أعتقد أن التكديس / الانكماش الصافي لا يمكنه دفع النمو المستمر لاستراتيجية ميكرو إيث، بل هو مجرد فائض في السيولة.
السؤال الأول هو أن هامش الربح محدود
حاليًا، يبلغ معدل عائد التكديس لـ ETH حوالي 3%، وبلغ صافي التضخم السنوي حوالي 0.7%، مما يعادل صافي معدل العائد بعد خصم التضخم 2.3%. إذا كان من الضروري الاعتماد على هذا العائد لدفع عمليات الشراء المستمرة، فإن تكلفة الفرصة البديلة لرأس المال + تكلفة التداول في الوقت الحقيقي يجب أن تكون < 2.3%.
من الواضح أن هذا غير صحيح، حتى لو خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة 5 مرات هذا العام، فلا يزال غير صحيح.
السؤال الثاني هو أن قيمة الاقتصاد الحقيقي (REV) في نظام ETH البيئي منخفضة للغاية.
معدل الانكماش الصافي المبسط ≈ (القيمة السوقية + إصدار التضخم + REV) / (القيمة السوقية + إصدار التضخم) - 1 = REV / (القيمة السوقية + إصدار التضخم)
في ظل عدم تغير التضخم، فإن معدل الانكماش الصافي يتناسب طردياً مع REV، بينما كان REV في نظام ETH البيئي في يونيو فقط 45 مليون دولار، حتى أقل من Solana. ماذا يعني ذلك عندما تكون الأسعار أغلى بعشرات المرات من المنافسين، بينما الإيرادات أقل؟
بالطبع قد يعتقد البعض أن ETH سيشهد ارتفع، لكن في الوقت الحالي، لا علاقة كبيرة بين Payfi، والكبرى، وRWA، يمكن أن تساهم الأخيرة في TVL، لكن إسهام REV محدود للغاية، فكيف يأتي الارتفاع إذن؟ لم أرى ذلك.
من هذين الجانبين، تعتبر Staking في Solana أكثر期待ًا، على الرغم من ارتفاع التضخم، إلا أن معدل الانكماش الصافي بعد التكديس مرتفع أيضًا، REV العالي + نمو REV العالي، العيب الوحيد هو أن القيمة السوقية أقل بكثير من ETH، فالأموال دائمًا ما تتدفق من الأعلى إلى الأسفل.
في هذه اللحظة، بالتأكيد لا يزال هناك من يقول، ألا يوجد تكديس لـ SSK الخاص بـ Solana، لماذا لا يوجد حجم أيضاً؟
هذا لأن SSK هو نسخة مقيدة بشدة من صندوق الاستثمار المتداول في التكديس، حيث يتم تكديس 48% فقط من الأصول، ويتم تحقيق ذلك من خلال 21Share، مما يعني أيضًا تكلفة فرصة رأس المال المضاعفة + رسوم إدارة مرتفعة، وقد قدرت العائد على الاستثمار بشكل تقريبي فقط إلى 1.5%، وهو أقل من ETH.....
لذا ما يستحق الانتظار حقًا هو صندوق الاستثمار المتداول في Solana Staking الكامل بمعدل تكديس يتجاوز 90%، تكديس مباشر، ورسوم إدارة انخفضت إلى أقل من 0.5%.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
أعتقد أن التكديس / الانكماش الصافي لا يمكنه دفع النمو المستمر لاستراتيجية ميكرو إيث، بل هو مجرد فائض في السيولة.
السؤال الأول هو أن هامش الربح محدود
حاليًا، يبلغ معدل عائد التكديس لـ ETH حوالي 3%، وبلغ صافي التضخم السنوي حوالي 0.7%، مما يعادل صافي معدل العائد بعد خصم التضخم 2.3%. إذا كان من الضروري الاعتماد على هذا العائد لدفع عمليات الشراء المستمرة، فإن تكلفة الفرصة البديلة لرأس المال + تكلفة التداول في الوقت الحقيقي يجب أن تكون < 2.3%.
من الواضح أن هذا غير صحيح، حتى لو خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة 5 مرات هذا العام، فلا يزال غير صحيح.
السؤال الثاني هو أن قيمة الاقتصاد الحقيقي (REV) في نظام ETH البيئي منخفضة للغاية.
معدل الانكماش الصافي المبسط ≈ (القيمة السوقية + إصدار التضخم + REV) / (القيمة السوقية + إصدار التضخم) - 1 = REV / (القيمة السوقية + إصدار التضخم)
في ظل عدم تغير التضخم، فإن معدل الانكماش الصافي يتناسب طردياً مع REV، بينما كان REV في نظام ETH البيئي في يونيو فقط 45 مليون دولار، حتى أقل من Solana. ماذا يعني ذلك عندما تكون الأسعار أغلى بعشرات المرات من المنافسين، بينما الإيرادات أقل؟
بالطبع قد يعتقد البعض أن ETH سيشهد ارتفع، لكن في الوقت الحالي، لا علاقة كبيرة بين Payfi، والكبرى، وRWA، يمكن أن تساهم الأخيرة في TVL، لكن إسهام REV محدود للغاية، فكيف يأتي الارتفاع إذن؟ لم أرى ذلك.
من هذين الجانبين، تعتبر Staking في Solana أكثر期待ًا، على الرغم من ارتفاع التضخم، إلا أن معدل الانكماش الصافي بعد التكديس مرتفع أيضًا، REV العالي + نمو REV العالي، العيب الوحيد هو أن القيمة السوقية أقل بكثير من ETH، فالأموال دائمًا ما تتدفق من الأعلى إلى الأسفل.
في هذه اللحظة، بالتأكيد لا يزال هناك من يقول، ألا يوجد تكديس لـ SSK الخاص بـ Solana، لماذا لا يوجد حجم أيضاً؟
هذا لأن SSK هو نسخة مقيدة بشدة من صندوق الاستثمار المتداول في التكديس، حيث يتم تكديس 48% فقط من الأصول، ويتم تحقيق ذلك من خلال 21Share، مما يعني أيضًا تكلفة فرصة رأس المال المضاعفة + رسوم إدارة مرتفعة، وقد قدرت العائد على الاستثمار بشكل تقريبي فقط إلى 1.5%، وهو أقل من ETH.....
لذا ما يستحق الانتظار حقًا هو صندوق الاستثمار المتداول في Solana Staking الكامل بمعدل تكديس يتجاوز 90%، تكديس مباشر، ورسوم إدارة انخفضت إلى أقل من 0.5%.