ارتفاع توقعات الركود الاقتصادي في أمريكا ، بيتكوين يتعرض لضربة قوية لكنه يواجه فرصة جيدة للتوزيع

شهدت الأوضاع المالية العالمية، وخاصة في السوق الأمريكية، تحولات دراماتيكية في الآونة الأخيرة. ارتفعت بيانات التضخم الأمريكية، وانخفضت ثقة المستهلك إلى أدنى مستوى لها خلال 15 شهرًا، مما دفع السوق لبدء تسعير ركود اقتصادي محتمل، مما أدى إلى انخفاض مؤشرات الأسهم الثلاثة الكبرى في الولايات المتحدة بسرعة إلى قرب متوسطها المتحرك لمدة 120 يومًا.

في هذا السياق، بدأت الأموال في اتخاذ استراتيجيات التحوط، وانخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة عشر سنوات بسرعة، كما ظهرت علامات على قمة في سوق الذهب. وتأثراً بتراجع الأسهم الأمريكية، شهدت عملة البيتكوين، التي كانت في وضع الاستعداد، انهياراً حاداً في الأسبوع الأخير من فبراير، حيث واجهت أكبر تصحيح في هذه الدورة وأكبر خسارة أسبوعية.

تحليل يرى أن هذه الدورة في السوق هي في جوهرها تصحيح للتوقعات المتفائلة السابقة. بناءً على قدرة السياسة الأمريكية على التكيف وتوقعات التطور طويل الأمد لسوق العملات المشفرة، قد يكون البيتكوين في الوقت الحالي أمام فرصة جيدة للتخصيص على المدى المتوسط والطويل، ويمكن للمستثمرين النظر في زيادة مراكزهم الطويلة تدريجياً على أساس حذر.

المالية الكلية: مخاوف الركود الاقتصادي تدفع السوق نحو الانخفاض

أصبحت بيانات الاقتصاد والوظائف التي أصدرتها الحكومة الأمريكية في فبراير، بالإضافة إلى عدم اليقين بشأن سياسة الرسوم الجمركية، هي العوامل الأساسية التي تؤثر على اتجاهات الأسواق المالية في الآونة الأخيرة.

زاد عدد الوظائف غير الزراعية في يناير بمقدار 143000، وهو أقل بكثير من التوقعات البالغة 170000، ومعدل البطالة هو 4%. إن التباطؤ الملحوظ في نمو الوظائف يزيد من قلق السوق بشأن الركود الاقتصادي.

بلغ معدل التضخم الشهري في يناير 0.5%، بينما وصل المعدل السنوي إلى 3%، وكلاهما يتجاوز التوقعات. التضخم ارتفع لثلاثة أشهر متتالية، مما عزز توقعات السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يؤجل خفض أسعار الفائدة.

انخفض مؤشر ثقة المستهلكين في فبراير إلى 64.7، وهو أدنى مستوى له في 15 شهراً، مما يعكس استمرار انخفاض معنويات المستهلكين، ومن المحتمل أن تنتقل هذه المشاعر إلى مستوى الشركات.

تضافرت هذه البيانات لتقويض الثقة في السوق في النهاية. شهدت المؤشرات الثلاثة الكبرى في الولايات المتحدة انخفاضًا حادًا في أواخر فبراير، مما محا جميع المكاسب لهذا الشهر. انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 3.97%، وانخفض مؤشر داو جونز بنسبة 1.58%، وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.42%، وانخفض مؤشر الشركات الصغيرة Russell 2000 بمقدار 5.45%.

بالنسبة للتجار، فإن استمرار ارتفاع التضخم، واحتمال تدهور حالة الوظائف، وظلال الركود الاقتصادي التي تعود لتخيم على السوق، يجعل تقليل المراكز الطويلة الاستراتيجية المفضلة الحالية.

بالإضافة إلى البيانات الاقتصادية، فإن تكرار سياسة التعريفات الجمركية قد جلب أيضًا عدم اليقين إلى السوق. في نهاية يناير، تم الإعلان عن فرض تعريفات على عدة دول، ثم تم تعديل أوقات التنفيذ ونطاقها عدة مرات، مما زاد من عدم استقرار هذه السياسة وزاد من المشاعر السلبية في السوق.

التحول الدراماتيكي في "مفاوضات روسيا وأوكرانيا" الذي حدث في نهاية فبراير كان هو الأمل الوحيد لتخفيف ضغوط التضخم، حيث تم انسداد الاتفاق الذي كان على وشك التوصل إليه، مما قلل من التوقعات الخاصة بزيادة إنتاج النفط وتقليل التضخم من خلال إنهاء الحرب.

منذ نوفمبر الماضي، بدأ السوق التداول بناءً على توقعات نمو اقتصادي قوي. والآن، مع ضعف بيانات التوظيف، وارتفاع التضخم، بالإضافة إلى أن سياسة التعريفات تزيد من توقعات التضخم، حدث تحول في توقعات السوق، وبدأت الأسعار تعكس الركود الاقتصادي. بناءً على هذه المنطق، قد يكون انخفاض سوق الأسهم مجرد بداية.

انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة عشر سنوات بشكل مستمر منذ منتصف يناير، حيث تراجع من أعلى نقطة 4.809% إلى 4.210%. تعكس هذه التغيرات الكبيرة في "مرساة التسعير" التوقعات المتشائمة لأسواق رأس المال بشأن آفاق الاقتصاد.

في مواجهة انتعاش التضخم، وعلامات الركود الاقتصادي، وانخفاض سوق الأسهم، زادت توقعات السوق بشأن تخفيض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، من مرة واحدة إلى مرتين. من الناحية الفنية، انخفض كل من مؤشر ناسداك ومؤشر ستاندرد آند بور 500 دون خط الـ120 يوماً. إذا لم يقدم الاحتياطي الفيدرالي ردود فعل إيجابية، فقد يستمر الضغط على السوق في المدى القريب.

الأصول المشفرة: بيتكوين تتعرض لصدمة، وفرص التخصيص على المدى المتوسط والطويل تظهر

في فبراير، افتتح البيتكوين عند 102,414.05 دولار، وأنهى الشهر عند 84,293.73 دولار، ووصل أعلى مستوى له إلى 102,781.65 دولار، وأدنى مستوى له إلى 78,167.81 دولار. انخفض بنسبة 17.69% خلال الشهر، بمقدار 18,113.53 دولار، مع تذبذب بنسبة 24.03%. من القمة، بلغ أكبر انخفاض 28.52%، محققًا أكبر تراجع منذ بداية هذه الدورة (من يناير 2023).

من الجدير بالذكر أن انخفاض الأسعار على مدار الشهر قد تركز بشكل رئيسي في الأسبوع الأخير، مما أدى إلى حالة من الذعر الشديد في السوق في فترة زمنية قصيرة. في 27 فبراير، انخفض مؤشر الخوف والطمع إلى 10 نقاط، وهو أدنى مستوى له منذ بداية هذه الدورة، بالقرب من مستوى 6 نقاط المعروف في مرحلة السوق الهابطة للدورة السابقة عندما انهار أحد المشاريع المعروفة.

من الناحية الفنية، تم كسر مستوى الدعم الذي كان يحظى باهتمام كبير بشكل فعال، وهو ما يتماشى مع اتجاه التعديل في سوق الأسهم الأمريكية. في وقت سابق، تم كسر "خط الاتجاه الصاعد الأول" و"خط الاتجاه الصاعد الثاني" في هذه الدورة في فترة زمنية قصيرة. في نهاية الشهر، أغلق سعر بيتكوين بالقرب من المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم.

بالإضافة إلى الارتباط بسوق الأسهم الأمريكية، فإن الأحداث السلبية داخل سوق التشفير كانت أيضًا من العوامل المهمة التي أدت إلى الانخفاض الكبير هذا الشهر.

في 14 فبراير، قام رئيس دولة ما بالترويج لعملة مشفرة على وسائل التواصل الاجتماعي، مما أثار موجة من المضاربة ورفع قيمتها السوقية إلى 4.5 مليار دولار. بعد ذلك، سحب فريق المشروع أموال بركة التداول، مما أدى إلى انهيار سريع في سعر العملة وتكبيد المستثمرين خسائر فادحة.

في 21 فبراير، قام قراصنة من بلد معين باستغلال ثغرة تقنية في إحدى البورصات، وسرقوا أصول تشفيرية بقيمة تزيد عن 1.5 مليار دولار، مما يجعلها أكبر هجمة في تاريخ العملات المشفرة من حيث القيمة بالدولار.

في 23 فبراير، تعرضت منصة عقود معينة لهجوم، وتمت سرقة أموال تتجاوز 49 مليون دولار.

بالإضافة إلى ذلك، في 1 مارس، تم فتح كمية كبيرة من رموز مشروع معروف، حيث بلغت نسبة الفتح 2.29% من إجمالي إصداره، مما دفع سعره للانخفاض بأكثر من 50% خلال الشهر في ظل سوق ضعيف.

تحليل يعتبر أن أكبر انخفاض في سوق العملات المشفرة في فبراير جاء نتيجة مباشرة لانخفاض الأسهم الأمريكية المدفوع بتوقعات الركود الاقتصادي، ويمكن فهمه على أنه تصحيح للتوقعات المتفائلة السابقة. نظريًا، قد ينخفض سعر البيتكوين إلى حوالي 73,000 دولار، ولكن بالنظر إلى أن التغيرات السياسية تعزز الأساسيات الخاصة بالبيتكوين بدرجة أكبر بكثير من تأثيرها على الأسهم الأمريكية، فإن احتمال تحقيق هذا الحد الأدنى النظري منخفض.

استنادًا إلى قدرة السياسة الأمريكية على التكيف وآفاق التطور طويل الأجل لسوق العملات المشفرة، يعتقد المحللون أن بيتكوين تشهد فرصة جيدة للتخصيص على المدى المتوسط والطويل، ويمكن للمستثمرين أن يفكروا في زيادة المراكز الطويلة تدريجيًا بناءً على الحذر.

تدفق الأموال: تدفق أموال ETF الفوري يتجاوز 32 مليار دولار

مع تراجع مشاعر السوق، تباطأت تدفقات الأموال إلى سوق العملات المشفرة في فبراير بشكل كبير. أدى انخفاض تدفقات الأموال إلى انخفاض الأسعار، مما تسبب في انخفاض سعر بيتكوين بشكل حاد بعد فترة من الاستقرار حول مستوى 96,000 دولار في الأسبوع الأخير من فبراير. انخفض إجمالي حجم تدفقات الأموال في فبراير بشكل كبير إلى 2.111 مليار دولار.

تحليل عميق لتدفقات الأموال يكشف عن تباين في تدفقات الأموال لقنوات العملات المستقرة وبيتكوين ETF. تدفق الأموال لقناة العملات المستقرة بلغ 5.3 مليار دولار طوال الشهر، بينما تدفقات الأموال لقناة ETF بلغت 3.249 مليار دولار.

لقد استحوذت صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين على حقوق التسعير قصيرة ومتوسطة الأجل لعملة بيتكوين، وبالتالي فإن حركة سعر بيتكوين مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بأداء الأسهم الأمريكية. هذا الشهر، تجاوزت التدفقات الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة 3.2 مليار دولار، مما أدى إلى تسجيل أكبر رقم قياسي في شهر واحد منذ إدراجها، وأصبحت عاملًا خارجيًا مباشرًا لانخفاض الأسعار. في المستقبل، ستعتمد حركة بيتكوين بشكل أساسي على تحسين التوقعات الاقتصادية الأمريكية وظروف عودة الأموال إلى صناديق الاستثمار المتداولة.

تحليل الشريحة: حاملي المدى القصير تحت الضغط

منذ بدء البيع الثاني في أوائل أكتوبر 2024، تم نقل حوالي 1.12 مليون عملة بيتكوين من حامليها على المدى الطويل إلى حامليها على المدى القصير. يُعتبر البيع الثاني شرطًا ضروريًا لنهاية دورة السوق الصاعدة، والسبب وراء ذلك هو أنه عندما تصل كمية البيتكوين النشطة إلى مستوى معين، ستنفد السيولة في السوق، مما يؤدي في النهاية إلى كسر الاتجاه الصعودي.

في فبراير، حافظ حاملو العملات لفترة طويلة على موقف متحفظ للغاية، حيث قاموا ببيع 7,271 قطعة بيتكوين فقط. في الواقع، لم يعد حاملو العملات الموجودون يهتمون بالنطاق السعري من 89,000 إلى 110,000 دولار، واختاروا الاستمرار في الاحتفاظ بالعملات في انتظار ارتفاع الأسعار.

في الأسبوع الأخير من فبراير، كانت الأصول المباعة تأتي بشكل رئيسي من حائزي العملات على المدى القصير. تشير بيانات السلسلة إلى أن حائزي العملات على المدى القصير ظلوا ثابتين حتى 24 فبراير، ولكن حدث انهيار في 25، حيث حقق حائزو العملات على المدى القصير فقط خسائر قدرها 255 مليون دولار في ذلك اليوم. هذه هي ثاني أكبر خسارة يومية منذ بداية هذه الدورة، بعد خسارة 362 مليون دولار في 5 أغسطس 2024. تشير الخبرات التاريخية إلى أن حائزي العملات على المدى القصير الذين يواجهون خسائر كبيرة مشابهة عادة ما يؤدي إلى ظهور قاع مرحلي في السوق.

من خلال تحليل البيانات على السلسلة، تم اكتشاف أنه منذ 24 فبراير، زادت عملة البيتكوين في نطاق 78,000 إلى 89,000 دولار بمقدار 564,920.06 قطعة، بينما انخفضت عملة البيتكوين في نطاق 89,000 إلى 110,000 دولار بمقدار 412,875.03 قطعة.

تشكلت حصة العملات في النطاق من 89,000 إلى 110,000 دولار بشكل رئيسي من نوفمبر من العام الماضي إلى فبراير من هذا العام، حيث ينتمي حاملو العملات في هذا النطاق إلى مجموعة حاملي العملات القصيرة الأجل. يحاول حاملو العملات القصيرة الأجل الذين يمتلكون عملات متخمة بالدم بيعها لبناء قاعدة متوسطة الأجل، بينما يعزز ذلك أيضًا النطاق الذي يحتوي على عدد قليل من العملات بين 73,000 إلى 89,000 دولار.

ملخص

أكبر عدم يقين في السوق الحالية يأتي من ردود الفعل المتسلسلة على توقعات خفض الفائدة وتوافر الأموال بعد تنفيذ السياسة الاقتصادية. بمجرد أن تتقيد سيولة الأموال، قد تتفاقم تقلبات السوق بشكل ملحوظ.

من خلال تحليل الرقائق، فإن عمليات البيع الأخيرة تأتي أساسًا من حاملي المدى القصير، بينما قد أبطأ حاملو المدى الطويل من عمليات البيع واختاروا الاستمرار في الاحتفاظ بالعملات. لذلك، قد يكون السوق الحالي في مرحلة تتابع للسوق الصاعد، وليس في اتجاه السوق الهابط.

الانخفاض الكبير في البيتكوين الذي حدث في فبراير، يرجع أساسا إلى تعديل توقعات الركود الاقتصادي في سوق الأسهم الأمريكية، مما أدى إلى تدفق كبير لرأس المال من صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة. قد تأتي قوة التحول في السوق من تغيير توقعات سوق الأسهم الأمريكية والانتعاش في الاتجاه.

الهيكل الداخلي مستقر نسبيًا، لا يزال بيتكوين وسوق العملات المشفرة في مسار دورة التشغيل، والانخفاض في الأسعار على المدى القصير يوفر فرصة للتوزيع على المدى المتوسط والطويل.

من الضروري متابعة تطورات الاقتصاد الكلي الأمريكي، وتغيرات توقعات السوق، وموقف الاحتياطي الفيدرالي تجاه إعادة بدء خفض أسعار الفائدة.