بيتكوين ETF يثير تحول السوق، "فصل العملات البديلة" قد يصبح تاريخاً

قد يؤدي ظهور صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) الخاصة ببيتكوين إلى تغيير مفهوم "موسم العملات البديلة" في سوق العملات المشفرة بشكل جذري. لفترة طويلة، اتبعت سوق العملات المشفرة نمطًا متوقعًا من تدفقات الأموال: ارتفاع سعر بيتكوين يجذب الانتباه والسيولة من التيار الرئيسي، تليها تدفق الأموال إلى العملات البديلة. يتجه المضاربون نحو الأصول ذات القيمة السوقية المنخفضة، مما يؤدي إلى رفع قيمتها، وتعرف هذه الظاهرة باسم "موسم العملات البديلة".

ومع ذلك، فإن هذه الدورة التي كانت تُعتبر بديهية تُظهر الآن علامات انهيار هيكلي. في عام 2024، جذب صندوق ETF لعملة البيتكوين الفورية تدفقات قياسية من الأموال بلغت 129 مليار دولار، مما وفر للمستثمرين الأفراد والمؤسسات قناة غير مسبوقة للاستثمار في البيتكوين. لم يخلق هذا فقط فراغاً يسحب الأموال من الأصول المضاربة، بل قدم أيضًا للمستثمرين المؤسسات وسيلة آمنة ومنظمة للوصول إلى العملات المشفرة دون تحمل المخاطر العالية لسوق العملات البديلة. كما وجد العديد من المستثمرين الأفراد أن صندوق ETF أكثر جاذبية من البحث عن عملات صغيرة ذات عوائد مرتفعة محتملة.

هذا التحول يحدث في الوقت الحقيقي. إذا استمر قفل الأموال في المنتجات الهيكلية، ستواجه الألتكوينات انخفاضًا في سيولة السوق وانخفاضًا في الارتباط.

صعود الاستثمار المشفر المنظم

بيتكوين ETF يوفر للمستثمرين خيارًا بديلاً عن الأصول العالية المخاطر ومنخفضة القيمة السوقية. من خلال المنتجات الهيكلية، يمكن للمستثمرين الحصول على الرافعة المالية والسيولة والشفافية التنظيمية. المستثمرون الأفراد الذين كانوا يدفعون سابقًا لتكهنات الألتكوين، يمكنهم الآن الاستثمار مباشرة في بيتكوين وإيثريوم ETF، حيث تقلل هذه الأدوات من مخاطر الاحتفاظ الذاتي ومخاطر الأطراف المقابلة، وتظل متوافقة مع الإطار الاستثماري التقليدي.

يفضل المستثمرون المؤسسات تجنب مخاطر الألتكوين. في السابق، كانت صناديق التحوط ومنصات التداول المحترفة تطارد العوائد العالية في الألتكوين ذات السيولة المنخفضة، والآن يمكنهم استخدام الرافعة المالية من خلال المشتقات، أو الحصول على تعرض عبر ETF في القنوات المالية التقليدية.

مع تعزيز القدرة على التحوط من خلال الخيارات والعقود الآجلة، تضاءل الدافع للتكهن بالعملات البديلة ذات السيولة الضعيفة وحجم التداول المنخفض بشكل ملحوظ. إن تدفقات الأموال القياسية التي بلغت 2.4 مليار دولار في فبراير، وفرص التحكيم الناتجة عن استرداد ETF قد عززت هذه الاتجاه، مما أجبر سوق العملات المشفرة على دخول حالة من الانضباط غير المسبوق.

تحول استراتيجيات الاستثمار المغامر

تعتبر شركات رأس المال المغامر (VC) قوة دافعة مهمة في موسم العملات البديلة، حيث تضخ السيولة في المشاريع الناشئة وتبني سردًا عظيمًا للعملات الجديدة. ومع تيسير الحصول على الرافعة المالية، أصبحت كفاءة رأس المال أولوية رئيسية، مما يجعل شركات رأس المال المغامر تعيد التفكير في استراتيجياتها.

في مجال التشفير، أصبحت معدلات النمو التاريخية لبيتكوين فعليًا معيار سعر الفائدة الخالي من المخاطر في الصناعة. على مدى العقد الماضي، بلغ متوسط معدل النمو السنوي المركب (CAGR) لبيتكوين 77%، وهو أعلى بكثير من الأصول التقليدية مثل الذهب (8%) ومؤشر S&P 500 (11%). حتى خلال أسواق الثيران والدببة في السنوات الخمس الماضية، ظل CAGR لبيتكوين عند 67%.

استنادًا إلى ذلك، يقوم المستثمرون المغامرون بنشر رأس المال في بيتكوين أو الشركات ذات الصلة، ومن المتوقع أن تصل العائدات الإجمالية للاستثمار خلال خمس سنوات إلى ما يقرب من 1,199%، مما يعني أن الاستثمار سيزداد بنحو 12 مرة. على الرغم من أن بيتكوين لا يزال متقلبًا، إلا أن أدائه الممتاز على المدى الطويل يجعله معيارًا أساسيًا لتقييم عوائد المخاطر في مجال التشفير.

في عام 2024، انخفض عدد صفقات رأس المال الاستثماري بنسبة 46%، على الرغم من أن إجمالي استثمارات الربع الرابع شهدت انتعاشًا. وهذا يشير إلى تحول نحو مشاريع أكثر انتقائية وعالية القيمة. لا تزال شركات التشفير الناشئة المدفوعة بتقنية Web3 والذكاء الاصطناعي تجذب الانتباه، ولكن قد تكون حقبة التمويل غير المميز لكل عملة تحمل ورقة بيضاء قد انتهت.

فائض العرض والواقع الجديد للسوق

لقد حدثت تغيرات جذرية في هيكل السوق. العدد الكبير من العملات البديلة المتنافسة على الانتباه تسبب في مشكلة تشبع خطيرة. تظهر البيانات أن هناك أكثر من 40 مليون نوع من الرموز في السوق حاليًا. في عام 2024، يتم إصدار 1.2 مليون نوع جديد من الرموز شهريًا في المتوسط، ومنذ بداية عام 2025 تم إنشاء أكثر من 5 ملايين نوع من الرموز.

مع ميل المؤسسات نحو الاستثمار الهيكلي، ونقص الطلب المضارب المدفوع من قبل الأفراد، لم تعد السيولة تتدفق إلى العملات البديلة كما في السابق. وهذا يكشف عن حقيقة صارخة: من المرجح أن تعاني معظم العملات البديلة من صعوبة في البقاء. وقد حذرت بعض التحليلات من أنه إذا لم يحدث تحول جذري في هيكل السوق، فمن غير المرجح أن تنجو معظم هذه الأصول.

في عصر يتم فيه قفل الأموال في ETF وعقود الدائم بدلاً من التدفق بحرية نحو الأصول المضاربية، قد لا تكون الاستراتيجية التقليدية انتظار تراجع هيمنة بيتكوين ثم التحول نحو altcoin مناسبة بعد الآن.

لقد تغير سوق التشفير بشكل كبير. قد يتم استبدال عصر ارتفاع العملات البديلة بسهولة ودوريًا بنظام بيئي تحدد فيه تدفقات الأموال كفاءة رأس المال والمنتجات المالية الهيكلية وشفافية التنظيم. إن ETF تغير طريقة استثمار الناس في بيتكوين وتغير بشكل جذري توزيع السيولة في السوق بأكمله.

بالنسبة لأولئك الذين بنوا افتراضاتهم على أن كل مرة يرتفع فيها بِت، يظهر ازدهار للعملات البديلة، قد يكون الوقت قد حان لإعادة التفكير. مع نضوج السوق، قد تكون قواعد اللعبة قد تغيرت.