استراتيجيات العائد بالرافعة المالية PT لـ AAVE و Pendle و Ethena: الآلية والمخاطر
مؤخراً، ظهرت استراتيجية عوائد مثيرة للاهتمام في مجال DeFi، تستفيد من sUSDe الخاص بـ Ethena، و PT-sUSDe الخاص بـ Pendle، ووظيفة الإقراض الخاصة بـ AAVE لإجراء عمليات تحكيم لمعدلات الفائدة. على الرغم من أن هذه الاستراتيجية حظيت باهتمام ونقاش واسع، إلا أن السوق يبدو أنه يتجاهل بعض المخاطر المحتملة فيها. ستقوم هذه المقالة بتحليل آلية هذه الاستراتيجية، وحالة السوق، والمخاطر الخفية.
تحليل آلية عوائد الرفع المالي PT
تتضمن هذه الاستراتيجية ثلاثة بروتوكولات رئيسية في DeFi:
Ethena: بروتوكول عملة مستقرة ذات عائد، يستهدف التقاط معدلات الرسوم القصيرة في سوق العقود الآجلة من خلال استراتيجية دلتا نيوترال.
Pendle: اتفاقية معدل الفائدة الثابت، تقوم بتفكيك رمز العائد المتغير إلى رمز المبدأ (PT) وشهادة العائد (YT).
AAVE: بروتوكول الإقراض اللامركزي، يسمح للمستخدمين برهن الأصول لاقتراض عملات مشفرة أخرى.
تكون عملية الاستراتيجية كما يلي:
احصل على sUSDe من Ethena
تحويل sUSDe إلى PT-sUSDe عبر Pendle
قم بإيداع PT-sUSDe في AAVE كضمان
اقتراض USDe أو عملات مستقرة أخرى من AAVE
كرر الخطوات المذكورة أعلاه لزيادة الرفع المالي
تُحدد العائدات بشكل رئيسي من خلال معدل الربح الأساسي لـ PT-sUSDe، ودرجة الرفع، وفارق أسعار AAVE.
حالة السوق ومشاركة المستخدمين
بعد أن دعم AAVE أصول PT كضمان، أصبحت هذه الاستراتيجية شائعة بسرعة. حالياً يدعم AAVE نوعين من أصول PT وهما PTsUSDe يوليو وPTeUSDe مايو، وقد وصل إجمالي المعروض إلى حوالي 1 مليار دولار.
على سبيل المثال، فإن الحد الأقصى لنسبة القرض إلى القيمة (LTV) لـ PT sUSDe July تحت وضع E-Mode لـ AAVE هو 88.9%، مما يتيح theoretically رافعة مالية تصل إلى حوالي 9 أضعاف. دون النظر إلى التكاليف الإضافية، يمكن أن تصل العائدات النظرية القصوى لاستراتيجية sUSDe إلى 60.79%( دون احتساب مكافآت نقاط Ethena).
من حيث مشاركة المستخدمين، تبلغ إجمالي صناديق PT-sUSDe على AAVE 450 مليون، مقدمة من 78 مستثمرًا، حيث تمثل الحيتان نسبة عالية وتستخدم عمومًا رافعة مالية مرتفعة. تتراوح نسب الرافعة المالية لأعلى أربعة عناوين بين 9 أضعاف و6.6 أضعاف و6.5 أضعاف و8.35 أضعاف، بينما يتراوح حجم رأس المال من 3 ملايين إلى 10 ملايين دولار.
تحليل مخاطر سعر الخصم
على الرغم من أن العديد من التحليلات تعتبر أن هذه الاستراتيجية ذات مخاطر منخفضة، إلا أنه لا يزال هناك خطر سعر الخصم الذي لا يمكن تجاهله. على عكس الأصول العادية، تتميز أصول PT بفترة استمرار خاصة، حيث يتغير سعرها مع التداول، مما يقترب تدريجياً من 1.
AAVE اعتمدت على حل أوراكل للتسعير خارج السلسلة للأصول PT، مما يمكنها من متابعة التغيرات الهيكلية في أسعار الفائدة PT، وفي الوقت نفسه تجنب مخاطر التلاعب في السوق على المدى القصير. هذا يعني أنه عندما يحدث تعديل هيكلي في سعر فائدة الأصول PT أو عندما يكون لدى السوق توقعات متسقة بشأن تغييرات أسعار الفائدة، فإن أوراكل AAVE ستقوم بتعديل سعر الأصول PT، مما يؤدي إلى إدخال مخاطر سعر الخصم.
جدير بالذكر أن:
مع اقتراب موعد الاستحقاق، سيقل تأثير التداول في السوق على سعر PT تدريجياً. قامت AAVE oracle بتعيين آلية heartbeat وفقاً لذلك، كلما اقترب موعد الاستحقاق، تقل وتيرة التحديث، وكذلك خطر معدل الخصم.
ستقوم Oracle AAVE بتحديث السعر عندما يحدث انحراف بنسبة 1% بين سعر السوق وسعر oracle ويتجاوز وقت heartbeat. وهذا يوفر لمستخدمي الاستراتيجية نافذة زمنية لضبط نسبة الرافعة المالية.
لذلك، يحتاج المستخدمون المشاركون في هذه الاستراتيجية إلى مراقبة تغيرات سعر الفائدة عن كثب، وضبط نسبة الرفع المالي في الوقت المناسب، لتحقيق توازن بين العائدات والمخاطر. قد تؤدي نسبة الرفع المالي المرتفعة جدًا إلى مواجهة مخاطر التصفية عندما ترتفع أسعار الفائدة في PT.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 13
أعجبني
13
7
مشاركة
تعليق
0/400
OvertimeSquid
· 07-15 12:08
كل ما تأكله يجب أن تدفع ثمنه.
شاهد النسخة الأصليةرد0
TrustlessMaximalist
· 07-13 15:57
مع هذه العوائد، يجب أن نراقب سعر الخصم بشدة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
DataBartender
· 07-12 19:46
احذر! اللعب بالرافعة قد يجعلك تشرب رياح الشمال الغربي.
شاهد النسخة الأصليةرد0
DeFiGrayling
· 07-12 16:55
ما هي المخاطر المرتبطة بالمتابعة؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenomicsTrapper
· 07-12 16:48
لن أنجح مع هذه العوائد من بونزي بصراحة
شاهد النسخة الأصليةرد0
DaoGovernanceOfficer
· 07-12 16:46
*sigh* تحليل آخر لزراعة العائد PT يفتقر إلى الدقة التجريبية...
استراتيجيات العائد بالرافعة المالية لـ AAVE وPendle وEthena: مخاطر سعر الخصم وراء العوائد العالية
استراتيجيات العائد بالرافعة المالية PT لـ AAVE و Pendle و Ethena: الآلية والمخاطر
مؤخراً، ظهرت استراتيجية عوائد مثيرة للاهتمام في مجال DeFi، تستفيد من sUSDe الخاص بـ Ethena، و PT-sUSDe الخاص بـ Pendle، ووظيفة الإقراض الخاصة بـ AAVE لإجراء عمليات تحكيم لمعدلات الفائدة. على الرغم من أن هذه الاستراتيجية حظيت باهتمام ونقاش واسع، إلا أن السوق يبدو أنه يتجاهل بعض المخاطر المحتملة فيها. ستقوم هذه المقالة بتحليل آلية هذه الاستراتيجية، وحالة السوق، والمخاطر الخفية.
تحليل آلية عوائد الرفع المالي PT
تتضمن هذه الاستراتيجية ثلاثة بروتوكولات رئيسية في DeFi:
Ethena: بروتوكول عملة مستقرة ذات عائد، يستهدف التقاط معدلات الرسوم القصيرة في سوق العقود الآجلة من خلال استراتيجية دلتا نيوترال.
Pendle: اتفاقية معدل الفائدة الثابت، تقوم بتفكيك رمز العائد المتغير إلى رمز المبدأ (PT) وشهادة العائد (YT).
AAVE: بروتوكول الإقراض اللامركزي، يسمح للمستخدمين برهن الأصول لاقتراض عملات مشفرة أخرى.
تكون عملية الاستراتيجية كما يلي:
تُحدد العائدات بشكل رئيسي من خلال معدل الربح الأساسي لـ PT-sUSDe، ودرجة الرفع، وفارق أسعار AAVE.
حالة السوق ومشاركة المستخدمين
بعد أن دعم AAVE أصول PT كضمان، أصبحت هذه الاستراتيجية شائعة بسرعة. حالياً يدعم AAVE نوعين من أصول PT وهما PTsUSDe يوليو وPTeUSDe مايو، وقد وصل إجمالي المعروض إلى حوالي 1 مليار دولار.
على سبيل المثال، فإن الحد الأقصى لنسبة القرض إلى القيمة (LTV) لـ PT sUSDe July تحت وضع E-Mode لـ AAVE هو 88.9%، مما يتيح theoretically رافعة مالية تصل إلى حوالي 9 أضعاف. دون النظر إلى التكاليف الإضافية، يمكن أن تصل العائدات النظرية القصوى لاستراتيجية sUSDe إلى 60.79%( دون احتساب مكافآت نقاط Ethena).
من حيث مشاركة المستخدمين، تبلغ إجمالي صناديق PT-sUSDe على AAVE 450 مليون، مقدمة من 78 مستثمرًا، حيث تمثل الحيتان نسبة عالية وتستخدم عمومًا رافعة مالية مرتفعة. تتراوح نسب الرافعة المالية لأعلى أربعة عناوين بين 9 أضعاف و6.6 أضعاف و6.5 أضعاف و8.35 أضعاف، بينما يتراوح حجم رأس المال من 3 ملايين إلى 10 ملايين دولار.
تحليل مخاطر سعر الخصم
على الرغم من أن العديد من التحليلات تعتبر أن هذه الاستراتيجية ذات مخاطر منخفضة، إلا أنه لا يزال هناك خطر سعر الخصم الذي لا يمكن تجاهله. على عكس الأصول العادية، تتميز أصول PT بفترة استمرار خاصة، حيث يتغير سعرها مع التداول، مما يقترب تدريجياً من 1.
AAVE اعتمدت على حل أوراكل للتسعير خارج السلسلة للأصول PT، مما يمكنها من متابعة التغيرات الهيكلية في أسعار الفائدة PT، وفي الوقت نفسه تجنب مخاطر التلاعب في السوق على المدى القصير. هذا يعني أنه عندما يحدث تعديل هيكلي في سعر فائدة الأصول PT أو عندما يكون لدى السوق توقعات متسقة بشأن تغييرات أسعار الفائدة، فإن أوراكل AAVE ستقوم بتعديل سعر الأصول PT، مما يؤدي إلى إدخال مخاطر سعر الخصم.
جدير بالذكر أن:
مع اقتراب موعد الاستحقاق، سيقل تأثير التداول في السوق على سعر PT تدريجياً. قامت AAVE oracle بتعيين آلية heartbeat وفقاً لذلك، كلما اقترب موعد الاستحقاق، تقل وتيرة التحديث، وكذلك خطر معدل الخصم.
ستقوم Oracle AAVE بتحديث السعر عندما يحدث انحراف بنسبة 1% بين سعر السوق وسعر oracle ويتجاوز وقت heartbeat. وهذا يوفر لمستخدمي الاستراتيجية نافذة زمنية لضبط نسبة الرافعة المالية.
لذلك، يحتاج المستخدمون المشاركون في هذه الاستراتيجية إلى مراقبة تغيرات سعر الفائدة عن كثب، وضبط نسبة الرفع المالي في الوقت المناسب، لتحقيق توازن بين العائدات والمخاطر. قد تؤدي نسبة الرفع المالي المرتفعة جدًا إلى مواجهة مخاطر التصفية عندما ترتفع أسعار الفائدة في PT.