إعادة التفكير في ثلاثية الصعوبة للعملة المستقرة: تراجع اللامركزية
عملة مستقرة一直 هي محور اهتمام في مجال العملات المشفرة. بالإضافة إلى الاستخدامات المضاربية، فهي واحدة من القلائل التي وجدت موضعاً واضحاً في السوق. حالياً، يتوقع العالم تدفق تريليونات الدولارات من عملة مستقرة إلى الأسواق المالية التقليدية خلال السنوات الخمس المقبلة.
ومع ذلك، ليست كل الأشياء المتلألئة ذهباً.
معضلة الثلاثة للعملة المستقرة في البداية
عادة ما تستخدم المشاريع الجديدة الرسوم البيانية لمقارنة موقعها مع مواقع المنافسين الرئيسيين. من الجدير بالذكر، ولكن غالبًا ما يُغفل، أن اللامركزية شهدت تراجعًا ملحوظًا مؤخرًا.
مع تطور السوق ونضوجه، حدثت صراعات بين متطلبات قابلية التوسع والمثل العليا الفوضوية المبكرة. ولكن يجب إيجاد نقطة توازن إلى حد ما.
في البداية، كانت معضلة الثلاثة صعوبات للعملة المستقرة تعتمد على ثلاثة مفاهيم أساسية:
استقرار الأسعار: الحفاظ على قيمة مستقرة (عادة ما تكون مرتبطة بالدولار)
اللامركزية：لا تخضع لسيطرة كيان واحد، وتتميز بمقاومة الرقابة وبدون حاجة للثقة
كفاءة رأس المال: لا حاجة لرهونات مفرطة للحفاظ على الربط
ومع ذلك، بعد العديد من التجارب المثيرة للجدل، لا تزال القابلية للتوسع تمثل تحديًا. لذلك، فإن هذه المفاهيم تتطور باستمرار لتتكيف مع هذه التحديات.
في السنوات الأخيرة، يُعتبر الرسم البياني لمشروع عملة مستقرة رئيسي جديرًا بالثناء، وذلك بسبب استراتيجيته التي تتجاوز مجال العملات المستقرة وتطور إلى المزيد من المنتجات.
ومع ذلك، يمكن رؤية استقرار الأسعار دون تغيير. يمكن أن تعادل كفاءة رأس المال التوسع. لكن اللامركزية تم تعديلها إلى مقاومة الرقابة.
مقاومة الرقابة هي سمة أساسية من سمات العملات المشفرة، ولكنها مجرد مجموعة فرعية مقارنة بمفهوم اللامركزية. وذلك لأن أحدث عملات مستقرة (باستثناء Liquity والتفرعات الخاصة بها، وعدد قليل من الأمثلة الأخرى) تتمتع بخصائص مركزية معينة.
على سبيل المثال، حتى لو كانت هذه المشاريع تستخدم اللامركزية في التداول، لا يزال هناك فريق مسؤول عن إدارة الاستراتيجيات، والبحث عن العوائد وإعادة توزيعها على الحائزين، الذين يكونون بشكل أساسي مثل المساهمين. في هذه الحالة، تأتي القابلية للتوسع من كمية العوائد، وليس من القابلية للتجميع داخل DeFi.
لقد تعثرت اللامركزية الحقيقية.
الدوافع
الأحلام كثيرة، والواقع ليس كافياً. في 12 مارس 2020، بسبب جائحة كوفيد-19، انهار السوق بأكمله، وواجه DAI الأزمة المعروفة. منذ ذلك الحين، تم تحويل الاحتياطي بشكل رئيسي إلى USDC، مما جعلها بديلاً، واعتُرف إلى حد ما بفشل اللامركزية أمام الجهات المصدرة الرئيسية للعملة المستقرة. في الوقت نفسه، لم تحقق محاولات العملات المستقرة الخوارزمية أو العملات المستقرة القابلة لإعادة التوازن النتائج المتوقعة على الإطلاق. بعد ذلك، زادت التشريعات من تفاقم الوضع. في الوقت نفسه، أدى ظهور العملات المستقرة المؤسسية إلى إضعاف الطابع التجريبي.
ومع ذلك، هناك محاولة واحدة حققت نمواً. تبرز Liquity بسبب عدم قابلية تغيير عقودها واستخدامها للإيثيريوم كضمان لدفع اللامركزية الخالصة. ومع ذلك، تعاني من نقص في القابلية للتوسع.
الآن، لقد أطلقوا مؤخرًا V2، من خلال العديد من الترقيات لتعزيز أمان الربط، وتقديم مرونة أفضل في أسعار الفائدة عند سك عملتهم المستقرة الجديدة BOLD.
ومع ذلك، فإن بعض العوامل تحد من نموها. مقارنةً بالعملات المستقرة الرئيسية التي تتمتع بكفاءة رأس المال العالية ولكن بدون عائد، فإن نسبة قيمة القرض (LTV) للعملة المستقرة هذه حوالي 90%، وهو ما يعتبر ليس مرتفعًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن المنافسين المباشرين الذين يقدمون عائدًا داخليًا، قد بلغت نسبة LTV لديهم 100%.
ومع ذلك، قد تكون المشكلة الرئيسية هي نقص نموذج توزيع واسع النطاق. لأنه لا يزال مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بمجتمع الإيثيريوم المبكر، مع تركيز أقل على حالات الاستخدام مثل الانتشار على DEX. على الرغم من أن أجواء السيبرانية تتماشى مع روح العملات المشفرة، إلا أنه إذا لم يتم موازنة ذلك مع DeFi أو تبني الأفراد، فقد يحد من النمو السائد.
على الرغم من أن القيمة المقفلة الإجمالية (TVL) محدودة، إلا أن Liquity هي واحدة من المشاريع التي تمتلك أكبر TVL في العملات المشفرة مقارنة بفروعها، حيث بلغ إجمالي V1 وV2 370 مليون دولار، مما يجعله مثيرًا للاهتمام.
مشروع قانون Genius
هذا ينبغي أن يوفر مزيدًا من الاستقرار والاعتراف للعملات المستقرة الأمريكية، لكن في الوقت نفسه، يركز فقط على العملات المستقرة التقليدية المدعومة قانونيًا والمصدرة من قبل كيانات مرخصة ومنظمة.
أي عملة مستقرة من العملات المشفرة أو المدعومة بالضمانات اللامركزية إما تقع في منطقة رمادية تنظيمية أو يتم استبعادها.
قيمة الاقتراح والتوزيع
عملة مستقرة هي مجرفة تعدين الذهب. بعض المشاريع هي مختلطة، تستهدف بشكل رئيسي المؤسسات، وتهدف إلى توسيع مجال التمويل التقليدي؛ بينما جاءت أخرى من Web2.0، وتهدف إلى توسيع إجمالي سوقها المحتمل من خلال الوصول إلى مستخدمي العملات المشفرة الأصليين، ولكن نظرًا لعدم وجود خبرة في المجالات الجديدة، فإنها تواجه مشاكل في قابلية التوسع.
ثم هناك بعض المشاريع التي تركز بشكل أساسي على الاستراتيجيات الأساسية، مثل RWA، التي تهدف إلى تحقيق عوائد مستدامة بناءً على القيمة الواقعية (طالما أن معدلات الفائدة تظل مرتفعة)، واستراتيجية Delta-Neutral، التي تركز على خلق عوائد للمستثمرين.
جميع هذه المشاريع لديها نقطة شائعة، على الرغم من اختلاف الدرجة، وهي: المركزية.
حتى المشاريع التي تركز على التمويل اللامركزي (DeFi) ، مثل استراتيجيات Delta-Neutral ، تديرها فرق داخلية. على الرغم من أنها قد تستفيد من الإيثيريوم في الخلفية ، إلا أن الإدارة العامة لا تزال مركزية. في الواقع ، يجب تصنيف هذه المشاريع نظريًا على أنها مشتقات بدلاً من عملة مستقرة ، لكن هذه قضية تستحق النقاش.
جلب النظام البيئي الناشئ أيضًا أملًا جديدًا.
على سبيل المثال، ستستخدم بعض المشاريع آلية اتخاذ القرار المركزية في الأشهر القليلة الأولى، بهدف تحقيق اللامركزية تدريجياً من خلال الأمان الاقتصادي المقدم. بالإضافة إلى ذلك، هناك بعض المشاريع المتفرعة التي تشهد نمواً ملحوظاً، وقد أرست مكانتها في عملة مستقرة الأصلية لهذه السلسلة.
تختار هذه المشاريع التركيز على نماذج التوزيع المتمركزة حول بلوكشين الناشئة، والاستفادة من مزايا "أثر الجدة".
الاستنتاج
التركيز ليس سلبياً بحد ذاته. بالنسبة للمشاريع، فهو أبسط وأكثر قابلية للتحكم وأكثر قابلية للتوسع، ويتناسب بشكل أفضل مع التشريعات.
ومع ذلك، فإن هذا لا يتماشى مع الروح الأصلية للعملات المشفرة. ما الذي يمكن أن يضمن أن عملة مستقرة تمتلك حقًا مقاومة للرقابة؟ إنها ليست مجرد دولارات على السلسلة، بل هي حقًا أصول للمستخدمين؟ لا يمكن لأي عملة مستقرة مركزية أن تقدم مثل هذا الوعد.
لذلك، على الرغم من أن الحلول البديلة الناشئة جذابة جدًا، لا ينبغي أن ننسى معضلة العملات المستقرة الثلاثية الأصلية:
استقرار الأسعار
اللامركزية
كفاءة رأس المال
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 19
أعجبني
19
7
مشاركة
تعليق
0/400
LiquidationTherapist
· 07-15 08:25
دقت أجراس الموت المركزية
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasGrillMaster
· 07-12 10:21
أحب المال أصبح أصعب من حب الحياة
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirDropMissed
· 07-12 10:21
لقد لعبت بهذا لفترة طويلة، USDT هو الأفضل، أليس كذلك؟
مأزق الثلاثة عملة مستقرة: تراجع اللامركزية أمام القابلية للتوسع
إعادة التفكير في ثلاثية الصعوبة للعملة المستقرة: تراجع اللامركزية
عملة مستقرة一直 هي محور اهتمام في مجال العملات المشفرة. بالإضافة إلى الاستخدامات المضاربية، فهي واحدة من القلائل التي وجدت موضعاً واضحاً في السوق. حالياً، يتوقع العالم تدفق تريليونات الدولارات من عملة مستقرة إلى الأسواق المالية التقليدية خلال السنوات الخمس المقبلة.
ومع ذلك، ليست كل الأشياء المتلألئة ذهباً.
معضلة الثلاثة للعملة المستقرة في البداية
عادة ما تستخدم المشاريع الجديدة الرسوم البيانية لمقارنة موقعها مع مواقع المنافسين الرئيسيين. من الجدير بالذكر، ولكن غالبًا ما يُغفل، أن اللامركزية شهدت تراجعًا ملحوظًا مؤخرًا.
مع تطور السوق ونضوجه، حدثت صراعات بين متطلبات قابلية التوسع والمثل العليا الفوضوية المبكرة. ولكن يجب إيجاد نقطة توازن إلى حد ما.
في البداية، كانت معضلة الثلاثة صعوبات للعملة المستقرة تعتمد على ثلاثة مفاهيم أساسية:
ومع ذلك، بعد العديد من التجارب المثيرة للجدل، لا تزال القابلية للتوسع تمثل تحديًا. لذلك، فإن هذه المفاهيم تتطور باستمرار لتتكيف مع هذه التحديات.
في السنوات الأخيرة، يُعتبر الرسم البياني لمشروع عملة مستقرة رئيسي جديرًا بالثناء، وذلك بسبب استراتيجيته التي تتجاوز مجال العملات المستقرة وتطور إلى المزيد من المنتجات.
ومع ذلك، يمكن رؤية استقرار الأسعار دون تغيير. يمكن أن تعادل كفاءة رأس المال التوسع. لكن اللامركزية تم تعديلها إلى مقاومة الرقابة.
مقاومة الرقابة هي سمة أساسية من سمات العملات المشفرة، ولكنها مجرد مجموعة فرعية مقارنة بمفهوم اللامركزية. وذلك لأن أحدث عملات مستقرة (باستثناء Liquity والتفرعات الخاصة بها، وعدد قليل من الأمثلة الأخرى) تتمتع بخصائص مركزية معينة.
على سبيل المثال، حتى لو كانت هذه المشاريع تستخدم اللامركزية في التداول، لا يزال هناك فريق مسؤول عن إدارة الاستراتيجيات، والبحث عن العوائد وإعادة توزيعها على الحائزين، الذين يكونون بشكل أساسي مثل المساهمين. في هذه الحالة، تأتي القابلية للتوسع من كمية العوائد، وليس من القابلية للتجميع داخل DeFi.
لقد تعثرت اللامركزية الحقيقية.
الدوافع
الأحلام كثيرة، والواقع ليس كافياً. في 12 مارس 2020، بسبب جائحة كوفيد-19، انهار السوق بأكمله، وواجه DAI الأزمة المعروفة. منذ ذلك الحين، تم تحويل الاحتياطي بشكل رئيسي إلى USDC، مما جعلها بديلاً، واعتُرف إلى حد ما بفشل اللامركزية أمام الجهات المصدرة الرئيسية للعملة المستقرة. في الوقت نفسه، لم تحقق محاولات العملات المستقرة الخوارزمية أو العملات المستقرة القابلة لإعادة التوازن النتائج المتوقعة على الإطلاق. بعد ذلك، زادت التشريعات من تفاقم الوضع. في الوقت نفسه، أدى ظهور العملات المستقرة المؤسسية إلى إضعاف الطابع التجريبي.
ومع ذلك، هناك محاولة واحدة حققت نمواً. تبرز Liquity بسبب عدم قابلية تغيير عقودها واستخدامها للإيثيريوم كضمان لدفع اللامركزية الخالصة. ومع ذلك، تعاني من نقص في القابلية للتوسع.
الآن، لقد أطلقوا مؤخرًا V2، من خلال العديد من الترقيات لتعزيز أمان الربط، وتقديم مرونة أفضل في أسعار الفائدة عند سك عملتهم المستقرة الجديدة BOLD.
ومع ذلك، فإن بعض العوامل تحد من نموها. مقارنةً بالعملات المستقرة الرئيسية التي تتمتع بكفاءة رأس المال العالية ولكن بدون عائد، فإن نسبة قيمة القرض (LTV) للعملة المستقرة هذه حوالي 90%، وهو ما يعتبر ليس مرتفعًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن المنافسين المباشرين الذين يقدمون عائدًا داخليًا، قد بلغت نسبة LTV لديهم 100%.
ومع ذلك، قد تكون المشكلة الرئيسية هي نقص نموذج توزيع واسع النطاق. لأنه لا يزال مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بمجتمع الإيثيريوم المبكر، مع تركيز أقل على حالات الاستخدام مثل الانتشار على DEX. على الرغم من أن أجواء السيبرانية تتماشى مع روح العملات المشفرة، إلا أنه إذا لم يتم موازنة ذلك مع DeFi أو تبني الأفراد، فقد يحد من النمو السائد.
على الرغم من أن القيمة المقفلة الإجمالية (TVL) محدودة، إلا أن Liquity هي واحدة من المشاريع التي تمتلك أكبر TVL في العملات المشفرة مقارنة بفروعها، حيث بلغ إجمالي V1 وV2 370 مليون دولار، مما يجعله مثيرًا للاهتمام.
مشروع قانون Genius
هذا ينبغي أن يوفر مزيدًا من الاستقرار والاعتراف للعملات المستقرة الأمريكية، لكن في الوقت نفسه، يركز فقط على العملات المستقرة التقليدية المدعومة قانونيًا والمصدرة من قبل كيانات مرخصة ومنظمة.
أي عملة مستقرة من العملات المشفرة أو المدعومة بالضمانات اللامركزية إما تقع في منطقة رمادية تنظيمية أو يتم استبعادها.
قيمة الاقتراح والتوزيع
عملة مستقرة هي مجرفة تعدين الذهب. بعض المشاريع هي مختلطة، تستهدف بشكل رئيسي المؤسسات، وتهدف إلى توسيع مجال التمويل التقليدي؛ بينما جاءت أخرى من Web2.0، وتهدف إلى توسيع إجمالي سوقها المحتمل من خلال الوصول إلى مستخدمي العملات المشفرة الأصليين، ولكن نظرًا لعدم وجود خبرة في المجالات الجديدة، فإنها تواجه مشاكل في قابلية التوسع.
ثم هناك بعض المشاريع التي تركز بشكل أساسي على الاستراتيجيات الأساسية، مثل RWA، التي تهدف إلى تحقيق عوائد مستدامة بناءً على القيمة الواقعية (طالما أن معدلات الفائدة تظل مرتفعة)، واستراتيجية Delta-Neutral، التي تركز على خلق عوائد للمستثمرين.
جميع هذه المشاريع لديها نقطة شائعة، على الرغم من اختلاف الدرجة، وهي: المركزية.
حتى المشاريع التي تركز على التمويل اللامركزي (DeFi) ، مثل استراتيجيات Delta-Neutral ، تديرها فرق داخلية. على الرغم من أنها قد تستفيد من الإيثيريوم في الخلفية ، إلا أن الإدارة العامة لا تزال مركزية. في الواقع ، يجب تصنيف هذه المشاريع نظريًا على أنها مشتقات بدلاً من عملة مستقرة ، لكن هذه قضية تستحق النقاش.
جلب النظام البيئي الناشئ أيضًا أملًا جديدًا.
على سبيل المثال، ستستخدم بعض المشاريع آلية اتخاذ القرار المركزية في الأشهر القليلة الأولى، بهدف تحقيق اللامركزية تدريجياً من خلال الأمان الاقتصادي المقدم. بالإضافة إلى ذلك، هناك بعض المشاريع المتفرعة التي تشهد نمواً ملحوظاً، وقد أرست مكانتها في عملة مستقرة الأصلية لهذه السلسلة.
تختار هذه المشاريع التركيز على نماذج التوزيع المتمركزة حول بلوكشين الناشئة، والاستفادة من مزايا "أثر الجدة".
الاستنتاج
التركيز ليس سلبياً بحد ذاته. بالنسبة للمشاريع، فهو أبسط وأكثر قابلية للتحكم وأكثر قابلية للتوسع، ويتناسب بشكل أفضل مع التشريعات.
ومع ذلك، فإن هذا لا يتماشى مع الروح الأصلية للعملات المشفرة. ما الذي يمكن أن يضمن أن عملة مستقرة تمتلك حقًا مقاومة للرقابة؟ إنها ليست مجرد دولارات على السلسلة، بل هي حقًا أصول للمستخدمين؟ لا يمكن لأي عملة مستقرة مركزية أن تقدم مثل هذا الوعد.
لذلك، على الرغم من أن الحلول البديلة الناشئة جذابة جدًا، لا ينبغي أن ننسى معضلة العملات المستقرة الثلاثية الأصلية: