لجنة الأوراق المالية والبورصات تصدر إرشادات تسجيل الأوراق المالية المتعلقة بالتشفير، لتقديم توجيهات أكثر وضوحًا للصناعة

مؤخراً، أصدرت إدارة المالية في لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وثيقة آراء للموظفين توضح بالتفصيل كيفية تطبيق قانون الأوراق المالية الفيدرالي على تسجيل وإصدار الأوراق المالية المتعلقة بالتشفير.

تتناول هذه الوثيقة جوانب متعددة، بما في ذلك كيفية تقديم الشركات لعملياتها التجارية، وتصميم الرموز، وهيكل الحوكمة، والمواصفات الفنية، والتقارير المالية. على الرغم من أن هذه الوثيقة لم تحدد لوائح جديدة، إلا أنها تعكس توقعات موظفي SEC الحالية بشأن الوثائق التي تعدها الشركات لتقديمها، كما تظهر أيضًا أن القيادة الجديدة في SEC تتبنى موقفًا أكثر انفتاحًا تجاه تنظيم التشفير.

تستهدف هذه الإرشادات بشكل رئيسي الوثائق المودعة وفقًا لقانون الأوراق المالية لعام 1933 وقانون تبادل الأوراق المالية لعام 1934، وتهدف إلى مساعدة الكيانات المشاركة في إصدار الرموز أو بناء منصات على البنية التحتية للبلوك تشين. قد تشمل هذه الوثائق المودعة مجموعة متنوعة من نماذج التسجيل، مثل نموذج S-1 للاكتتاب العام، ونموذج 10 للشركات المبلغ عنها، ونموذج 20-F للجهات المصدرة الأجنبية، ونموذج 1-A للإعفاء بموجب تنظيم A.

وفقًا للإرشادات، ينبغي على الشركة أن توضح بوضوح استراتيجيتها للإيرادات، والمعالم الرئيسية للمشروع، وإطار التكنولوجيا وراء الأصول الرقمية ذات الصلة. إذا كانت للأصول التشفير وظائف محددة في الأعمال، مثل دعم التداول أو الحوكمة أو الوصول إلى الخدمات، فيجب وصف هذه المعلومات بلغة بسيطة وسهلة الفهم. كما تطلب هيئة الأوراق المالية والبورصات أن تتوافق هذه الأوصاف مع المحتوى الموجود في المواد الترويجية مثل الأوراق البيضاء ووثائق المطورين.

بالنسبة لمشاريع التطوير الجارية، توصي الإرشادات بأن تقوم الشركات بتلخيص المعالم الرئيسية، والجدول الزمني المتوقع، ومصادر التمويل، بالإضافة إلى الدور الذي سيلعبه الرمز أو الشبكة بعد الإطلاق. ويشمل ذلك شرحًا لآلية الإجماع، ورسوم المعاملات، وما إذا كانت الشبكة تستخدم برنامجًا مفتوح المصدر أو خاصًا.

فيما يتعلق بالكشف عن المخاطر، وضعت هيئة الأوراق المالية والبورصات توقعاتها بشأن الكشف عن مخاطر الاستثمار، بما في ذلك تقلبات الرموز، قيود السيولة، التصنيفات القانونية، والعيوب الأمنية. إذا كان نموذج عمل الشركة يعتمد على شبكات خارجية مثل البلوكشين التابعة لجهات خارجية، يجب توضيح هذه الاعتماديات بالتفصيل. وينطبق نفس الشيء على أي ترتيبات مع صانعي السوق أو الوكلاء.

يجب على المُصدر الكشف عن ما إذا كانت الرموز تمتلك حقوق تصويت، أو آلية مشاركة الأرباح، أو برنامج استرداد، وكيفية نقل هذه الحقوق أو تعديلها. تطلب الإرشادات أيضًا تقديم معلومات تفصيلية حول كيفية إنشاء الرموز، وما إذا كانت الكمية ثابتة، وما إذا كانت هناك فترات استحقاق أو فترات قفل.

إذا كانت العقود الذكية تتحكم في سلوك الرمز المميز، فعندئذ يجب تقديم الشيفرة كمرفق، ويجب أن تعكس أي تحديثات في المراجعات المستقبلية. بالإضافة إلى ذلك، يجب على الشركة وصف كيفية تتبع ملكية الرمز المميز، والأدوات المطلوبة لنقل الأصول، وأي رسوم مرتبطة بهذه التحويلات.

فيما يتعلق بحوكمة الشركات، تحتاج الشركات إلى الإفصاح عن المعلومات المتعلقة بالقيادة والأشخاص الرئيسيين، بما في ذلك الأفراد أو الكيانات الذين قد يلعبون دوراً محورياً في اتخاذ القرار ولكنهم لا يحملون ألقاباً رسمية. بالنسبة للصناديق الاستئمانية أو المنتجات المتداولة في البورصة، يجب أن تتضمن محتويات الإفصاح معلومات عن المؤسسين ومديريهم.

يجب أن تتبع الإفصاحات المالية معايير المحاسبة المعتمدة، وتقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات بتشجيع الشركات التي تواجه حالات تقرير جديدة على استشارة مكتب المحاسب الرئيسي لديها.

على الرغم من أن توجيهات الموظفين هذه ليست ملزمة، إلا أنها توفر مرجعًا مهمًا للكيانات المتعلقة بالتشفير خلال عملية إنشاء حساب. وهذا يعكس تزايد اهتمام SEC بسوق التشفير، حيث تسعى المزيد من الشركات للعمل في السوق العامة وجمع الأموال من خلال منتجات قائمة على blockchain.