معركة النهاية لعمالقة التشفير: نزاع بقيمة 1.5 مليار دولار بين FTX وثلاثة أسهم

في خضم الاضطرابات في صناعة العملات المشفرة، تُجرى حرب قانونية بارزة. قدّم فريق تصفية إفلاس FTX مؤخرًا وثيقة هامة للمحكمة، حيث نفي بشكل كامل مطالبات شركة Three Arrows Capital التي تصل إلى 15.3 مليار دولار، مطالبين بإلغائها بالكامل. هذه الخطوة أدت إلى تصعيد جديد في هذه النزاعات المستمرة منذ سنوات، وفتحت صفحة جديدة في واحدة من أكثر الأحداث فوضى في تاريخ التشفير.

لفهم هذه النزاع المعقد بشكل أعمق، نحتاج أولاً إلى التعرف على بعض الشخصيات الرئيسية والقصص وراءها.

أولاً، مؤسس FTX SBF. قبل الانهيار في عام 2022، كان يُعتبر مخلص عالم التشفير، وكان يحظى بإعجاب وسائل الإعلام والسياسيين. ومع ذلك، بعد انهيار الإمبراطورية، تم الكشف عن الوجه الحقيقي لهذا "الفارس الأبيض"، وفي النهاية، حُكم عليه بالسجن 25 عامًا بتهمة الاحتيال الضخم.

ثانياً، مؤسسا شركة "ثري أرو كابيتال"، سو زهو وكايل ديفيس. اشتهر هذا الثنائي باستراتيجيات الاستثمار الجريئة والرافعة المالية الكبيرة، وكان "نموذج الدورة الفائقة" الخاص بهم يحظى بشعبية كبيرة في السوق. ولكن عندما انقلبت السوق، انهار أسطورتهم، وبعد إفلاس الشركة، عاش الثنائي تجربة هروب عالمي.

أخيرًا، كان جون راي الثالث، خبير تصفية الإفلاس ذو الخبرة. لقد تعامل مع واحدة من أكبر قضايا الاحتيال في تاريخ الولايات المتحدة - تصفية شركة إنرون. عندما تولى فوضى FTX، حتى هذا "ملك التصفية" ذو المعرفة الواسعة شعر بالصدمة.

في عام 2022، جاءت موجة التشفير التي أثارتها انهيار Terra/LUNA. كانت ثلاثية الأسهم أول من تأثر، وغرقت بسرعة. بعد عدة أشهر، انفجرت FTX التي بدت وكأنها لا تقهر فجأة، كاشفة عن خدعة مذهلة.

اليوم، في محكمة الإفلاس في ولاية ديلاوير، تتجادل هاتان العملاقتان اللتان انهارتا حول حساب بقيمة 15.3 مليار دولار. تتهم شركة Three Arrows شركة FTX بالاستيلاء غير القانوني على الأصول في آخر لحظاتها، بينما ترد FTX بأن Three Arrows هي مقامرة جنت على نفسها، ولا ينبغي أن تسعى للتعويض من ضحايا آخرين.

لكي نكشف هذا اللغز، يجب أن نعود إلى صيف عام 2022 المليء بالعنف والدماء، ونستخرج الحقائق التي تم إخفاؤها عمدًا.

في المحكمة، تمسك الطرفان كل منهما برأيه، يرويان نسخًا مختلفة تمامًا من القصة.

قالت FTX إنها مجرد منصة تقوم بواجبها. عندما انخفضت الهامش الخاص بـ Three Arrows تحت الخط الآمن، طلبت مرارًا زيادة الهامش لكنها لم تتلق أي رد. والأسوأ من ذلك، سحبت Three Arrows 18 مليون دولار من الإيثريوم من حساب كان على وشك الانهيار. تدعي FTX أن إجراءاتها كانت بالكامل بسبب الحاجة إلى إدارة المخاطر، لحماية المنصة ومصالح العملاء الآخرين.

تصف نسخة Three Arrows قصة عن المؤامرة والقتل. عندما تولى المُصفّون السيطرة على الشركة، اكتشفوا أن معظم السجلات المهمة قد اختفت. بعد عملية جمع الأدلة الشاقة، تمكنوا في النهاية من الحصول على بيانات المعاملات الأصلية من FTX، واكتشفوا أنه خلال ما يسمى بعملية "تصفية" في FTX، تم تقريبًا إفراغ الأصول التي تبلغ قيمتها 15.3 مليار دولار من حسابات Three Arrows.

هذا الاكتشاف غير مسار الأحداث بشكل جذري. قامت Three Arrows بتضخيم مبلغ التعويض من 120 مليون إلى 1.53 مليار دولار على الفور. على الرغم من معارضة FTX القوية، إلا أن حكمًا رئيسيًا من القاضي قدم دعمًا لادعاءات Three Arrows: حيث اعتبر أن تأخر Three Arrows في تعديل المطالبات يعود إلى حد كبير إلى تأخير FTX المتكرر في تقديم البيانات الأساسية.

لكي نحل هذا اللغز، يجب أن نكشف عن قناع "الفارس الأبيض" لـ SBF، لنرى ماذا حدث داخل إمبراطوريته عندما ظهر في يونيو 2022 بصورة المُنقذ.

الشاهد الرئيسي هو صديقة SBF السابقة، ورئيسة Alameda Research، كارولين إليسون. في محاكمة SBF الجنائية، كشفت كشاهد ملك عن سر مذهل: في نفس الأسبوع الذي قامت فيه FTX بتصفية Three Arrows Capital بسبب "نقص الهامش"، تعرضت Alameda أيضًا لأضرار كبيرة بسبب انهيار Terra، وظهرت فجوة ضخمة بقيمة مليارات الدولارات في ميزانيتها.

في مواجهة ضغوط الدائنين من جميع الجهات، فتحت كارولين، بناءً على تعليمات SBF، "بابًا خلفيًا سريًا"، واستعارت عشرات المليارات من الدولارات من صندوق عملاء FTX لسداد ديون Alameda.

هذه الشهادة كانت مثل برق، أضاءت جوهر الظلام في الحدث بأسره. اتضح أنه بينما كانت FTX تلعب دور "المنفذ القاسي" أمام الجمهور، كانت في الداخل تقوم سراً وبشكل غير قانوني بتحويل أموال العملاء لإنقاذ شركاتها المرتبطة.

تقرير شركة تحليل blockchain Nansen يدعم هذا البيان. تُظهر البيانات أنه خلال انهيار Three Arrows في منتصف يونيو 2022، أرسلت Alameda حوالي 4 مليارات دولار من رموز FTT إلى عنوان محفظة FTX. وهذا يعادل استبدال "الرموز الداخلية" التي تكاد تكون بلا سيولة حقيقية مقابل الأموال الحقيقية التي أودعها العملاء في خزينة FTX.

عند مراجعة الأداء العام لـ SBF في ذلك الوقت، يمكن أن نعتبره عرضًا من مستوى أوسكار. بينما كان في الكواليس يزيف الأموال المخصصة للعملاء، كان يتحدث في وسائل الإعلام بشكل كبير، قائلاً إنه مستعد للقيام بـ "صفقات سيئة" لاستقرار السوق وحماية العملاء.

الآن يبدو أن هذه الكلمات السخية مليئة بالسخرية الكبيرة. إنه ليس مشاركاً مستقراً يمد يد العون، بل هو نصاب مفلس، ضعيف من الداخل. ما يسمى بـ "الإنقاذ" الخاص به ليس أكثر من محاولة لمنع سقوط أحجار الدومينو الأخرى، مما يكشف أنه هو نفسه أكبر ثقب.

عند تجميع هذه القطع معًا، فإن قول مؤسس Three Arrows "SBF صادنا" لم يعد يبدو غير منطقي. بالنسبة لـ FTX/Alameda التي كانت في حالة يأس آنذاك، كان هناك دافعان واضحان لتصفية مثل هذه الخصوم الكبيرة ذات الرافعة المالية العالية: الأول هو الحصول الفوري على السيولة اللازمة لسد العجز الخاص بهم؛ والثاني هو القضاء على مصدر خطر كبير في السوق لاستقرار النفوس، وإخفاء الحقيقة أنهم في الواقع "مصابون داخليًا".

هذا ليس تطبيقًا للقواعد، بل هو غريق يحاول بشدة جر شخص آخر من حوله، فقط ليتمكن من التقاط أنفاسه.

عند وضع هذه النزاع في سياق تاريخي أكثر شمولاً، سنجد أنه يشبه بشكل مذهل أزمة المالية لعام 2008، كما لو كانت قصة انهيار ليمان براذرز "دورة".

جذور الأزمتين هما نفس الشيء: الفشل في عزل أصول العملاء. هذه هي أبسط المبادئ في عالم المال. ومع ذلك، بعد إفلاس ليمان براذرز، تم اكتشاف وجود انتهاكات خطيرة في عزل أموال العملاء. بينما تم بناء نظام الاحتيال بالكامل في FTX على أساس خلط أصول العملاء مع أموال التداول الخاصة بـ Alameda. هذه الممارسة حولت العملاء من مالكي الأصول إلى دائني منصة غير مضمونين.

نهاية الأزمتين متشابهة بشكل مذهل: عملية تصفية طويلة الأمد وفوضوية. إفلاس ليمان براذرز شمل تريليونات الدولارات من الديون وفروع في جميع أنحاء العالم، واستغرق حله سنوات عديدة. اليوم، يواجه مصفّي FTX، جون راي الثالث، نفس الوضع المعقد. الهيكل غير الشفاف للشركة، والسجلات المالية المفقودة، والأصول الرقمية التي يصعب تقييمها، كلها تجعل عملية التصفية صعبة للغاية.

إن النزاع بين FTX و Three Arrows ليس مشكلة "التشفير" فريدة من نوعها، بل هو قصة كلاسيكية تتعلق بالغطرسة المالية وفشل التنظيم وطمع البشر، مجرد أنها ترتدي ثوبًا عصريًا يسمى "Web3".

إذن، ما هي الحقيقة في نزاع "دفتر الجحيم" الذي تبلغ قيمته 15 مليار دولار؟

الحقيقة هي أن هذه ليست نزاعًا تعاقديًا حول "من الذي خالف العقد"، بل هي لعبة بقاء "الأسود يأكل الأسود" بشكل صارخ. صحيح أن Three Arrows Capital كانت "مقامرًا خارقًا" جشعًا ومتهورًا، وفي النهاية أحرقت نفسها، ولكن FTX ليست منصة بريئة تعمل وفقًا للقواعد. إنها "محتال" قد تحولت بالفعل إلى سرطان، لكنها تتظاهر بالصحة من خلال "تقديم" منافس آخر كقربان.

مدمن قمار يحتضر، يلتقي بمحتال متخفي. في تلك المسلخ الذي لا قواعد فيه، والذي تحكمه قوانين الغاب، قدموا آخر مشهد دموي من القتال المتبادل.

قد يكون الحكم النهائي لمحكمة ديلاوير هو الذي يضع بعض القواعد لقضايا الإفلاس في المستقبل. ولكن بالنسبة لهذه الصناعة الشابة التي تتوق إلى إحداث ثورة في المالية التقليدية، فإن أحكام التاريخ قد كتبت بالفعل: عندما يفتقر النظام إلى الرقابة القوية والسجلات الشفافة، وعندما تتحول عبارة "لا حاجة للثقة" في النهاية إلى عبادة عمياء لقلة من "العمالقة"، فلا يوجد هنا أبطال، بل مصاصو دماء بأوجه مختلفة.

لم يتغير جشع الإنسان وخوفه أبداً. إن "معركة الموتى" بين FTX وثلاثة سهم ليست سوى نسخة "عملة" من عدد لا يحصى من قصص الجشع في وول ستريت على مر القرون.