إلى هبوط حاد، يتم الانتقال بسرعة من الأصول ذات المخاطر مثل الأسهم إلى السندات.
ضغط موسم تقرير الربع الثاني
تركز السوق الحالية على موسم الأرباح الذي بدأ بالفعل، وتتوقع السوق بشكل متفائل جداً لهذا الفصل، وقد يكون من الصعب تحقيق نفس مستوى المفاجآت السابقة، لذا فإن رؤية بعض جني الأرباح أو تبديل القطاعات خلال عملية الإفصاح عن النتائج هذا الفصل هو سيناريو محتمل جداً.
تتوقع وول ستريت أن تنمو أرباح S&P 500 في الربع الثاني بنسبة 8.9% على أساس سنوي، وهو ما يفوق بكثير 5.9% في الربع السابق. آخر مرة شهدنا فيها مثل هذا النمو المرتفع في الأرباح كان في الربع الأول من عام 2022، عندما بدأت الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة، حيث كان معدل نمو الأرباح حينها 9.4%. ومن الجدير بالذكر أن توقعات الأرباح البالغة 8.8% هي نتيجة منقحة. في نهاية مارس، كان المحللون يتوقعون بشكل عام أن يكون معدل نمو الأرباح 9.1%.
ومن ناحية أخرى، بالنظر إلى ردود الفعل القصيرة الأجل في السوق خلال الربع الأول، من الواضح أن الارتفاع المفاجئ الجيد أقل من الانخفاض المفاجئ السيئ - الشركات التي كانت قيمتها المفاجئة EPS إيجابية، كان متوسط ارتفاع أسعار أسهمها أقل قليلاً من متوسط الخمس سنوات. أما الشركات التي كانت قيمتها المفاجئة EPS سلبية، فكان متوسط انخفاض أسعار أسهمها أكبر قليلاً من متوسط الخمس سنوات.
من أداء الربع الأول يمكننا أن نرى:
في نطاق "قيمة EPS غير المتوقعة أقل من -40%"، كان متوسط تغير سعر السهم -6.5%.
في نطاق "0% إلى 5%" من قيمة EPS المفاجئة، يتغير متوسط سعر السهم بنسبة -1.2%.
في نطاق "5% إلى 20%" من القيمة غير المتوقعة لـ EPS، تتغير متوسط أسعار الأسهم بنسبة 1.7%.
ضمن نطاق القيمة غير المتوقعة لـ EPS "20% إلى 40%"، كان متوسط تغيير سعر السهم 2.7%.
من خلال ردود فعل السوق على الأسهم المالية التي صدرت حتى الآن في الربع الثاني، كانت النتائج أسوأ من الربع الأول.
لقد زادت المناقشات حول الشكوك في قدرة الذكاء الاصطناعي على تحقيق الأرباح في السوق مؤخرًا، على سبيل المثال، أصدرت إحدى المؤسسات مؤخرًا تقريرًا بعنوان "الذكاء الاصطناعي التوليدي: نفقات مفرطة، عوائد ضئيلة؟"، حيث أعرب العديد من الخبراء عن شكوك عميقة بشأن الإمكانات الاقتصادية للذكاء الاصطناعي التوليدي. هذه واحدة من أكثر التقارير تشاؤمًا حول الذكاء الاصطناعي التي رأيتها في العام ونصف الماضيين، وتستحق التأمل العميق.
لذا مع خروج الأسهم الكبيرة في مجال التكنولوجيا من أدنى مستويات أدائها في عام 2022، فإن احتمال استمرار بعض الشركات المصنعة للأجهزة أو شركات السيارات في الحفاظ على قوتها بعد تقارير الأرباح أصبح أقل. والنتيجة الجيدة هي أن القطاع يمكن أن ينتقل من Mag7 إلى 493 (حيث كانت أداء NDX الأسبوع الماضي متخلفًا عن R2K بنسبة 6.3%، وهو أحد أسوأ الأداء النسبي في أكثر من عشر سنوات)، أو أن تركز المضاربة يمكن أن ينتقل من AI إلى مجالات فرعية، بما في ذلك الروبوتات البشرية والقيادة الذاتية.
من منظور سوق المستهلكين، يبدو أن سوق الروبوتات البشرية لديه آفاق ضخمة، بل قد تكون أعلى من الذكاء الاصطناعي، لأنه من الصعب على المستهلكين النهائيين دفع المزيد من المال لذلك في المستقبل القريب، بينما يمكن أن تصبح الروبوتات منتجاً أساسياً يحتاج كل منزل إلى اقتنائه، والآن ننتظر فقط ظهور "لحظة آيفون".
وفقًا لإحصائيات إحدى المؤسسات، يُظهر المستثمرون ترتيبًا معينًا للاهتمام بالتكنولوجيا الكبرى على النحو التالي: NVDA > AMZN > MSFT > AAPL > GOOGL > META.
اعترفت بوين
في الأسبوع الماضي، وافقت شركة بوينغ على الاعتراف بالذنب في قضيتين جنائيتين تتعلقان بالطائرة 737 ماكس. تعود خلفية القضيتين إلى أكتوبر 2018 ومارس 2019، حيث تحطمت طائرتان من طراز بوينغ 737 MAX 8 في كل من إندونيسيا وإثيوبيا، مما أسفر عن مقتل 346 شخصًا. وأشارت التحقيقات إلى أن سبب الحادث مرتبط بعيوب في تصميم نظام البرمجيات الجديد في هذا الطراز. قامت شركة بوينغ عمداً بإخفاء هذا الخطر أثناء تقديم طلبات الاعتماد التجريبي إلى إدارة الطيران الفيدرالية، ولم تعزز تدريب الطيارين، مما أدى إلى وقوع الكارثة. وفقًا لوثائق المحكمة التي تم تقديمها في وقت متأخر يوم الأحد، اعترفت شركة بوينغ رسميًا بأنها ارتكبت سلوكًا متعمدًا في إخفاء المخاطر الأمنية خلال عملية طلب اعتماد إدارة الطيران الفيدرالية لطراز ماكس، وارتكبت جريمة التآمر للاحتيال على الحكومة الأمريكية، وتقبل الشركة العقوبة.
ستواجه شركة بوينغ غرامة تصل إلى 487.2 مليون دولار، ولكن هذه هي أعلى غرامة مسموح بها بموجب القانون، وسيتم تحديد المبلغ الفعلي من قبل القاضي. بسبب اتفاقية تأجيل المقاضاة التي توصلت إليها بوينغ مع وزارة العدل في عام 2021، دفعت غرامة جنائية قدرها 243.6 مليون دولار، وتعويضات لأسر الضحايا بمبلغ 500 مليون دولار، لذا فإن المبلغ الذي يتعين دفعه هذه المرة هو غرامة جنائية ثانية قدرها 244 مليون دولار. بعد هذه الحادثة، طُلب من الشركة أيضًا إنفاق أموال طائلة على إصلاح متطلبات الامتثال والسلامة الداخلية، حيث يتعين عليها استثمار ما لا يقل عن 455 مليون دولار على مدى ثلاث سنوات، وستخضع أيضًا لرقابة مشرف امتثال مستقل لمدة ثلاث سنوات. من الواضح أن هذا النوع من العقوبات لم يرض الكثير من الجمهور، حيث قال الكثيرون إن 244 مليون دولار بالنسبة لشركة كبيرة مثل بوينغ تعادل فقط قيمة طائرتين من طراز 737 ماكس، وأن قيمة الحياة البشرية لا تتجاوز 700 ألف دولار. من وجهة نظر استراتيجية، فإن صناعة الطائرات الكبيرة في جميع أنحاء العالم تحتكرها أساسًا بوينغ وإيرباص، ومن الواضح أن الجانب الأمريكي لن يجعل بوينغ تعاني بشكل كبير.
ومع ذلك، من منظور الاستثمار فقط، فهذا يعني أن الأخبار السلبية عن بوينغ قد انتهت، وهو أمر جيد لاستعادة التقييم. هذا السيناريو يشبه إلى حد ما غرامة الاعتراف بالذنب لمنصة تداول معينة في نوفمبر 2023، وبعد ذلك ارتفع رمزه من 200 دولار إلى أعلى مستوى له عند 720 دولار.
السوق تتوقع فوز الجمهوريين الكبير في نوفمبر
سوق المشتقات الآن متشائم للغاية تجاه بايدن، بعد مناظرة 27 يونيو، ارتفعت احتمالية فوز ترامب في سوق التوقعات من 40%-50% في بداية العام إلى حوالي 60%. كما زادت احتمالية أن يحصل الحزب الجمهوري على مجلسي النواب والشيوخ والرئاسة (sweep) وتبلغ حالياً حوالي 50%. وقد انخفضت احتمالية فوز بايدن إلى أقل من 20%.
من الجدير بالذكر أن بعض المؤسسات استشهدت ببيانات من منصة توقعات العملات الرقمية، مما يعد دليلاً على أن تطبيقات التشفير "تخرج عن الدائرة" وتزداد فائدتها بشكل تدريجي.
النقاط التالية:
مع استقرار التوقعات بشأن خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، تتحول اهتمامات المستثمرين المؤسسيين من النمو والسياسة النقدية إلى السياسة.
النقطة الرئيسية هي التغير في احتمال تولي ترامب الرئاسة، حيث تتركز تساؤلات المستثمرين حول التعريفات الجمركية والسياسات الضريبية الداخلية والتغيرات التنظيمية التي قد تنفذها إدارة ترامب.
من المتوقع أن يؤدي ارتفاع التعريفات الجمركية بشكل كبير بعد تولي ترامب الرئاسة إلى استفادة الشركات التي تركز على السوق المحلية، وليس تلك التي لديها أعمال دولية. من المتوقع أن تؤثر التعريفات بشكل طفيف على نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي، بينما قد تؤدي تأثيراتها على أسعار الواردات إلى زيادة التضخم (وهذا يتعارض مع البيئة التي ترغب فيها الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة).
السوق في الآونة الأخيرة لم يتأثر كثيرًا بالتقلبات السياسية، ويبدو أنه يستخف بعدم اليقين بشأن الانتخابات الأمريكية، على الرغم من أن احتمال فوز الحزب الجمهوري مرتفع، إلا أن احتمال تغير مرشحي الحزب الديمقراطي يرتفع بسرعة أيضًا.
استثمار المعدات التجارية قد توقف ، وقد تؤجل الشركات المشاريع بسبب القلق من تغييرات سياسة الحكومة الجديدة ، مثل تراخيص استكشاف النفط والغاز أو الموافقة على مصانع البطاريات الأجنبية. هذه الحالة من عدم اليقين السياسي تجعل الشركات أكثر حذراً في استثماراتها.
قد تؤدي انتصارات الجمهوريين الكبرى إلى تمديد سياسات خفض الضرائب وزيادة الإنفاق المالي، على الرغم من أن التفاصيل المحددة لا تزال غير واضحة، وهذا يعد أفضل خبر مباشر للأسهم.
سوق خيارات SPX لديه تقلبات ضمنية منخفضة للأعلى والأسفل.
القطاعات التي تأثرت بتغير السياسات
سياسة الطاقة المتجددة والبيئة: إذا تم انتخاب ترامب مرة أخرى، من المتوقع أن يتم تخفيف السياسات البيئية، مما قد يكون في صالح أسهم الطاقة التقليدية، بينما قد يشكل ضغطاً على أسهم الطاقة المتجددة.
التكنولوجيا والبيانات الكبيرة: قد يواجه قطاع التكنولوجيا تحت إدارة ترامب مراجعة أقل صرامة لمكافحة الاحتكار، خاصةً الشركات التكنولوجية الكبرى، وقد تستفيد من ذلك.
أسلوب الاستثمار واستراتيجية السوق
النمو والقيمة: في بيئة السوق الحالية، قد تواصل الأسهم النمو جذب انتباه المستثمرين، خاصة في مجالات التكنولوجيا والاستهلاك. ومع ذلك، اعتمادًا على التغيرات المحددة في السياسات، قد تظهر الأسهم القيمة في بعض الصناعات، مثل المالية والصناعية، جاذبية أيضًا.
الأسهم الحساسة لمعدلات الفائدة: بالنظر إلى السياسات الاقتصادية المحتملة وتغيرات معدلات الفائدة، قد تظهر هذه الفئة من الأسهم تقلبات ملحوظة بسبب حساسيتها العالية لتغيرات معدلات الفائدة.
وول ستريت وعالم العملات الرقمية يجب أن "يشكروا" الصين
الصين تعاني من حالة انكماش اقتصادي، وقد أدت التدابير السياسية إلى زيادة الطاقة الإنتاجية الفائضة. كأكبر دولة مصدرة للسلع في العالم، تقوم بتصدير الانكماش الاقتصادي. تساهم آثارها الجانبية في انخفاض معدل التضخم الرئيسي للسلع بنحو 0.5 نقطة مئوية، مما خفض معدل التضخم الرئيسي في أوروبا وأمريكا بنحو 0.1 نقطة مئوية. على الرغم من أن التأثير العام معتدل، إلا أنه يمكن أن يوفر للبنوك المركزية في أوروبا وأمريكا المزيد من مجال خفض أسعار الفائدة هذا العام، مما يعود بالنفع على الأسهم والعملات المشفرة.
تمتلك الصين حصة سوقية ملحوظة في العديد من المنتجات الرئيسية المصدرة. بالإضافة إلى ذلك، لا يزال قطاع التصنيع التقليدي يحتل مكانة مهمة، مثل الأجهزة المنزلية (59%)، والملابس والمنسوجات (38%)، والأثاث (33%). بالإضافة إلى ذلك، تحسنت قدرة الصين على التصنيع ومستوى التكنولوجيا في مجال التكنولوجيا العالية بشكل ملحوظ، حيث بلغت حصة السوق في بطاريات الليثيوم أيون والأشباه الموصلات الحساسة للضوء (الكاميرات، والطاقة الشمسية) 51% و53% على التوالي.
لقد اعتمدت الصين على مدى سنوات عديدة نموذج نمو اقتصادي مدفوع بالاستثمار، والذي يمكنه في المدى القصير تعزيز القدرة الإنتاجية والإجمالي الاقتصادي بسرعة. تمثل استثمارات رأس المال الثابت في الصين نسبة أعلى بكثير من نفقات الاستهلاك. وهذا يدل على أن أموالًا كبيرة قد تم استثمارها في بناء مصانع جديدة، وشراء المعدات، وتوسيع خطوط الإنتاج. قد يتجاوز هذا النموذج سرعة نمو الطلب في السوق.
على الرغم من أن القدرة الإنتاجية في الصين قد زادت بسرعة، إلا أن النمو الاقتصادي العالمي قد تباطأ، خاصة بعد الأزمة المالية العالمية، ولم تتمكن الطلبات العالمية من النمو بنفس السرعة. وقد أدى ذلك إلى عدم قدرة الصين على استغلال الكثير من طاقتها الإنتاجية بشكل كامل، مما زاد من تفاقم حالة فائض الطاقة الإنتاجية.
مثل الحديد والفحم والصناعات الكيميائية والعقارات، تتمتع هذه الصناعات بكثافة رأس المال عالية بشكل خاص. تسارع وتيرة التوسع في هذه القطاعات بشكل ملحوظ، لكنها أيضًا الأكثر عرضة لظاهرة العرض الزائد.
إن مستوى الإنفاق الرأسمالي في الصين أعلى من معظم الاقتصادات الكبرى بنحو 10 نقاط مئوية. ومن حيث الدولار، فإنه يتجاوز الولايات المتحدة ومنطقة اليورو بأكثر من 85%. من السهل أن تؤدي الاستثمارات الزائدة المدفوعة بالسياسات إلى كفاءة منخفضة في تخصيص الموارد، حيث يتم استثمار كميات كبيرة من الأموال والموارد في مجالات إنتاجية غير فعالة أو حتى عديمة الفائدة، بينما يمكن استخدام هذه الموارد في صناعات أو مجالات أكثر إنتاجية. على المدى الطويل، ستؤدي هذه التخصيصات غير الفعالة للموارد إلى إعاقة الإمكانات الكلية للنمو الاقتصادي.
تتوقع إحدى المؤسسات أن ينتهي الانكماش التضخمي في مؤشر أسعار المنتجين في الصين في النصف الثاني من عام 2025.
أظهر سوق الفائدة الأمريكي هذا العام حساسية عالية تجاه التضخم، حيث بلغت تقلبات عائدات سندات الخزانة لمدة 10 سنوات 80 نقطة أساس في الأيام الثلاثة التي تسبق وتلي إصدار مؤشر أسعار المستهلك.
على الرغم من أن السوق مليء بالثقة في انخفاض التضخم في النصف الثاني من عام 2023، إلا أن الزيادة غير المتوقعة في التضخم هزت هذه الثقة، مما أدى إلى رد فعل قوي من السوق. بعد النصف الثاني من عام 2023، كان رد فعل السوق على توقعات تبريد التضخم فاتراً، ولكن على التضخم.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
الصين تصدر الانكماش لدعم الاحتياطي الفيدرالي (FED) في خفض أسعار الفائدة، والأصول الرقمية قد تستفيد.
مراجعة المواضيع الساخنة في السوق
البيئة الكلية الأخيرة تتجه نحو التحسن
التضخم يشهد تراجعًا شاملًا: أظهرت الأشهر الأخيرة اتجاهًا واضحًا نحو الانخفاض. مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة لشهر يونيو انخفض لأول مرة منذ أربع سنوات، وسجل معدل النمو الأساسي أدنى مستوى له منذ أكثر من ثلاث سنوات. وفقًا لتوقعات إحدى المؤسسات، من المتوقع أن يستمر كلا المؤشرين في مسار الانخفاض خلال العامين المقبلين. التضخم في قطاع الإسكان يتباطأ بشكل متسارع.
سوق العمل: متوسط عدد المتقدمين الجدد للحصول على إعانة البطالة لمدة 4 أسابيع ارتفع بحوالي 10% منذ أبريل، مما يدل على أن سوق العمل قد شهد بعض الضعف، لكنه لا يزال في حالة توازن واستقرار نسبي.
مؤشر المفاجأة الاقتصادية: كانت الأشهر القليلة الماضية في أدنى مستوياتها، مما يشير إلى أن البيانات الاقتصادية الأخيرة كانت أقل من المتوقع بشكل كبير.
مؤشر الظروف المالية: يظهر اتجاهًا مستمرًا نحو التيسير، وهو الأكثر تيسيرًا منذ نهاية عام 2022.
يمكن القول إن الخلفية المذكورة أعلاه هي الحالة المفضلة لسوق الأصول عالية المخاطر، حيث يتوقع المستثمرون أن يتخذ الاحتياطي الفيدرالي إجراءات لدعم توسيع الاقتصاد. مع مرور الوقت، ثبت أن المخاوف بشأن التضخم في نهاية الربع الأول كانت مفرطة، على الرغم من أن تضخم قطاع الخدمات لا يزال أعلى من مستوى هدف البنك المركزي، إلا أن تضخم السلع قد انخفض بشكل ملحوظ.
مع ضعف الدولار وبدء الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، قد تستفيد الأسواق الناشئة والعملات المشفرة، في سياق عدم حدوث ركود. إذا تحول توقع الهبوط الناعم بعد ذلك إلى هبوط حاد، يتم الانتقال بسرعة من الأصول ذات المخاطر مثل الأسهم إلى السندات.
ضغط موسم تقرير الربع الثاني
تركز السوق الحالية على موسم الأرباح الذي بدأ بالفعل، وتتوقع السوق بشكل متفائل جداً لهذا الفصل، وقد يكون من الصعب تحقيق نفس مستوى المفاجآت السابقة، لذا فإن رؤية بعض جني الأرباح أو تبديل القطاعات خلال عملية الإفصاح عن النتائج هذا الفصل هو سيناريو محتمل جداً.
تتوقع وول ستريت أن تنمو أرباح S&P 500 في الربع الثاني بنسبة 8.9% على أساس سنوي، وهو ما يفوق بكثير 5.9% في الربع السابق. آخر مرة شهدنا فيها مثل هذا النمو المرتفع في الأرباح كان في الربع الأول من عام 2022، عندما بدأت الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة، حيث كان معدل نمو الأرباح حينها 9.4%. ومن الجدير بالذكر أن توقعات الأرباح البالغة 8.8% هي نتيجة منقحة. في نهاية مارس، كان المحللون يتوقعون بشكل عام أن يكون معدل نمو الأرباح 9.1%.
ومن ناحية أخرى، بالنظر إلى ردود الفعل القصيرة الأجل في السوق خلال الربع الأول، من الواضح أن الارتفاع المفاجئ الجيد أقل من الانخفاض المفاجئ السيئ - الشركات التي كانت قيمتها المفاجئة EPS إيجابية، كان متوسط ارتفاع أسعار أسهمها أقل قليلاً من متوسط الخمس سنوات. أما الشركات التي كانت قيمتها المفاجئة EPS سلبية، فكان متوسط انخفاض أسعار أسهمها أكبر قليلاً من متوسط الخمس سنوات.
من أداء الربع الأول يمكننا أن نرى:
من خلال ردود فعل السوق على الأسهم المالية التي صدرت حتى الآن في الربع الثاني، كانت النتائج أسوأ من الربع الأول.
لقد زادت المناقشات حول الشكوك في قدرة الذكاء الاصطناعي على تحقيق الأرباح في السوق مؤخرًا، على سبيل المثال، أصدرت إحدى المؤسسات مؤخرًا تقريرًا بعنوان "الذكاء الاصطناعي التوليدي: نفقات مفرطة، عوائد ضئيلة؟"، حيث أعرب العديد من الخبراء عن شكوك عميقة بشأن الإمكانات الاقتصادية للذكاء الاصطناعي التوليدي. هذه واحدة من أكثر التقارير تشاؤمًا حول الذكاء الاصطناعي التي رأيتها في العام ونصف الماضيين، وتستحق التأمل العميق.
لذا مع خروج الأسهم الكبيرة في مجال التكنولوجيا من أدنى مستويات أدائها في عام 2022، فإن احتمال استمرار بعض الشركات المصنعة للأجهزة أو شركات السيارات في الحفاظ على قوتها بعد تقارير الأرباح أصبح أقل. والنتيجة الجيدة هي أن القطاع يمكن أن ينتقل من Mag7 إلى 493 (حيث كانت أداء NDX الأسبوع الماضي متخلفًا عن R2K بنسبة 6.3%، وهو أحد أسوأ الأداء النسبي في أكثر من عشر سنوات)، أو أن تركز المضاربة يمكن أن ينتقل من AI إلى مجالات فرعية، بما في ذلك الروبوتات البشرية والقيادة الذاتية.
من منظور سوق المستهلكين، يبدو أن سوق الروبوتات البشرية لديه آفاق ضخمة، بل قد تكون أعلى من الذكاء الاصطناعي، لأنه من الصعب على المستهلكين النهائيين دفع المزيد من المال لذلك في المستقبل القريب، بينما يمكن أن تصبح الروبوتات منتجاً أساسياً يحتاج كل منزل إلى اقتنائه، والآن ننتظر فقط ظهور "لحظة آيفون".
وفقًا لإحصائيات إحدى المؤسسات، يُظهر المستثمرون ترتيبًا معينًا للاهتمام بالتكنولوجيا الكبرى على النحو التالي: NVDA > AMZN > MSFT > AAPL > GOOGL > META.
اعترفت بوين
في الأسبوع الماضي، وافقت شركة بوينغ على الاعتراف بالذنب في قضيتين جنائيتين تتعلقان بالطائرة 737 ماكس. تعود خلفية القضيتين إلى أكتوبر 2018 ومارس 2019، حيث تحطمت طائرتان من طراز بوينغ 737 MAX 8 في كل من إندونيسيا وإثيوبيا، مما أسفر عن مقتل 346 شخصًا. وأشارت التحقيقات إلى أن سبب الحادث مرتبط بعيوب في تصميم نظام البرمجيات الجديد في هذا الطراز. قامت شركة بوينغ عمداً بإخفاء هذا الخطر أثناء تقديم طلبات الاعتماد التجريبي إلى إدارة الطيران الفيدرالية، ولم تعزز تدريب الطيارين، مما أدى إلى وقوع الكارثة. وفقًا لوثائق المحكمة التي تم تقديمها في وقت متأخر يوم الأحد، اعترفت شركة بوينغ رسميًا بأنها ارتكبت سلوكًا متعمدًا في إخفاء المخاطر الأمنية خلال عملية طلب اعتماد إدارة الطيران الفيدرالية لطراز ماكس، وارتكبت جريمة التآمر للاحتيال على الحكومة الأمريكية، وتقبل الشركة العقوبة.
ستواجه شركة بوينغ غرامة تصل إلى 487.2 مليون دولار، ولكن هذه هي أعلى غرامة مسموح بها بموجب القانون، وسيتم تحديد المبلغ الفعلي من قبل القاضي. بسبب اتفاقية تأجيل المقاضاة التي توصلت إليها بوينغ مع وزارة العدل في عام 2021، دفعت غرامة جنائية قدرها 243.6 مليون دولار، وتعويضات لأسر الضحايا بمبلغ 500 مليون دولار، لذا فإن المبلغ الذي يتعين دفعه هذه المرة هو غرامة جنائية ثانية قدرها 244 مليون دولار. بعد هذه الحادثة، طُلب من الشركة أيضًا إنفاق أموال طائلة على إصلاح متطلبات الامتثال والسلامة الداخلية، حيث يتعين عليها استثمار ما لا يقل عن 455 مليون دولار على مدى ثلاث سنوات، وستخضع أيضًا لرقابة مشرف امتثال مستقل لمدة ثلاث سنوات. من الواضح أن هذا النوع من العقوبات لم يرض الكثير من الجمهور، حيث قال الكثيرون إن 244 مليون دولار بالنسبة لشركة كبيرة مثل بوينغ تعادل فقط قيمة طائرتين من طراز 737 ماكس، وأن قيمة الحياة البشرية لا تتجاوز 700 ألف دولار. من وجهة نظر استراتيجية، فإن صناعة الطائرات الكبيرة في جميع أنحاء العالم تحتكرها أساسًا بوينغ وإيرباص، ومن الواضح أن الجانب الأمريكي لن يجعل بوينغ تعاني بشكل كبير.
ومع ذلك، من منظور الاستثمار فقط، فهذا يعني أن الأخبار السلبية عن بوينغ قد انتهت، وهو أمر جيد لاستعادة التقييم. هذا السيناريو يشبه إلى حد ما غرامة الاعتراف بالذنب لمنصة تداول معينة في نوفمبر 2023، وبعد ذلك ارتفع رمزه من 200 دولار إلى أعلى مستوى له عند 720 دولار.
السوق تتوقع فوز الجمهوريين الكبير في نوفمبر
سوق المشتقات الآن متشائم للغاية تجاه بايدن، بعد مناظرة 27 يونيو، ارتفعت احتمالية فوز ترامب في سوق التوقعات من 40%-50% في بداية العام إلى حوالي 60%. كما زادت احتمالية أن يحصل الحزب الجمهوري على مجلسي النواب والشيوخ والرئاسة (sweep) وتبلغ حالياً حوالي 50%. وقد انخفضت احتمالية فوز بايدن إلى أقل من 20%.
من الجدير بالذكر أن بعض المؤسسات استشهدت ببيانات من منصة توقعات العملات الرقمية، مما يعد دليلاً على أن تطبيقات التشفير "تخرج عن الدائرة" وتزداد فائدتها بشكل تدريجي.
النقاط التالية:
مع استقرار التوقعات بشأن خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، تتحول اهتمامات المستثمرين المؤسسيين من النمو والسياسة النقدية إلى السياسة.
النقطة الرئيسية هي التغير في احتمال تولي ترامب الرئاسة، حيث تتركز تساؤلات المستثمرين حول التعريفات الجمركية والسياسات الضريبية الداخلية والتغيرات التنظيمية التي قد تنفذها إدارة ترامب.
من المتوقع أن يؤدي ارتفاع التعريفات الجمركية بشكل كبير بعد تولي ترامب الرئاسة إلى استفادة الشركات التي تركز على السوق المحلية، وليس تلك التي لديها أعمال دولية. من المتوقع أن تؤثر التعريفات بشكل طفيف على نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي، بينما قد تؤدي تأثيراتها على أسعار الواردات إلى زيادة التضخم (وهذا يتعارض مع البيئة التي ترغب فيها الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة).
السوق في الآونة الأخيرة لم يتأثر كثيرًا بالتقلبات السياسية، ويبدو أنه يستخف بعدم اليقين بشأن الانتخابات الأمريكية، على الرغم من أن احتمال فوز الحزب الجمهوري مرتفع، إلا أن احتمال تغير مرشحي الحزب الديمقراطي يرتفع بسرعة أيضًا.
استثمار المعدات التجارية قد توقف ، وقد تؤجل الشركات المشاريع بسبب القلق من تغييرات سياسة الحكومة الجديدة ، مثل تراخيص استكشاف النفط والغاز أو الموافقة على مصانع البطاريات الأجنبية. هذه الحالة من عدم اليقين السياسي تجعل الشركات أكثر حذراً في استثماراتها.
قد تؤدي انتصارات الجمهوريين الكبرى إلى تمديد سياسات خفض الضرائب وزيادة الإنفاق المالي، على الرغم من أن التفاصيل المحددة لا تزال غير واضحة، وهذا يعد أفضل خبر مباشر للأسهم.
سوق خيارات SPX لديه تقلبات ضمنية منخفضة للأعلى والأسفل.
القطاعات التي تأثرت بتغير السياسات
سياسة الطاقة المتجددة والبيئة: إذا تم انتخاب ترامب مرة أخرى، من المتوقع أن يتم تخفيف السياسات البيئية، مما قد يكون في صالح أسهم الطاقة التقليدية، بينما قد يشكل ضغطاً على أسهم الطاقة المتجددة.
التكنولوجيا والبيانات الكبيرة: قد يواجه قطاع التكنولوجيا تحت إدارة ترامب مراجعة أقل صرامة لمكافحة الاحتكار، خاصةً الشركات التكنولوجية الكبرى، وقد تستفيد من ذلك.
أسلوب الاستثمار واستراتيجية السوق
النمو والقيمة: في بيئة السوق الحالية، قد تواصل الأسهم النمو جذب انتباه المستثمرين، خاصة في مجالات التكنولوجيا والاستهلاك. ومع ذلك، اعتمادًا على التغيرات المحددة في السياسات، قد تظهر الأسهم القيمة في بعض الصناعات، مثل المالية والصناعية، جاذبية أيضًا.
الأسهم الحساسة لمعدلات الفائدة: بالنظر إلى السياسات الاقتصادية المحتملة وتغيرات معدلات الفائدة، قد تظهر هذه الفئة من الأسهم تقلبات ملحوظة بسبب حساسيتها العالية لتغيرات معدلات الفائدة.
وول ستريت وعالم العملات الرقمية يجب أن "يشكروا" الصين
الصين تعاني من حالة انكماش اقتصادي، وقد أدت التدابير السياسية إلى زيادة الطاقة الإنتاجية الفائضة. كأكبر دولة مصدرة للسلع في العالم، تقوم بتصدير الانكماش الاقتصادي. تساهم آثارها الجانبية في انخفاض معدل التضخم الرئيسي للسلع بنحو 0.5 نقطة مئوية، مما خفض معدل التضخم الرئيسي في أوروبا وأمريكا بنحو 0.1 نقطة مئوية. على الرغم من أن التأثير العام معتدل، إلا أنه يمكن أن يوفر للبنوك المركزية في أوروبا وأمريكا المزيد من مجال خفض أسعار الفائدة هذا العام، مما يعود بالنفع على الأسهم والعملات المشفرة.
تمتلك الصين حصة سوقية ملحوظة في العديد من المنتجات الرئيسية المصدرة. بالإضافة إلى ذلك، لا يزال قطاع التصنيع التقليدي يحتل مكانة مهمة، مثل الأجهزة المنزلية (59%)، والملابس والمنسوجات (38%)، والأثاث (33%). بالإضافة إلى ذلك، تحسنت قدرة الصين على التصنيع ومستوى التكنولوجيا في مجال التكنولوجيا العالية بشكل ملحوظ، حيث بلغت حصة السوق في بطاريات الليثيوم أيون والأشباه الموصلات الحساسة للضوء (الكاميرات، والطاقة الشمسية) 51% و53% على التوالي.
لقد اعتمدت الصين على مدى سنوات عديدة نموذج نمو اقتصادي مدفوع بالاستثمار، والذي يمكنه في المدى القصير تعزيز القدرة الإنتاجية والإجمالي الاقتصادي بسرعة. تمثل استثمارات رأس المال الثابت في الصين نسبة أعلى بكثير من نفقات الاستهلاك. وهذا يدل على أن أموالًا كبيرة قد تم استثمارها في بناء مصانع جديدة، وشراء المعدات، وتوسيع خطوط الإنتاج. قد يتجاوز هذا النموذج سرعة نمو الطلب في السوق.
على الرغم من أن القدرة الإنتاجية في الصين قد زادت بسرعة، إلا أن النمو الاقتصادي العالمي قد تباطأ، خاصة بعد الأزمة المالية العالمية، ولم تتمكن الطلبات العالمية من النمو بنفس السرعة. وقد أدى ذلك إلى عدم قدرة الصين على استغلال الكثير من طاقتها الإنتاجية بشكل كامل، مما زاد من تفاقم حالة فائض الطاقة الإنتاجية.
مثل الحديد والفحم والصناعات الكيميائية والعقارات، تتمتع هذه الصناعات بكثافة رأس المال عالية بشكل خاص. تسارع وتيرة التوسع في هذه القطاعات بشكل ملحوظ، لكنها أيضًا الأكثر عرضة لظاهرة العرض الزائد.
إن مستوى الإنفاق الرأسمالي في الصين أعلى من معظم الاقتصادات الكبرى بنحو 10 نقاط مئوية. ومن حيث الدولار، فإنه يتجاوز الولايات المتحدة ومنطقة اليورو بأكثر من 85%. من السهل أن تؤدي الاستثمارات الزائدة المدفوعة بالسياسات إلى كفاءة منخفضة في تخصيص الموارد، حيث يتم استثمار كميات كبيرة من الأموال والموارد في مجالات إنتاجية غير فعالة أو حتى عديمة الفائدة، بينما يمكن استخدام هذه الموارد في صناعات أو مجالات أكثر إنتاجية. على المدى الطويل، ستؤدي هذه التخصيصات غير الفعالة للموارد إلى إعاقة الإمكانات الكلية للنمو الاقتصادي.
تتوقع إحدى المؤسسات أن ينتهي الانكماش التضخمي في مؤشر أسعار المنتجين في الصين في النصف الثاني من عام 2025.
أظهر سوق الفائدة الأمريكي هذا العام حساسية عالية تجاه التضخم، حيث بلغت تقلبات عائدات سندات الخزانة لمدة 10 سنوات 80 نقطة أساس في الأيام الثلاثة التي تسبق وتلي إصدار مؤشر أسعار المستهلك.
على الرغم من أن السوق مليء بالثقة في انخفاض التضخم في النصف الثاني من عام 2023، إلا أن الزيادة غير المتوقعة في التضخم هزت هذه الثقة، مما أدى إلى رد فعل قوي من السوق. بعد النصف الثاني من عام 2023، كان رد فعل السوق على توقعات تبريد التضخم فاتراً، ولكن على التضخم.