قفز حجم ديون الولايات المتحدة إلى 36.4 تريليون دولار، هل يمكن أن يصبح بِتكوين عملة تسوية دولية في المستقبل؟

في بداية السنة الجديدة، تجاوزت حجم ديون الحكومة الأمريكية 36.4 تريليون دولار. كيف يمكن حل أزمة الديون الأمريكية؟ هل يمكن أن تستمر الهيمنة الدولية للدولار؟ كيف سيتفاعل بيتكوين؟ كيف ستتغير وحدة التسوية الدولية في المستقبل؟ ستتناول هذه المقالة نموذج الاقتصاد الديني الأمريكي، واستكشاف مخاطر الديون التي تواجه الدولار في الوقت الحالي، بالإضافة إلى تحليل جدوى خطط سداد الديون الأمريكية. من خلال استعراض العصور القديمة والحديثة، سنناقش تأثير أزمة الديون الأمريكية على بيتكوين.

إنشاء نموذج الاقتصاد الدائن الأمريكي

بعد انهيار نظام بريتون وودز، تطور هيمنة الدولار بسرعة على نموذج الاقتصاد القائم على الديون.

انهيار نظام بريتون وودز، الدولار يصبح عملة ائتمان

بعد الحرب العالمية الثانية، تم تأسيس نظام بريتون وودز، حيث ارتبط الدولار بالذهب، وتكون نظام العملة الدولية الذي يركز على الدولار. ومع ذلك، تنبأت "مشكلة تريفيثن" بدقة بحل هذا النظام: حيث تزداد الطلبات الدولية للتسوية باستمرار، ويستمر الدولار في الخروج من الولايات المتحدة ويتراكم في الخارج، مما يؤدي إلى عجز طويل الأمد في التجارة الأمريكية؛ بينما يجب أن يحافظ الدولار كعملة دولية على استقرار قيمته، مما يتطلب من الولايات المتحدة الحفاظ على فائض تجاري طويل الأمد. بالإضافة إلى ذلك، زادت حرب فيتنام من العجز المزدوج، وفي عام 1971، أعلن الرئيس نيكسون عن فك ارتباط الدولار بالذهب، وتحول الدولار من عملة معيارية إلى عملة ائتمانية، حيث لم يعد يتم ضمان قيمته بالمعادن الثمينة، بل بضمان الائتمان الوطني الأمريكي.

نموذج اقتصاد الديون تم إنشاؤه، وامتياز الدولار استمر

بناءً على ذلك، أنشأت الولايات المتحدة نموذج الاقتصاد القائم على الديون: التجارة العالمية تتم بتسوية العملات بالدولار الأمريكي، وتحتفظ الولايات المتحدة بعجز تجاري ضخم، مما يسمح للدول الأخرى بالحصول على كميات كبيرة من الدولارات؛ تشتري دول العالم سندات الخزانة الأمريكية لتحقيق زيادة في قيمة الدولار، وتستثمر في المنتجات المالية الأمريكية، مما يعيد الدولارات إلى داخل الولايات المتحدة.

يجب أن يحافظ الدولار كعملة عالمية على استقرار قيمته. ومع ذلك، بعد التخلي عن نظام قاعدة الذهب، حصلت السلطات النقدية الأمريكية على حق إصدار العملة، مما يتيح لها تغيير قيمة الدولار وفقًا لمصالحها الخاصة. وقد تم تعزيز هيمنة الدولار من خلال نموذج الاقتصاد المدين.

تواجه الدولرة العالمية مخاطر

يواجه الدولار الأمريكي مخاطر نموذج الدين الاقتصادي لسندات الدين الأمريكية ودين العقارات التجارية.

تحويل الدولار الدولي ووجود تناقض في عودة التصنيع

نموذج الاقتصاد الديون الأمريكي هو دعم مهم لعملية تدويل الدولار، لكنه غير مستدام. لا يزال هناك مشكلة تريفيه. من ناحية، يتطلب تدويل الدولار الحفاظ على عجز تجاري طويل الأمد، وإخراج الدولار وترسيخه في الخارج. بمجرد أن يشعر المستثمرون الأجانب بالقلق حيال قدرة الولايات المتحدة على سداد ديونها، قد يتجهون نحو بدائل أخرى، ويطلبون من سندات الخزانة الأمريكية دفع فوائد أعلى لتوازن مخاطر السداد المستقبلية، مما يجعل الولايات المتحدة تقع في حلقة مفرغة.

من ناحية أخرى، تحتاج الولايات المتحدة إلى تعزيز عودة الصناعة، مما سيساهم في تقليل العجز التجاري، مما يؤدي إلى نقص في الدولار وارتفاع قيمته بشكل كبير على المدى الطويل. هذا سيعيق مكانة الدولار كعملة تسوية دولية. على الرغم من أن الرئيس المنتخب ترامب قد اقترح عودة الصناعة، إلا أنه اقترح أيضًا فرض رسوم جمركية مرتفعة، لكن هناك تناقض بين هذين الأمرين.

إن السعي وراء هيمنة الدولار الأمريكي وإعادة تصنيع الصناعة في نفس الوقت هو فكرة غير واقعية. الضغوط على قيمة الدولار لم تتضح بعد، ومن المتوقع أنه في الأجل القصير لن يحدث تحول جذري في العجز التجاري، حيث تظل الضغوط الرئيسية هي انخفاض قيمة الدولار.

أزمة ديون العقارات التجارية

بالإضافة إلى المخاطر الموجودة في سندات الخزانة الأمريكية، تواجه العقارات التجارية أيضًا أزمة ديون.

أظهرت تقارير موديز الأخيرة أنه بسبب استمرار توسيع نطاق العمل من المنزل، من المتوقع أن ترتفع نسبة الشغور في المباني المكتبية في الولايات المتحدة من 19.8% في الربع الأول من هذا العام إلى 24% بحلول عام 2026. وتتوقع ماكينزي أن ينخفض الطلب على المساحات المكتبية في المدن الكبرى حول العالم بنسبة 13% بحلول عام 2030، وفي السنوات المقبلة، قد تنخفض القيمة السوقية لممتلكات المباني المكتبية العالمية بشكل كبير بمقدار 800 مليار إلى 1.3 تريليون دولار.

أظهر بحث Zhongjin أنه بحلول نهاية عام 2023، تشكل قروض العقارات التجارية في النظام المصرفي الأمريكي 26% من إجمالي القروض، حيث تمثل قروض العقارات التجارية للبنوك الكبرى 13% فقط، بينما تصل النسبة في البنوك الصغيرة والمتوسطة إلى 44%. شهدت الولايات المتحدة في أواخر الثمانينات ومن ثم في عام 2008 موجات من الإفلاس وإعادة هيكلة البنوك بسبب مخاطر العقارات، ولا تزال مخاطر العقارات التجارية قائمة في الولايات المتحدة بعد الوباء. من المقرر أن تستحق 1.5 تريليون دولار من ديون العقارات التجارية في الولايات المتحدة العام المقبل، وإذا تعرضت البنوك الصغيرة والمتوسطة للانفجار، فقد يؤدي ذلك إلى أزمة مالية.

تحليل خطة سداد ديون الولايات المتحدة

كيف يمكن كسر هذه الحلقة المفرغة، يعتمد بشكل أساسي على كيفية سداد الديون الوطنية الأمريكية بهذا الحجم. الاقتراض لسداد الديون القديمة، يشبه "مخطط بونزي"، الدولار في النهاية سيفقد الثقة، وبالتالي سيخسر مكانته كعملة عالمية، وهذا من الواضح أنه غير ممكن. فيما يلي تحليل جدوى عدة خيارات لسداد الديون.

بيع الذهب لسداد الديون الأمريكية؟

تحليل الأصول من الاحتياطي الفيدرالي

حتى 4 ديسمبر، كانت الأصول الرئيسية التي تمتلكها الاحتياطي الفيدرالي هي السندات، بما في ذلك سندات الخزينة والسندات شبه الحكومية، بإجمالي حوالي 6.57 تريليون دولار، تمثل حوالي 94.45% من إجمالي الأصول.

تبلغ قيمة احتياطي الذهب 110 مليار دولار، وفقًا لسعر الذهب الفوري البالغ حوالي 2700 دولار/أونصة في 11 ديسمبر، فإن قيمة هذه الكمية من الذهب تقدر بحوالي 7043.58 مليار دولار. تشكل نسبة الذهب المعدلة حوالي 10% من إجمالي الأصول.

أزمة السيولة في الديون الأمريكية

اقترح البعض بيع الذهب لسداد الديون الأمريكية، ولكن هذا غير ممكن. الذهب هو عملة عالمية متفق عليها بشكل ذاتي، ويؤدي دوراً رئيسياً في استقرار العملات والتعامل مع الأزمات الاقتصادية. إن الاحتياطي الضخم من الذهب يمنح الولايات المتحدة صوتاً قوياً في الأسواق المالية الدولية، ومكانتها ذات أهمية كبيرة. إذا قامت الاحتياطي الفيدرالي ببيع الذهب، فسيعني ذلك أن الاحتياطي الفيدرالي قد فقد تماماً الثقة في الديون الأمريكية، ويبدو أنه "لا مفر"، ويفضل تقليل نفوذه بدلاً من معالجة "حفرة" الديون الأمريكية، وهذا بلا شك سيؤدي إلى أزمة سيولة في الديون الأمريكية، مما سيكون بمثابة تدمير ذاتي.

بيع بيتكوين لتسوية ديون أمريكا؟

مشكلة قبول شيكات البيتكوين

قال ترامب ذات مرة: "أعطهم شيكًا صغيرًا من العملات المشفرة. أعطهم بعض البيتكوين ثم امسح 35 تريليون دولار لدينا." على الرغم من أن البيتكوين يلعب دورًا مشابهًا لعملة تخزين القيمة في العملات المشفرة، إلا أنه لا يزال هناك تقلبات كبيرة في القيمة مقارنة بالعملات التقليدية، وما إذا كان يمكن صرف الشيك بقيمة معترف بها من الطرف الآخر لا يزال قيد المراقبة، حيث قد لا يعترف حاملو سندات الخزانة الأمريكية بذلك. ثانيًا، قد لا تتبنى الكيانات الاقتصادية التي تمتلك سندات الخزانة الأمريكية سياسة ودية تجاه البيتكوين، وبالنظر إلى القضايا التنظيمية داخل الكيانات الاقتصادية، قد لا تقبل شيكات البيتكوين.

احتياطي البيتكوين غير كافٍ للسداد

ثانياً، فإن بيتكوين التي تمتلكها الولايات المتحدة ليست كافية لحل أزمة الدين. وفقاً لبيانات Arkham Intelligence بتاريخ 29 يوليو، تمتلك الحكومة الأمريكية 12 مليار دولار من بيتكوين، وهذا لا يمثل سوى جزء صغير جداً من 36 تريليون دولار من الدين الأمريكي. يتكهن البعض ما إذا كانت الولايات المتحدة قد تتمكن من التحكم في سعر بيتكوين، لكن هذا ليس واقعياً. حتى لو قامت الولايات المتحدة بالتحكم في سعر بيتكوين، فلن تتمكن من حل مشكلة 36 تريليون دولار من الدين باستخدام 12 مليار دولار.

في المستقبل، من الممكن أن تؤسس الولايات المتحدة احتياطيًا من بيتكوين، لكن ذلك لن يحل مشكلة الديون. اقترحت السيناتور سينثيا لوميس أن تؤسس الولايات المتحدة احتياطيًا من 1000000 بيتكوين، لكن هذه الخطة لا تزال مثيرة للجدل.

أولاً، سيؤدي إنشاء احتياطي بيتكوين إلى إضعاف ثقة العالم في الدولار الأمريكي، وسيعتبره العالم علامة على انهيار مخاطر الديون الأمريكية على الفور، وقد ترتفع أسعار الفائدة بشكل كبير، مما يؤدي إلى أزمة مالية.

ثانيا، تقوم الولايات المتحدة حاليا بالتفاوض بشأن ما إذا كانت ستقوم بتمرير قانون أو أمر إداري لتنفيذ احتياطي بيتكوين، وإذا قام ترامب بفرض أمر إداري لشراء بيتكوين، فمن المحتمل جدا أن يتوقف بسبب عدم توافقه مع الرأي العام. لم يدرك الجمهور الأمريكي بعمق الأزمة المحتملة للدولار، وقد تواجه حكومة ترامب تساؤلات من الجمهور بسبب شراء كميات كبيرة من بيتكوين من خلال الوسائل الإدارية.

في النهاية، حتى لو نجحت الولايات المتحدة في إنشاء احتياطي بيتكوين، فلن يكون بإمكانها سوى تأجيل انهيار الديون بشكل طفيف. تشير وجهات نظر تدعم استخدام احتياطي بيتكوين لسداد الديون الأمريكية إلى استنتاج شركة إدارة الأصول VanEck: إنشاء احتياطي يتكون من 1 مليون بيتكوين يمكن أن يقلل من الدين الوطني الأمريكي بنسبة 35% على مدى 24 عامًا. ومع ذلك، بحلول عام 2049، لا يزال هناك حوالي 77.3 تريليون دولار من الديون الوطنية التي لا يمكن حلها باستخدام بيتكوين. كيف سيتم سد هذه الفجوة الكبيرة؟

دولار مع بيتكوين مرتبطة؟

هناك فكرة جريئة أخرى وهي أنه إذا واصل ترامب إصدار أخبار إيجابية، مما رفع سعر بيتكوين، ثم استخدم طرقًا أخرى لجعل دول العالم والولايات المتحدة تتعامل بتسوية باستخدام بيتكوين، يمكن أن يفصل الدولار عن الائتمان الوطني ويربطه ببيتكوين، هل يمكن أن يحل ذلك مشكلة الديون الأمريكية الضخمة؟

"نظام بريتون وودز الجديد"

الربط مع بيتكوين يعادل العودة إلى نظام بريتون وودز، مشابه للربط بين الدولار والذهب. يعتقد المؤيدون أن التشابه بين بيتكوين والذهب يكمن في: زيادة تكلفة التعدين مع ارتفاع العرض، العرض المحدود، واللامركزية (إلغاء السيادة).

تزداد تكلفة استخراج الذهب مع استخراج الذهب من الطبقات السطحية الأقرب، مما يؤدي إلى زيادة تكاليف الاستخراج المتبقية، على غرار زيادة صعوبة تعدين البيتكوين. كلاهما لهما حد أعلى من العرض، ويمكن أن يكونا بمثابة تخزين جيد للقيمة. كلاهما يتمتع بخصائص لامركزية. العملة الائتمانية الحديثة تُفرض من قبل الدول ذات السيادة، بينما الذهب يصبح عملة بشكل طبيعي، حيث لا تستطيع أي دولة السيطرة عليه. نظرًا لأن توزيع العرض والطلب على الذهب يتم على مستوى العالم في مختلف الصناعات، فإنه يكون مستقرًا نسبيًا، والذهب المقوم بعملات مختلفة مرتبط بمخاطر الأصول المحلية بشكل منخفض جدًا. ولا حاجة للحديث عن البيتكوين، حيث أن خصائص التشغيل اللامركزي له تمكنه من التهرب من رقابة الحكومات السيادية.

تهديد دولرة الدولار

الجزء غير المعقول هو أن ربط الدولار ببيتكوين سيهدد الدولرة.

أولاً، إذا افترضنا أن الدولار مرتبط بالبيتكوين، فهذا يعني أن أي مجموعة، أي شخص له الحق في استخدام البيتكوين لإصدار عملته الخاصة. سيؤدي ذلك إلى إضعاف مكانة الدولار الدولية بشكل كبير. مصلحة الولايات المتحدة تتطلب الدفاع عن العولمة للدولار، وفرض الهيمنة على الدولار، ولن يكون هذا عكس ما هو مطلوب، وبالتالي لن يتم فرض ربط الدولار بالبيتكوين.

ثانياً، تتمتع البيتكوين بتقلبات كبيرة، وإذا تم ربط الدولار بالبيتكوين، فإن نقل السيولة الدولية في الوقت الفعلي يمكن أن يعزز تقلبات الدولار، مما يؤثر على ثقة المجتمع الدولي في استقرار الدولار.

أخيرًا، فإن كمية البيتكوين التي تمتلكها الولايات المتحدة محدودة، وإذا كانت هناك حاجة لربط الدولار بالبيتكوين، فإن الولايات المتحدة ليست لديها احتياطات كافية من البيتكوين، مما سيؤدي إلى تقييد سياستها النقدية.

هل يتم التحكم في الدولار من خلال بيتكوين؟

هناك صوت آخر يقول إن البيتكوين هو "الذهب الرقمي" في المستقبل، فهل يمكن للولايات المتحدة أن تتحكم في البيتكوين كما تتحكم في الذهب، وبالتالي تتحكم في الدولار؟

مراجعة كيف manipulates الولايات المتحدة الدولار من خلال الذهب: بعد نظام جامايكا عام 1976، كانت مصالح البنوك الاستثمارية الكبرى والحكومة والبنك المركزي متوافقة، حيث أن العملة القانونية تعتمد على الثقة. إذا ارتفع سعر الذهب بسرعة كبيرة، فإنه يهز الثقة في العملة، مما يجعل من الصعب على البنك المركزي التحكم في السيولة وأهداف التضخم. لذلك، قامت الولايات المتحدة بخفض أسعار الذهب، مما شجع على احتفاظ رأس المال بالدولار الأمريكي وزيادة قيمته. وعلى العكس من ذلك، يمكن أن يؤدي ذلك إلى رفع أسعار الذهب، مما يدفع الدولار إلى الانخفاض.

ومع ذلك، فإن السيطرة على الدولار من خلال بيتكوين ليست واقعية:

أولاً، تعمل البيتكوين على شبكة غير مركزية، ولا يمكن لأي كيان واحد، بما في ذلك الحكومة الأمريكية، التحكم في الأسعار كما هو الحال مع الذهب.

ثانياً، بيتكوين تلتقط السيولة العالمية، وتتأثر بالعديد من العوامل المعقدة على المستوى الدولي، حتى لو أرادت الحكومة الأمريكية التلاعب بسعر بيتكوين، فإن التأثير سيكون محدوداً.

أخيرًا، حتى إذا كانت الولايات المتحدة قادرة على التلاعب بسعر بيتكوين، فإن السيولة المتدفقة من بيتكوين بعد خفض سعر بيتكوين قد لا تحتفظ بالدولار. يمتلك حاملو بيتكوين ميلًا أكبر للمخاطرة مقارنة بحاملي الدولار التقليدي، وقد يتجهون نحو أصول عالية المخاطر أخرى. من المهم ملاحظة أن الدولار والذهب كلاهما ينتميان إلى فئة الأصول عالية السيولة ومنخفضة المخاطر، حيث تتداخل خصائص الملاذ الآمن بشكل كبير، ولديهما نفس مستوى القبول، مما يخلق تأثيرًا بديلاً واضحًا، بينما لا يزال هناك اختلاف معين بين بيتكوين والدولار.

اقتل الدائن الياباني واليهود