مراقبة سوق العملات الرقمية في الربع الأول من عام 2025: نقص في الإجماع، والعائدات الحقيقية تصبح محور التركيز

فشل مؤتمر الإجماع في هونغ كونغ في فبراير 2025 في التوصل إلى إجماع، كما أن سوق العملات الرقمية في الربع الأول من 2025 يفتقر أيضًا إلى خط رئيسي واضح.

عند مراجعة عام 2024، تمكنت Solana من تجاوز نظام Ethereum البيئي من خلال تنفيذ استراتيجيات معينة لعملات meme، وأصبحت أول سلسلة عامة L1 تفوز في المنافسة على مساحة الكتل. ومع ذلك، فإن أساس انتصار Solana ليس قوياً. بسبب تلاشي تأثير الأعياد مما أدى إلى انخفاض حاد في حجم المعاملات على السلسلة، بالإضافة إلى أن حجم تجمع السيولة لم يكن كافياً لدعم التقييمات العالية، شهدت فبراير 2025 موجة كبيرة من عمليات السحب.

مع انهيار النمط القديم، لم تتضح بعد القوى المهيمنة الجديدة في السوق. واقفين عند بداية مارس المتقلبة كما هو الحال دائمًا، يمكننا محاولة توقع الاتجاهات الرئيسية في المستقبل.

في هيكل السوق الفوضوي الحالي، يبدأ اتجاه جديد في الظهور: تتحول الأموال من المنافسة على الشبكة القائمة فقط على السرد إلى مشاريع زراعة العائد (Yield Farming) المدعومة بأساسيات فعلية.

تنقسم هذه المشاريع بشكل أساسي إلى ثلاث فئات:

1. زراعة العائد الكلاسيكية الجديدة، مثل مشروع Sonic، عززت آلية Ve(3,3)؛
2. نمط جديد (3,3,3)، مثل بعض مشاريع سلسلة الكتل الناشئة، تطبق آلية (3,3) على مستوى السلسلة بأكملها؛
3. تمثل بعض مشاريع البنية التحتية المادية اللامركزية (DePIN) نماذج زراعة العائد التي تتمتع بإيرادات حقيقية وآثار خارجية إيجابية.

على الرغم من أن الفئتين السابقتين من المشاريع تحظى باهتمام كبير في السوق، إلا أن مجال DePIN لم يُناقش كثيراً بعد عام من الصمت. ومع ذلك، فإن التقرير الاستشرافي لعام 2025 من إحدى المؤسسات البحثية يُعتبر أن مسار DePIN هو الأكثر وعدًا، حتى أنه يُوصي بأن تُحوّل إحدى سلاسل الكتل العامة تركيزها الاستراتيجي إلى DePIN في عام 2025.

من المعروف أن المفتاح لتحقيق عوائد فائقة هو اختيار المسارات التي تفتقر إلى المتسابقين. كلما كانت DePIN أقل اهتمامًا، زادت جدارتها في التخطيط العميق.

وفقًا لبيانات الإحصاء، فإن المشاريع الخمسة الأولى في الإيرادات في مجال DePIN، بالإضافة إلى بعض المشاريع المعروفة، هناك مشروعان جديدان هما Braintrust و GEODNET. من بين هذه المشاريع، احتل أحدها المرتبة الأولى في قائمة مشاريع DePIN بإيرادات بلغت 10 ملايين دولار خلال 30 يومًا. وقد حقق هذا المشروع إيرادات سنوية متكررة قدرها 1.05 مليار دولار، وقدم 487 مليون ساعة من قوة الحوسبة، ووزع أكثر من 3.6 مليار توكن كمكافآت، وتم إجراء ما يقرب من مليون معاملة على السلسلة.

نجح هذا المشروع بشكل كبير، من جهة، بسبب استراتيجيته التنافسية المتميزة التي تركز على استخدام وحدات معالجة الرسوميات عالية الأداء لبناء منصة حوسبة سحابية لامركزية، وتقديم قوة حوسبة GPU على مستوى المؤسسات لمطوري الذكاء الاصطناعي وألعاب الفيديو حول العالم؛ ومن جهة أخرى، أدرك فريق المشروع فرصة دمج الذكاء الاصطناعي مع التشفير في الربع الأول من عام 2024، مما ساعدهم على جمع التمويل وشراء عدد كبير من وحدات معالجة الرسوميات الراقية، مما أدى إلى إنشاء حاجز تنافسي وتعزيز تشكيل تأثير الشبكة.

في الآونة الأخيرة، كان هناك رأي في السوق يقول إن ظهور نماذج منخفضة التكلفة مفتوحة المصدر قد يقلل من الطلب على بطاقات الرسوميات عالية الجودة، مما يجعل بعض المستثمرين يشعرون بالقلق بشأن استدامة إيرادات المشروع. ومع ذلك، فإن هذا الرأي هو في الواقع ضجيج السوق. في الواقع، إن ظهور النماذج مفتوحة المصدر لن يقلل من الطلب على وحدات معالجة الرسوميات المتطورة بل قد يحفز على زيادة الطلب. على سبيل المثال، بعد أن حقق نموذج مفتوح المصدر شهرة كبيرة، ارتفعت بشكل كبير سوق خدمات النموذج في الصين، مما أعطى حياة جديدة للعديد من مراكز الحوسبة التي كانت تواجه صعوبات.

علاوة على ذلك، لا تزال الابتكارات في مجال الذكاء الاصطناعي مستمرة. بالإضافة إلى نماذج اللغة الكبيرة، أصبحت الذكاء التجسيدي أيضاً محور اهتمام رأس المال. قد تصبح حاجة الذكاء التجسيدي إلى القدرة الحاسوبية ذات الكمون المنخفض والموثوقية العالية، بالإضافة إلى هيكل الشبكة المتعدد الطبقات الذي يتعاون فيه الأجهزة الطرفية والسحابة، محركاً لإشعال منحنى النمو الثاني لهذا المشروع.

لذلك، من حيث الطلب، لا تزال آفاق المشروع متفائلة. يركز فريق المشروع حالياً على جانب العرض، ويسعى لجذب المزيد من موردين قوة معالجة GPU من الشركات الكبرى للانضمام إلى الشبكة. لهذا، أطلقوا شبكة مخصصة، لتقديم الدعم الامتثالي لموردي قوة معالجة GPU وإعفاءهم من متطلبات الرهن.

بشكل عام، تطورت DePIN من كونها "احتيال" في عام 2023 إلى شبكة تعاونية للأجهزة الفيزيائية تتمتع بإيرادات حقيقية وآثار إيجابية خارجية، لكن السوق لم يعكس ذلك بشكل كاف. وهذا يوفر بالضبط فرصة محتملة للمستثمرين.