تم رفع معدل الفائدة السنوي على ودائع DAI من قبل MakerDAO إلى 8% تحليل المنطق وراء ذلك واستدامته

قامت MakerDAO مؤخرًا بزيادة معدل الفائدة على ودائع DAI في بروتوكول Spark التابع لها إلى 8%، وهذا "معدل الفائدة" المرتفع جدًا أثار متابعة السوق. بدأ العديد من الناس في التساؤل عما إذا كانت هذه العائدات المرتفعة تخفي وراءها مخطط بونزي؟

من أين تأتي هذه العائدات المذهلة بنسبة 8%؟ هل هي مستدامة؟ لماذا قرر MakerDAO اتخاذ هذه الخطوة؟ دعونا نستكشف هذه الأسئلة معًا.

مؤخراً، أصبحت الأصول المادية (RWA) محور النقاش الساخن في الصناعة. تم تسليط الضوء على MakerDAO بسبب إدخال كميات كبيرة من أصول RWA، مما جعله يمثل مشاريع مفهوم RWA. الهدف الرئيسي من إدخال MakerDAO لأصول RWA هو تحقيق تنويع الأصول المدعومة من خلال القدرة الائتمانية الخارجية. في الوقت نفسه، يمكن أن تساعد العوائد الإضافية طويلة الأجل الناتجة عن سندات الخزانة الأمريكية في استقرار سعر صرف DAI، وزيادة مرونة إصدارها، وتقليل الاعتماد على USDC، مما يساهم في تنويع المخاطر.

إدخال كمية كبيرة من الأصول الحقيقية (RWA) قد جلب فوائد إضافية كبيرة لـ MakerDAO. وفقًا للبيانات، فقد تجاوزت نسبة الأصول الحقيقية (RWA) نصف الميزانية العمومية لبروتوكول MakerDAO. حاليًا، يأتي أكثر من نصف أرباح MakerDAO من الأصول المدرة للفائدة RWA، والتي تمثل معظمها سندات الخزانة الأمريكية، التي تقدم معدل فائدة خالي من المخاطر يبلغ حوالي 5%. هذه الأرباح ستدخل في النهاية حسابات MakerDAO، بدلاً من توزيعها مباشرة على حاملي DAI.

إذن، من أين تأتي العائدات العالية البالغة 8%؟ الجواب واضح: يحصل بروتوكول MakerDAO على أرباح كبيرة من مجموعة واسعة من الأصول المدرة للدخل، ثم تُستخدم هذه الأرباح لدفع معدل الفائدة البالغ 8%. لكن لماذا يتم ذلك؟ وفقًا لتفسير مؤسس MakerDAO، فإن الهدف من تحديد العائد بنسبة 8% هو زيادة الطلب على DAI ومعدل ادخار DSR (معدل ادخار Dai)، وضمان وجود قاعدة مستخدمين متنامية باستمرار تشارك في SubDAO وتشارك في أجزاء من خطط Endgame الأخرى.

باختصار، تهدف هذه الخطوة إلى زيادة الطلب على DAI. المزيد من DAI يعني المزيد من الضمانات، مما يعني وجود المزيد من الأموال المتاحة لشراء الأصول المدرة للعائدات، وبالتالي تحقيق المزيد من الأرباح. من ناحية أخرى، فإن هذا يعزز أيضًا تقدم خطة Endgame، وهي رؤية تقدمها MakerDAO لتحقيق اللامركزية الكاملة.

ومع ذلك، هل يمكن الحفاظ على هذا المعدل البالغ 8% على المدى الطويل؟ الجواب هو لا. في الواقع، فإن معدل الفائدة البالغ 8% يبدو أكثر مثل "فعالية ترويجية" لمرة واحدة. أثناء مناقشة رفع معدل DSR، تم إدخال آلية جديدة: معدل ادخار Dai المعزز (EDSR). هذه آلية لزيادة DSR الفعال المتاح للمستخدمين مؤقتًا خلال المراحل المبكرة حيث تكون نسبة استخدام DSR منخفضة.

ببساطة، كان الهدف هو جذب المستخدمين من خلال معدل فائدة مرتفع مرة واحدة عندما لم يكن هناك الكثير من المستخدمين الذين يحصلون على الفائدة من DSR في البداية. سيتم تحديد EDSR بناءً على DSR ومعدل استخدام DSR، وسيبدأ في الانخفاض تدريجياً مع زيادة الاستخدام، حتى يختفي في النهاية عندما يصبح الاستخدام مرتفعًا بما فيه الكفاية. EDSR هو آلية مؤقتة أحادية الاتجاه لمرة واحدة، مما يعني أن EDSR يمكن أن ينخفض فقط مع مرور الوقت، حتى لو انخفض معدل استخدام DSR، فلا يمكن زيادته مرة أخرى.

وفقًا لما قاله المؤسس، عندما تصل نسبة استخدام DSR إلى 50%، فإن معدل الفائدة الزائد هذا سوف يختفي، ولن تتكبد MakerDAO أي خسائر أبدًا. في الواقع، هذا يعادل تخصيص جزء من إيرادات البروتوكول لملاك DAI.

بشكل عام، حقق MakerDAO عوائد كبيرة من خلال شراء كميات كبيرة من الأصول الحقيقية (RWA)، ثم قام برفع معدل الفائدة إلى 8%، ووزع جزءًا من الأرباح على حاملي DAI لزيادة الطلب على DAI وقاعدة المستخدمين. بمجرد أن يصل عدد المستخدمين الذين يحصلون على الفائدة إلى حجم معين، سيبدأ هذا المعدل في الانخفاض التدريجي، ليعود في النهاية إلى المستوى الطبيعي.