نموذجين لتوكن الأسهم: لعبة التمويل اللامركزي والحدائق المسورة

ترميز الأصول الأسهم أصبح موضوعًا مثيرًا للاهتمام في مجال blockchain. حاليًا، تشكل السوق نوعين مختلفين من النماذج: نموذج التمويل اللامركزي المفتوح الممثل بـ xStocks، ونموذج الحديقة المسورة المغلقة الممثل بـ Robinhood. هناك اختلافات ملحوظة بين هذين النموذجين في استراتيجيات الامتثال والهياكل التقنية ونماذج الأعمال.

١. المنطق الأساسي لنموذجيْن

xStocks模式:开放 التمويل اللامركزي 之路

تتبنى xStocks نموذج دعم الأصول بنسبة 1:1، حيث يتوافق كل رمز مع سهم حقيقي واحد. تشمل الميزات الأساسية ما يلي:

• من خلال تصميم كيانات قانونية متعددة الطبقات، بناء إطار الامتثال في سويسرا وليختنشتاين
• استخدام حاملة الغرض الخاص (SPV) لامتلاك الأسهم الحقيقية، لتحقيق عزل المخاطر
• دمج مع Chainlink لتحقيق إثبات الاحتياطي، وضمان الشفافية
• تحقيق سيولة مزدوجة على CEX و DEX
• يمكن التفاعل بحرية مع بروتوكولات التمويل اللامركزي، ولديه قابلية تجميع قوية

نموذج Robinhood: الحديقة المسورة ذات الأولوية للامتثال

تعتبر رموز الأسهم في Robinhood أساسًا نوعًا من المشتقات المالية، وتشمل ميزاتها ما يلي:

• تسجيل في ليتوانيا، وفقًا لإطار تنظيم MiFID II للاتحاد الأوروبي
• عقد ذكي مدمج بقائمة بيضاء للامتثال لمتطلبات التعرف على العميل (KYC)، يقيد نقل العملات.
• تشكيل نظام بيئي مغلق، مع عزل بروتوكولات التمويل اللامركزي
• تخطيط لتطوير شبكة Layer 2 مخصصة تُدعى Robinhood Chain

٢. اختلافات الهيكلية التقنية

اختيار سلسلة الكتل الأساسية

• xStocks تختار Solana، تسعى لتحقيق أداء متفوق
• روبن هود تختار أربيتروم، وراثة أمان الإيثيريوم

مكونات التقنية الأساسية

• العقد الذكي: xStocks هو SPL مفتوح، Robinhood هو مغلق
• أوراكل: معلومات الأسعار وإثبات الاحتياطي أمران بالغ الأهمية
• التشغيل البيني عبر السلاسل: تخطط xStocks لاستخدام Chainlink CCIP لتحقيق التشغيل البيني عبر السلاسل

عملية تشغيل SPV

1. عزل الأصول
2. عملة铸造
3. توزيع العملات
4. إدارة دورة الحياة
5. الاسترداد والإتلاف

٣. نموذج العمل وتقييم المخاطر

مصدر الربح

روبن هود:

• رسوم تحويل العملات
• خدمات الدفع وتزيد القيمة المحتملة للطلبات
• توسيع سوق الأسهم الخاصة

xالأسهم:

• رسوم المعاملات
• رسوم الصك/الإسترداد
• خدمات ترميز الأصول B2B

المخاطر الرئيسية

• مخاطر الامتثال
• مخاطر تقنية
• خطر السيولة
• مخاطر الطرف المقابل
• مخاطر عدم تطابق المعلومات

٤. هيكل السوق وآفاق المستقبل

مقارنة اللاعبين الرئيسيين

السوق يظهر ثلاثي الأضلاع.

1. فتح نموذج التمويل اللامركزي :xStocks، Synthetix وغيرها
2. نموذج الأولوية للامتثال: روبينهود، سيكيوريتايز وغيرها
3. نمط القيادة المؤسسية: بلاك روك، فرانكلين تمبلتون وغيرها

الاتجاهات المستقبلية

• من العزلة إلى الاندماج، ربط TradFi وDeFi
• الابتكار المدفوع بالتنظيم، والامتثال يصبح ميزة تنافسية أساسية
• دخول المؤسسات يوفر السيولة، والمنتجات تتنوع بشكل متزايد
• ترميز الأصول الخاصة بالأسهم أصبح بحراً جديداً

إن ترميز الأسهم يعيد تشكيل الأسواق المالية العالمية. على الرغم من مواجهة العديد من التحديات، فإن اتجاه تطورها أصبح لا رجعة فيه. يحتاج المشاركون في السوق إلى احتضان هذه الثورة المالية بنشاط وحذر على أساس فهم عميق لمنطقها الأساسي والمخاطر المحتملة.