تدهور حاد في أوضاع التجارة العالمية، وارتفاع مؤشر الذعر إلى أعلى مستوياته التاريخية

مؤخراً، أعلنت الحكومة الأمريكية عن فرض ضرائب بنسبة لا تقل عن 10% على السلع المستوردة من معظم الدول، وفرضت معدلات ضريبية أعلى على حوالي 60 دولة تعاني من عجز تجاري كبير. وقد أثار هذا الإجراء ردود فعل قوية في السوق العالمية، ويرجع ذلك أساساً إلى:

• ارتفاع تكاليف الشركات، وتخفيض توقعات الأرباح
• تأثرت سلسلة التوريد العالمية، وزادت عدم اليقين الاقتصادي
• قد يؤدي إلى فرض رسوم انتقامية من دول أخرى، مما يزيد من خطر الحرب التجارية

في هذا السياق، يميل المشاركون في السوق إلى:

• تقليل تخصيص الأصول ذات المخاطر ( مثل الأسهم، العملات المشفرة )
• زيادة تخصيص الأصول الآمنة ( مثل الذهب، الدولار الأمريكي، الين الياباني )
• زيادة توقعات التضخم، مما أدى إلى ارتفاع مؤشر VIX

أدى رفع التعريفات الجمركية إلى سلسلة من ردود الفعل التي تسببت في انتشار مشاعر الذعر في السوق. قفز مؤشر VIX إلى 60 في 7 أبريل، ليصل إلى مستوى قياسي تاريخي. ولم يحدث مثل هذا الارتفاع العالي إلا في أغسطس 2024 وأثناء جائحة كورونا في 2020.

كيف يمكننا توقع اتجاه السوق من خلال مؤشر VIX في ظل بيئة السوق المتطرفة هذه؟

مقدمة عن مؤشر VIX

مؤشر VIX يتم حسابه بناءً على أسعار خيارات مؤشر S&P 500، ويعكس توقعات السوق لمدى التقلبات خلال الثلاثين يومًا القادمة، ويعتبر مقياسًا مهمًا لقياس عدم اليقين في السوق ومشاعر الذعر.

كلما زاد مؤشر VIX، زادت توقعات السوق لتقلبات مستقبلية أكثر حدة، وزادت مشاعر الذعر؛ وعلى العكس، فإن ذلك يمثل حالة من الاستقرار في السوق، وزيادة ثقة المستثمرين. تشير التجارب التاريخية إلى أن VIX يرتفع عادةً عندما ينهار سوق الأسهم، وينخفض عندما يكون سوق الأسهم في حالة صعود واستقرار. نظرًا لعلاقته العكسية مع حركة السوق، يُعرف VIX أيضًا "مؤشر الذعر" أو مقياس مزاج السوق.

بشكل عام، يُعتبر VIX عند مستويات أقل من 15-20 مستوى طبيعيًا؛ وعندما يتجاوز 25، فهذا يشير إلى أن السوق تبدأ في الشعور بالذعر الواضح؛ وأي مستوى يتجاوز 35 يُعتبر حالة ذعر شديد. في أوقات الأزمات المالية أو تأثير الأحداث الكبرى، قد يتجاوز VIX حتى 50، مما يعكس مشاعر تجنب المخاطر المتطرفة في السوق. لذلك، يُمكن أن يساعد مراقبة تغييرات VIX المستثمرين في فهم مشاعر السوق الحالية، وتقديم مرجع لتعديل استراتيجيات الاستثمار.

منطقة الذعر ذات التقلبات العالية: VIX ≥ 30

عندما يرتفع مؤشر VIX فوق 30، فهذا عادة ما يعني أن السوق في حالة خوف أو هلع شديد. وغالبًا ما يحدث هذا بالتزامن مع انخفاض حاد في سوق الأسهم، لكن البيانات التاريخية تُظهر أن السوق غالبًا ما يشهد انتعاشًا بعد حالة الذعر الشديد.

بين عامي 2018 و2024، كانت هناك حوالي عشرة أحداث ارتفع فيها سعر إغلاق VIX فوق 30 لأول مرة، بما في ذلك عاصفة التقلبات في فبراير 2018، وبيع نهاية العام في ديسمبر 2018، وذعر الجائحة في فبراير ومارس 2020، وأحداث المستثمرين الأفراد في بداية عام 2021، بالإضافة إلى تأثيرات رفع أسعار الفائدة والاضطرابات الجيوسياسية في بداية عام 2022.

تشير الإحصائيات إلى أنه في الأيام السبعة التي تلت حدوث هذه الأحداث المثيرة للذعر، ارتفع متوسط مؤشر S&P 500 بحوالي 1.4%، وهناك احتمال بنسبة 73% أن يرتفع. وهذا يدل على أنه عندما يرتفع VIX إلى أكثر من 30، غالباً ما يحدث ارتداد تقني في سوق الأسهم على المدى القصير.

تميل البيتكوين إلى الانتعاش القوي بعد حالة من الذعر الشديد. تشير الإحصاءات إلى أن متوسط زيادة BTC على مدى 7 أيام يبلغ حوالي 10%، مع احتمال ارتفاع يتراوح بين 75-80%. على سبيل المثال، في فبراير 2022، عندما تجاوز VIX 30 بسبب أزمة جيوسياسية، ارتفعت البيتكوين بأكثر من 20% في الأسبوع التالي، مما يظهر ظاهرة انتعاش مماثلة لتراجع مشاعر الملاذ الآمن في سوق الأسهم.

ذروة الذعر الشديد: VIX ≥ 40

عندما يتم رفع المعيار إلى VIX ≥ 40، فإن الأحداث المؤهلة خلال الفترة من 2018 إلى 2024 نادرة للغاية. في الواقع، حدث ذلك مرتين فقط، في 5 فبراير 2018 و28 فبراير 2020، حيث أغلق VIX فوق 40. في مارس 2020، وصل VIX إلى 82 نقطة، وهو رقم غير مسبوق.

نظرًا لقلة العينة، فإن النتائج الإحصائية لها دلالة مرجعية فقط: بعد الحدث الذي وقع في عام 2020، ارتفع مؤشر S&P 500 بشكل طفيف بحوالي 0.6% في غضون 7 أيام (على الرغم من تقلبات السوق الحادة خلال الأسبوع، إلا أنه كان هناك انتعاش تقني طفيف)، بينما ارتفع BTC بحوالي 7%. بشكل عام، عندما تصل VIX إلى أكثر من 40، فإن ذلك يعني غالبًا أن مشاعر الذعر في السوق قد اقتربت من ذروتها، مما يزيد من احتمال حدوث انتعاش قصير الأجل بعد ذلك. من منظور زمني أطول، غالبًا ما تكون هذه النقاط هي نقاط منخفضة نسبياً.

نطاق التقلب المنخفض: VIX ≤ 15

عندما ينخفض مؤشر VIX إلى أقل من 15، فإنه عادة ما يمثل أن السوق في حالة هدوء نسبي. مشاعر المستثمرين متفائلة إلى حد ما، والطلب على الأمان منخفض. ولكن في هذا الوقت، فإن الاتجاهات اللاحقة ليست واضحة كما هو الحال عندما يكون VIX مرتفعاً.

بين عامي 2018 و2024، انخفض مؤشر VIX عدة مرات إلى أقل من 15، مثل بداية عام 2019 بعد انتعاش قوي في سوق الأسهم، وفترة استقرار السوق في نهاية عام 2019، وفترة ارتفاع سوق الأسهم في منتصف عام 2021، وكذلك في منتصف عام 2023. خلال هذه الفترات، كانت تقلبات السوق عند مستويات تاريخية منخفضة.

تظهر الإحصائيات أنه بعد 7 أيام من النقاط المنخفضة جداً لمؤشر VIX، يبلغ متوسط عائد مؤشر S&P 500 حوالي 0.8%، مع احتمال زيادة يتراوح بين 60-75% تقريباً (أعلى قليلاً من الاحتمال العشوائي). بشكل عام، في بيئة التقلبات المنخفضة، تميل مؤشرات الأسهم إلى الحفاظ على ارتفاع تدريجي أو تقلبات طفيفة.

تفتقر حركة Bitcoin خلال فترات انخفاض VIX إلى اتجاه واضح. تظهر الإحصائيات أن متوسط ارتفاعه خلال 7 أيام يبلغ حوالي 2% فقط، مع احتمال ارتفاع يبلغ حوالي 60%. أحيانًا تتزامن فترات انخفاض VIX الهادئة مع مرحلة السوق الصاعدة لـ BTC نفسها (مثل ربيع 2019)، ولكن في أحيان أخرى، خلال فترات انخفاض VIX، يسير BTC في اتجاه تصحيحي (مثل بداية 2018).

لذلك فإن انخفاض VIX ليس له قيمة مرجعية واضحة في توقعات حركة BTC المستقبلية، ويجب دمجه مع مشاعر الأموال والدورات في سوق العملات المشفرة.

الخاتمة: المخاطر والفرص موجودة معًا

عندما يرتفع VIX إلى نطاق 30-40، قد تزداد المخاطر على المدى القصير، ولكنها تحتوي أيضًا على فرص انعكاس محتملة. عادة ما ينخفض BTC بشكل متزامن خلال عمليات البيع الذعر، ولكن مع تخفيف مشاعر الذعر، قد تؤدي عمليات البيع المفرط المتراكمة إلى ارتداد تقني قوي. قد يكون مراقبة VIX يبدأ في التراجع (من 35 ببطء إلى أقل من 30) هو الوقت المحتمل لشراء BTC على المدى القصير. ولكن لا يزال من الضروري تقييم خطورة الحدث نفسه، فإذا حدث خطر مالي كبير، قد يستمر السوق في الانخفاض العميق.

عندما يكون VIX ≥ 40، فهذا يعني أن السوق يقع في حالة من الذعر الشديد، وقد تحدث حالات مثل شح السيولة، وسحب الأموال بشكل كبير. هناك احتمال كبير لانخفاض BTC على المدى القصير، ولكن في كثير من الأحيان بعد أسبوع أو أسبوعين إذا انخفض الذعر قليلاً، قد تكون نسبة انتعاش BTC مذهلة أيضاً. من منظور دورة زمنية أطول، غالباً ما تكون هذه النقاط هي نقاط منخفضة نسبياً.

عندما يكون VIX ≤ 15، يكون السوق عمومًا في حالة هدوء. ارتفاع BTC يعتمد بشكل أكبر على دورة سوق العملات المشفرة نفسها، والتمويل أو الاتجاهات الفنية. في بيئة هادئة بشكل مفرط، يجب أن نكون حذرين من أن الأحداث المفاجئة قد تؤدي إلى ارتفاع VIX بسرعة، وقد يتراجع BTC أيضًا.

تُعتبر المنطقة الوسطى لمؤشر VIX بين 15 و30 عادةً نطاق "التقلبات العادية". يتأثر BTC أيضًا بدورات التشفير والظروف المالية الكلية، وفي هذه الحالة يمكن أن يُستخدم VIX كمؤشر مساعد. إذا ارتفع VIX من فوق 20 ليقترب من 30، فهذا يدل على تصاعد مشاعر الذعر، ويجب توخي الحذر من المخاطر؛ على العكس، إذا انخفض VIX ببطء من 25 إلى ما دون 20، فهذا يُظهر تلاشي مشاعر الذعر، وقد يكون اتجاه BTC أكثر استقرارًا.

يقع VIX حاليًا عند مستوى مرتفع يبلغ 50، مما يعكس استمرار القلق الكبير في السوق بشأن عدم اليقين في السياسة التجارية الأمريكية. ومع ذلك، تشير التجارب التاريخية إلى أن السوق غالبًا ما ينمو الأمل في أوقات اليأس. خلال جائحة 2020، تجاوز VIX أعلى مستوى له 80، بينما كانت قيمة مؤشر S&P 500 حوالي 2300 نقطة، وحتى بعد الانخفاض الحاد الأخير، لا يزال يتداول بالقرب من 5000 نقطة، محققًا عائدًا يتجاوز 100% خلال خمس سنوات. في نفس الوقت، كانت بيتكوين في نقطة شراء ممتازة، حيث ارتفعت من 4800 دولار إلى أعلى مستوى لها عند 110000 دولار، مع زيادة أقصى تقارب 25 مرة.

غالبًا ما تصاحب كل انهيار كبير إعادة تسعير السوق وتدفقات الأموال، وقد تصبح الفوضى سُلَّمًا للصعود. القدرة على استغلال الفرصة خلال هذه الفترة لتحقيق نمو متسارع هي التحدي الرئيسي الذي يواجه المستثمرين.