استراتيجية احتياطي البيتكوين: الفرص والمخاطر متلازمة

تقوم المزيد والمزيد من الشركات المدرجة بإدراج بيتكوين في ميزانياتها العمومية، ورغم أن هذه الاستراتيجية تقدم فرصًا، إلا أنها تنطوي أيضًا على مخاطر محتملة. إذا انخفض سعر بيتكوين بشكل كبير أو كانت قدرة الشركة على التمويل محدودة، فقد تواجه هذه الشركات تحديات صارمة.

أشار خبراء الصناعة إلى أنه في الحالات القصوى، قد تضطر هذه الشركات لبيع حيازاتها من بيتكوين بأسعار مخفضة، مما قد يؤدي حتى إلى استحواذ الشركات نفسها. وذكر أحد خبراء الاستثمار أنه إذا استمر السوق الهابطة لفترة طويلة، فقد تظهر فرص لدمج الصناعة، حيث يمكن للشركات القوية شراء بيتكوين بأسعار تفضيلية.

مع اعتماد المزيد من الشركات لاستراتيجيات الاحتياطي المعتمدة على بِتكوين والعملات الرقمية الأخرى، يتبنى المحترفون موقفًا حذرًا تجاه ذلك. وقد بدأت هذه الممارسة من قبل شركة تكنولوجيا وتحقق نجاحًا ملحوظًا. ومع ذلك، مع ارتفاع أسعار بِتكوين وزيادة أسعار أسهم بعض شركات بِتكوين الناشئة، قد يكون الناس قد قللوا من المخاطر المحتملة لهذه الاستراتيجية.

أشار رئيس أبحاث البنك في تقريره الأخير إلى أن استراتيجية احتياطي البيتكوين الحالية قد زادت من الضغط على شراء البيتكوين، لكن من المحتمل أن تنعكس هذه الحالة في المستقبل. في ظل البيئة السياسية الحالية، شهد عدد الشركات التي تحاول تقليد رواد السوق من خلال الاقتراض لشراء المزيد من البيتكوين زيادة كبيرة.

وفقًا للبيانات، هناك حاليًا 130 شركة مدرجة تمتلك بيتكوين، مما يمثل زيادة ملحوظة مقارنة بـ 75 شركة في بداية العام. ومع ذلك، لا تمتلك أي شركة أكثر من 0.25% من إجمالي إمدادات بيتكوين.

قال الرئيس التنفيذي لشركة إدارة الأصول إنه إذا انهارت شركات احتياطي البيتكوين بشكل كبير، فقد يؤدي ذلك إلى خسائر ضخمة. ومع ذلك، فإنه يعتقد أن هذا النوع من المخاطر منخفض نسبيًا في الوقت الحالي، وأن التأثير المحتمل على السوق قد لا يتجاوز الأحداث العادية لتصفية المشتقات.

أشار مدير البحث في منصة تداول العملات المشفرة في تقريره الأخير إلى أن ضغط البيع القسري على المدى القصير ليس مشكلة رئيسية، وأن وسائل إعادة التمويل قد تساعد في نهاية المطاف الشركات ذات الرافعة المالية العالية على تجنب تصفية حيازاتها من بيتكوين.

مصير يتحكم فيه الممولون

على عكس الشركات المساهمة التقليدية، فإن العديد من الشركات التي تتبنى استراتيجية احتياطي البيتكوين تهدف إلى تحقيق أقصى قيمة للمساهمين من خلال زيادة عدد البيتكوين المحتفظ به لكل سهم. تميل هذه الشركات إلى استخدام أدوات مالية مثل السندات القابلة للتحويل لشراء البيتكوين، ولكن هذا يجلب أيضًا مخاطر محتملة.

أشار الخبراء إلى أن الشركات الصغيرة قد تحتاج إلى وقت أطول للوصول إلى مستوى التمويل للشركات الكبيرة. يجب أن تكون السندات القابلة للتحويل لشركة ما شائعة على منصة التداول، وهذا يعتمد أولاً على وجود سوق خيارات قوي، والذي يعتمد على عوامل مثل حجم تداول الأسهم.

اختارت بعض الشركات استخدام القروض البنكية الآجلة كطريقة تمويل بديلة، لكن هذا قد يعرضها لخطر البيع القسري. حذر أحد الخبراء قائلاً: "إذا ذهبوا لاقتراض أموال من البنك، فإنهم يسلمون مصيرهم إلى أيدي الآخرين."

عند تقييم شركات احتياطي البيتكوين، أصبحت نسبة القيمة السوقية إلى القيمة الصافية للأصول (mNAV) معيارًا شائعًا للقياس. ومع ذلك، يعتقد بعض المحللين أن هذه المقياس له حدود عند مقارنة أنواع مختلفة من شركات احتياطي البيتكوين، حيث أنه لا يأخذ في الاعتبار بشكل كافٍ الفروق في هيكل التشغيل والشركات.

مخاطر العلاوة والخصم

عندما يكون سعر سهم الشركة مرتفعًا مقارنةً مع كمية بيتكوين التي تمتلكها، فإنه من السهل نسبيًا زيادة قيمة كل سهم من بيتكوين عن طريق إصدار أسهم عادية. ولكن إذا تحولت هذه الزيادة إلى انخفاض، فقد تتغير آفاق الشركة بشكل كبير.

بالنسبة لشركات احتياطي البيتكوين الناشئة، فإن قيمة أعمالها الأساسية تكون حاسمة في المراحل المبكرة. ليست كل الشركات التي تشتري البيتكوين تحاول نسخ استراتيجيات الرواد. بعض الشركات تختار استبدال النقد والسندات الحكومية بالبيتكوين للحفاظ على قوتها الشرائية.

مع ظهور المزيد والمزيد من شركات احتياطي البيتكوين، قد يبدأ المستثمرون في تصنيفها إلى شركات "نمو" و"قيمة" بناءً على معدل النمو المتوقع لكل سهم بيتكوين. على الرغم من أن الشركات الأصغر قد يتم الاستحواذ عليها في النهاية، إلا أن اتجاه تطورها قد يتطور مع البيتكوين ليصبح فئة أصول جديدة.

يمثل هذا النموذج التجاري الناشئ رهانًا على النظام المالي المستقبلي. تختار هذه الشركات الخروج من النظام المالي التقليدي والانغماس في ما تعتقد أنه المشهد المالي المستقبلي، على أمل الحصول على ميزة أولية في هذا المجال الجديد. ومع ذلك، لا يزال النجاح طويل الأمد لهذه الاستراتيجية بحاجة إلى اختبار الزمن.