محرك السوق الصاعدة للتشفير 2025: موجة ETF، التيسير النقدي وترميز الأصول RWA

ملخص

منذ بداية عام 2024، يمثل اعتماد صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين (ETF) القائم على الأصول علامة على دخول سوق الأصول المشفرة مرحلة جديدة. أدى تدفق الأموال المؤسسية المستمر إلى تعزيز السيولة في السوق، مما دفع أسعار البيتكوين وغيرها من الأصول المشفرة إلى تحقيق مستويات قياسية جديدة. مع النظر إلى عام 2025، من المتوقع أن يشهد قطاع التشفير جولة جديدة من السوق الصاعدة الكبرى بفضل تخفيضات محتملة في أسعار الفائدة وزيادة نسبة تخصيص المستثمرين المؤسسيين وتحسين بنية Web3 التحتية. ستقوم هذه المقالة بتحليل تأثير ETF المشفر على السوق، واستكشاف الدوافع الأساسية المحتملة التي قد تؤدي إلى زيادة السوق بشكل أكبر.

1. تأثير صناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية على السوق

إن إطلاق ETF للبيتكوين في السوق الفوري يُعتبر علامة بارزة في انتقال سوق العملات المشفرة إلى التمويل السائد. فهذا لا يوفر فقط قنوات استثمار متوافقة وآمنة للمستثمرين المؤسسيين، بل له أيضًا تأثير عميق على سيولة السوق وآلية اكتشاف الأسعار وتقلباته وثقة السوق. ستتناول هذه الجزء التحليل حول عدة جوانب:

1. إطلاق صندوق تداول العقود الآجلة للبيتكوين: بدء عصر جديد من استثمارات المؤسسات

(1) خلفية ETF وعملية الموافقة

على مدى السنوات العشر الماضية، زاد اهتمام المستثمرين المؤسسيين ببيتكوين تدريجياً، ولكن بسبب القيود التنظيمية، ومشكلات الحفظ، وعدم الشفافية في السوق، كان من الصعب على العديد من المؤسسات المالية التقليدية الاستثمار مباشرة في الأصول المشفرة. قدم إطلاق ETF بيتكوين وسيلة استثمار منخفضة العوائق ومتوافقة لهذه المؤسسات. إن الموافقة على ETF بيتكوين لا تعني فقط تخفيف الإطار التنظيمي لسوق بيتكوين، ولكنها أيضاً تمهد الطريق لمستقبل صناديق ETF للأصول المشفرة الأخرى.

(2) نمط تداول ETF وجاذبيته للمؤسسات

بالمقارنة مع شراء البيتكوين مباشرة، يتمتع ETF بالمزايا التالية، مما يتماشى أكثر مع احتياجات المستثمرين المؤسسيين:

الامتثال: يتم تنظيم ETF، ولا يحتاج المستثمرون إلى القلق بشأن مخاطر الامتثال.

الأمان: لا تحتاج المؤسسات إلى حفظ البيتكوين بأنفسها، مما يتجنب الخسائر الناتجة عن فقدان المفتاح الخاص أو الهجمات الإلكترونية.

السيولة: يمكن تداول ETF بحرية في البورصة، مما يزيد من سيولة الأصول.

المزايا الضريبية: في بعض المناطق، يعتبر الاستثمار في صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) أكثر فائدة من حيث المعالجة الضريبية مقارنةً بالاحتفاظ المباشر بالبيتكوين.

تجعل هذه المزايا من ETF البيتكوين الأداة المفضلة للمستثمرين المؤسسيين لتخصيص الأصول المشفرة.

2. حالة تدفق الأموال في صناديق المؤشرات وتأثيرها على السوق

منذ إطلاق ETF للبيتكوين الفوري، استمر في جذب تدفقات مالية كبيرة، مما كان له تأثير عميق على أسعار السوق وبنيته.

(1) بيانات تدفق أموال ETF

حتى الربع الرابع من عام 2024، زاد اهتمام المستثمرين المؤسسيين بصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) لإيثريوم بشكل كبير، حيث ارتفعت نسبة حيازة المؤسسات لصناديق إيثريوم المتداولة من 4.8% إلى 14.5%؛ في الوقت نفسه، تمتلك المؤسسات 25.4% من أصول إدارة صندوق البيتكوين المتداول (AUM)، مما يصل إلى إجمالي 26.8 مليار دولار، حيث زادت نسبة الحيازة لهذه المؤسسات بنسبة 113% من الربع الثالث إلى الربع الرابع من عام 2024، وارتفع إجمالي أصول الإدارة بنسبة 69% إلى 78.8 مليار دولار. مع إضافة المزيد من الدول السيادية/الشركات للبيتكوين إلى احتياطياتها الاستراتيجية، بالإضافة إلى ارتفاع توقعات الرهن لصناديق إيثريوم المتداولة، من المتوقع أن يتوسع حجم سوق هذه الصناديق بشكل أكبر.

(2) تأثير على سعر البيتكوين

بعد إطلاق ETF، بدأ المستثمرون المؤسسيون في زيادة حصصهم من البيتكوين، مما أدى إلى تغيير كبير في العلاقة بين العرض والطلب على البيتكوين. في ديسمبر 2024، تجاوز سعر البيتكوين لفترة وجيزة عتبة 100,000 دولار نفسي، محققًا أعلى سعر تاريخي، وفي يناير 2025، تجاوز مرة أخرى عتبة 109,000 دولار.

الأهم من ذلك، أن تدفقات الأموال إلى ETF تنتمي إلى أموال حامليها على المدى الطويل (HODLer)، وهي مختلفة عن سلوك التداول قصير الأجل للمستثمرين الأفراد. ستقلل هذه الأنماط في تدفق الأموال من ضغط بيع البيتكوين، وتخلق دعماً مستمراً للشراء. إذا استمرت اتجاهات تدفق الأموال إلى ETF، فقد يشهد البيتكوين زيادة أكبر في عام 2025.

3. كيف تغير صناديق المؤشرات المتداولة هيكل السوق؟

نجاح تنفيذ ETF البيتكوين ليس فقط محفزًا لارتفاع الأسعار، بل غير بشكل عميق الهيكل العام لسوق العملات المشفرة.

(1) تعزيز السيولة في السوق

تقدم ETFs البيتكوين أداة استثمار موحدة، مما يتيح لمزيد من المؤسسات المالية التقليدية الدخول إلى السوق بسرعة. مع زيادة حجم تداول ETFs، يتم تحسين السيولة في السوق بشكل ملحوظ، مما يعني:

تلاعب أقل في الأسعار: بعد زيادة السيولة، ستقل تأثيرات عمليات البيع أو الشراء الكبيرة على السوق، مما يقلل من مساحة التلاعب.

تقلص الفجوة السعرية: في الماضي، كانت عمق التداول في سوق العملات المشفرة محدودًا، مما أدى إلى وجود اختلافات كبيرة في أسعار البيتكوين بين البورصات المختلفة. ويمكن أن يساعد إدخال صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) في تعزيز توحيد الأسعار.

(2) انخفاض تقلبات البيتكوين

لطالما اعتُبر البيتكوين من الأصول عالية التقلب، ولكن قد يؤدي إطلاق الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) إلى تقليل تقلبات السوق على المدى القصير:

عادةً ما تكون حيازة المؤسسات استثمارًا طويل الأجل، ولن تتداول بشكل متكرر كما يفعل المتداولون الأفراد، مما يقلل من احتمال تقلبات السوق الشديدة.

يمكن أن تساعد آلية التحكيم لصناديق الاستثمار المتداولة (ETF) في جعل سعر البيتكوين أكثر استقرارًا. على سبيل المثال، عندما تكون علاوة ETF مرتفعة، يقوم متداولو التحكيم ببيع ETF وشراء البيتكوين، مما يساهم في تقليل تقلبات الأسعار.

تشير البيانات إلى أنه منذ إطلاق ETF، انخفضت تقلبات البيتكوين التاريخية على مدى 30 يومًا من 65% إلى حوالي 50%، مما يظهر اتجاهًا هابطًا.

(3) تأثير سوق المشتقات

نجاح ETF البيتكوين يعزز أيضًا نضوج سوق المشتقات. مع استخدام المستثمرين المؤسسيين لـ ETF للتحوط، قد تظهر الاتجاهات التالية تدريجيًا:

زيادة سيولة سوق خيارات البيتكوين، وتوفير أدوات إدارة المخاطر بشكل أكثر كفاءة، وتعزيز الترابط بين السوق الفوري وسوق المشتقات، وتقليل التقلبات غير العقلانية في السوق، ستصبح حيازة صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) مؤشرا هاما لمشاعر السوق، مما يؤثر على توقعات المستثمرين.

هل ستنجح ETF في تكرار نفسها مع أصول التشفير الأخرى؟

نجاح ETF البيتكوين أثار اهتمام السوق بـ ETFs الأصول المشفرة الأخرى (خصوصًا ETFs الإيثريوم القابلة للرهون و ETFs العملات البديلة مثل LTC و SOL و DOGE).

(1) توقعات لصناديق المؤشرات المتداولة في الإيثريوم القابلة للتخزين

في الوقت الحالي، قدمت بعض المؤسسات المُصدرة لصناديق الاستثمار المتداولة لإيثريوم طلبات إلى الجهات التنظيمية للحصول على صناديق استثمار متداولة لإيثريوم قابلة للتخزين. ومن المتوقع على نطاق واسع أن يتم الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة القابلة للتخزين لإيثريوم في عام 2025.

بمجرد الموافقة على ETF للإيثريوم القابل للتخزين، فإن التأثيرات السوقية المحتملة قد تشمل:

• دخلت الأموال المؤسسية بسرعة إلى سوق ETH، مما دفع سعر ETH للارتفاع.
• تسريع تطوير نظام إيثريوم البيئي وزيادة نشاط مجالات مثل التمويل اللامركزي وNFT.
• تعزيز الطلب على رهن ETH 2.0، وتقليل الضغط البيعي في السوق.

(2) المنتجات المحتملة لصناديق الاستثمار المتداولة في المستقبل

إذا تم تنفيذ ETF الإيثيريوم القابل للتخزين بسلاسة، فإن صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول المشفرة التي قد تحصل على الموافقة في المستقبل تشمل:

• صندوق الاستثمار المتداول في العملات المشفرة المتعددة الأصول (BTC + ETH + أصول رئيسية أخرى)
• صناديق الاستثمار المتداولة الأخرى على السلاسل العامة
• صناديق الاستثمار المتداولة في DeFi (UNI، AAVE، LDO، إلخ)
• ETF توكنيزاشن للأصول الواقعية (RWA)

ستساهم إطلاق هذه المنتجات في توسيع نطاق تغطية الأموال المؤسسية وتعزيز التنمية طويلة الأجل لسوق التشفير.

اثنان، العوامل الرئيسية لنمو سوق التشفير في عام 2025

في عام 2024، مع إطلاق صندوق الاستثمار المتداول في البتكوين (ETF) الفوري، بدأ المستثمرون المؤسسيون في دخول سوق العملات المشفرة بشكل كبير، مما جلب تدفقات جديدة من الأموال واستقرارًا للسوق. ومع ذلك، فإن نمو سوق العملات المشفرة في عام 2025 لا يعتمد فقط على ETF، بل يتأثر أيضًا بعدة عوامل. فيما يلي العوامل الرئيسية التي قد تدفع سوق العملات المشفرة إلى مستويات قياسية جديدة في عام 2025:

1. البيئة الاقتصادية الكلية: نقطة تحول السيولة والسياسة النقدية العالمية

(1) سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي: العوائد السوقية الناتجة عن توقعات خفض أسعار الفائدة

تعتبر السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي متغيرًا مهمًا يؤثر على سيولة أسواق رأس المال العالمية. في الوقت الحالي، يتوقع السوق بشكل عام أن الاحتياطي الفيدرالي سيواصل خفض أسعار الفائدة في النصف الثاني من عام 2025. ستؤثر هذه التحول في السياسة على سوق العملات المشفرة بالطرق التالية:

خفض تكلفة رأس المال، وتعزيز ارتفاع الأصول ذات المخاطر: في دورة خفض أسعار الفائدة، تنخفض عائدات السندات في الأسواق التقليدية، ويكون المستثمرون المؤسسيون أكثر رغبة في تخصيص الأصول ذات النمو المرتفع، مثل الأسهم التكنولوجية والأصول المشفرة.

تعزيز خصائص بيتكوين "الذهب الرقمي": عندما تنخفض معدلات الفائدة الحقيقية أو تتحول إلى سلبية، تزداد جاذبية الأصول المقاومة للتضخم مثل بيتكوين، مما قد يجذب المزيد من الأموال الآمنة إلى السوق.

زيادة نشاط تداول الرافعة المالية في سوق العملات المشفرة: بعد انخفاض أسعار الفائدة، انخفضت تكلفة تمويل المتداولين، مما قد يعزز زيادة الطلب على الرافعة المالية في سوق العملات المشفرة ويزيد من إجمالي حجم التداول.

بالإضافة إلى ذلك، قد تدخل البنوك المركزية الرئيسية في العالم في عام 2025 في دورة تخفيف متزامنة، مما يحرر السيولة في السوق ويخلق ظروفًا مواتية لسوق التشفير.

(2) الجغرافيا السياسية وتدفقات رأس المال العالمية

في السنوات الأخيرة، أصبحت الأوضاع الجيوسياسية العالمية أكثر توتراً، مثل صراع روسيا وأوكرانيا، وتحديات هيمنة الدولار، وهذه العوامل تسهم في تسريع إعادة تخصيص الأموال على مستوى العالم. في هذا السياق، أصبحت الأصول المشفرة تمثل وسيلة هامة لتدفق رؤوس الأموال نحو الأسواق الناشئة وللأموال التي تبحث عن ملاذ آمن.

زيادة الطلب من قبل المستثمرين في الأسواق الناشئة على البيتكوين: في دول ذات تضخم مرتفع مثل الأرجنتين وتركيا، يميل الناس إلى الاحتفاظ بأصول مشفرة مثل البيتكوين لتجنب مخاطر انخفاض قيمة العملة المحلية.

تزداد درجة قبول المؤسسات للبيتكوين كأصل غير سيادي: تتفاقم مشكلات الديون السيادية، مما قد يؤدي إلى المزيد من المؤسسات التي تضم البيتكوين في محافظها الاستثمارية كوسيلة للتحوط من مخاطر النظام المالي التقليدي.

زيادة التمويل واحتياجات الاستثمار لشركات Web3: مع تدفق رأس المال العالمي إلى سوق التشفير، قد تشهد مشاريع Web3 والشركات المبتكرة موجة جديدة من التمويل.

2، موجة تكوين المؤسسات

وفقًا لأحدث البيانات المتعلقة بصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثريوم، فإن 15 مؤسسة ستحتفظ بمراكزها في صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين/الإيثريوم في عام 2024، وتضم هذه المؤسسات مؤسسات استثمار وصناديق تحوط وبنوك وصناديق تقاعد. وقد تجاوزت القيمة الإجمالية لمراكز هذه المؤسسات 13.98 مليار دولار، حيث وصلت مراكز العديد من هذه المؤسسات إلى عدة مليارات من الدولارات. وبالمقارنة مع البيانات السابقة حول مراكز صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين من المؤسسات الرئيسية في عدة أرباع من عام 2024، فإن مستوى تخصيص هذه المؤسسات قد زاد بشكل ملحوظ. من حيث استراتيجيات المراكز، تمتلك كل مؤسسة توقعات سوقية واتجاهات تخصيص أصول مختلفة، حيث قامت العديد من المؤسسات بزيادة كبيرة في حصصها في الربع الرابع من عام 2024. في هيكل المراكز، تعتمد معظم المؤسسات بشكل أساسي على منتجات صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في البيتكوين، ومع ذلك، اعتبارًا من الربع الرابع، زادت العديد من المؤسسات من استثماراتها في صناديق الاستثمار المتداولة للإيثريوم، مع التركيز بشكل رئيسي على بعض منتجات صناديق الاستثمار المتداولة.

3، التأثير المزدوج لـ ETF + النصف

على عكس دورات النصف السابقة، شهدت هذه المرة دخول أموال المؤسسات من ETF بيتكوين الفوري إلى السوق، مما يعني أن علاقة العرض والطلب ستصبح أكثر انحرافًا:

إن الطلب اليومي على الشراء من قبل مؤسسات ETF أكبر من كمية البيتكوين التي يصدرها المعدنون يوميًا، مما قد يؤدي إلى تضييق العرض وبالتالي رفع الأسعار.

افترض أن صندوق ETF يشتري 1000 بيتكوين صافٍ يوميًا، بينما تنتج المناجم 450 بيتكوين فقط يوميًا، فإن هذا الاختلال في العرض والطلب قد يؤدي إلى انخفاض حاد في المعروض من البيتكوين السائل في السوق، مما قد يسرع من زيادة الأسعار.

بشكل عام، من المتوقع أن يحدث تغيير كبير في هيكل سوق البيتكوين في عام 2025، حيث من المحتمل أن يؤدي تقليل المكافآت + تدفق أموال ETF إلى دفع الأسعار لتسجيل أعلى مستوى تاريخي.

4، ترقية إيثريوم بيترا

وفقًا لأحدث أخبار مؤسسة إيثيريوم، من المقرر أن يتم ترقية براغ/إلكترا (بيكترا) في أوائل أبريل 2025. تتضمن التغييرات الأكثر دلالة في الخطة: إمكانية التحقق المتغيرة للمصادقة، بحد أقصى 2048 إيث، مما سيغير بشكل كبير توزيع المصادقة، وجدول زمن المصادقين، ومن خلال دمج المصادقة الصغيرة، تبسيط إدارة مقدمي المصادقة الكبيرة. تحسين تفاعل الطبقة التنفيذية مع طبقة الإجماع، وتبسيط تبادل البيانات بين كتلة تنفيذ Eth1 وكتلة سلسلة الإشارة. سيؤدي هذا إلى تبسيط كبير للإيداعات والتنشيط والسحب والخروج، وتسريع هذه العمليات، مما يمهد الطريق لتفاعل إضافي بين طبقة الإجماع وطبقة التنفيذ. دعم التوقيعات BLS الأرخص والتحقق من zkSNARK من خلال "BLS12-381" المسبق البرمجة الجديد داخل العقود الذكية. تشجيع Rollups من خلال زيادة عتبة معاملات blob ورفع تكلفة calldata. جعل EOA تعمل كحسابات قابلة للبرمجة، مما يمنحها استدعاءات متعددة، ورعاية، وميزات متقدمة أخرى. سيكون لبيكترا تأثير كبير على المصادقة وطبقة الإجماع، بالإضافة إلى تجربة المستخدم النهائية للطبقة التنفيذية.

5، انفجار توكينز الأصول الحقيقية (RWA)

توحيد رموز الأصول الحقيقية (RWA) أصبح نقطة النمو التالية في صناعة البلوكشين. بحلول عام 2025، قد تتسارع فئات الأصول التالية إلى السلسلة.

توكين السندات الحكومية والأسهم والعقارات: كما بدأت بعض الشركات المالية الكبرى في وضع خطط لسوق السندات الحكومية على السلسلة، قد يتم توسيعها في المستقبل لتشمل الأسهم والعقارات.

الائتمان الكربوني، الأعمال الفنية، NFTs للسلع الفاخرة: ستتوسع تطبيقات RWA من الأصول المالية إلى مجالات مثل البيئة والثقافة والمقتنيات.

دمج DeFi + RWA: ستعزز RWA DeF