تعود بيئة Solana لتثير الجدل، "ماكينات القمار" داخل السلسلة تسبب جدلاً

مع عودة أخبار إصدار العملات من منصة معينة، تم اختراق خط السيولة الضعيف بالفعل على شبكة Solana، مما أدى إلى تمزيق ثقة السوق التي لا تزال في فترة التعافي، وزادت مشاعر التحوط داخل السلسلة بسرعة.

داخل السلسلة "آلة القمار" ، تباين العائدات

مؤخراً، أثارت الشائعات حول إصدار عملة جديدة من قبل منصة معينة زوبعة في السوق مرة أخرى. ووفقاً للتقارير، تخطط المنصة لجمع 10 مليارات دولار من خلال بيع الرموز، مع تقييم يصل إلى 40 مليار دولار، حيث ستُباع الرموز للمستثمرين العامين والخاصين. على الرغم من أن الحكومة لم تؤكد بعد موعد الإصدار، إلا أن حسابات المنصة على وسائل التواصل الاجتماعي تشير إلى إمكانية الإطلاق خلال أسبوعين.

في الواقع، هذه ليست المرة الأولى التي يتردد فيها حديث عن خطة لإصدار عملات. ففي وقت مبكر من هذا العام في فبراير، كانت هناك أخبار تفيد بأن المنصة تخطط لإصدار عملات من خلال مزاد هولندي. ومع ذلك، في ذلك الوقت، تم سحب السيولة من السوق بشكل كبير بسبب العملة الشخصية MEME التي أصدرها ترامب وزوجته ميلانيا، مما أدى إلى فشل تلك الخطة في النهاية. والآن، مع تحسن الظروف في السوق قليلاً، يبدو أن خطة إصدار العملة هذه قد عادت إلى جدول الأعمال مرة أخرى.

ومع ذلك، فإن "آلة طباعة النقود" داخل السلسلة هذه تواجه تراجعًا كبيرًا في حماس السوق.

وفقًا للبيانات، حتى 4 يونيو، تجاوزت الإيرادات التراكمية للمنصة 730 مليون دولار، وكان ذروة الإيرادات اليومية قد اقتربت من 15 مليون دولار. لكن منذ فبراير 2025، تباطأ نمو إيرادات المنصة بشكل ملحوظ، حيث استقرت معظم الإيرادات اليومية حاليًا في نطاق عدة ملايين من الدولارات.

فيما يتعلق بحجم التداول، سجلت المنصة في نهاية عام 2024 رقماً قياسياً تاريخياً بلغ 3.3 مليار دولار في أسبوع واحد، وبعد ذلك عادت عدة مرات إلى مستوى 1 مليار دولار، لكن من الصعب العودة إلى ذروتها. أدى ضعف السيولة إلى تقليل حماس المنصة ورغبة المستخدمين في المشاركة إلى حد ما.

من حيث عدد إنشاء الرموز، قامت هذه المنصة حتى الآن بإنشاء أكثر من 11,020,000 رمز، حيث بلغ ذروة إنشاء الرموز في يوم واحد 70,000 رمز (يناير 2025). ولكن حالياً، انخفض هذا الرقم إلى حوالي 30,000 رمز يومياً، مما يظهر أن حماس المستخدمين قد تراجع.

من المهم أن نلاحظ أنه في ظل وجود عدد هائل من عملات MEME، هناك عدد قليل جداً من المشاريع التي تتمتع بقيمة سوقية كبيرة. وفقًا للإحصائيات، يوجد حاليًا 14 رمزًا فقط تتجاوز قيمتها السوقية 50 مليون دولار، بينما يوجد فقط 259 رمزًا يتراوح قيمتها السوقية بين مليون و 50 مليون دولار، بينما تتواجد حوالي 14,000 رمز آخر في مرحلة القيمة السوقية الصغيرة. وهذا يوضح أن الغالبية العظمى من الرموز لا تزال في مرحلة التفاعل الذاتي الداخلي، وتفتقر إلى القدرة على استقطاب التمويل الخارجي.

وعلى مستوى المستخدمين، تواجه هذه المنصة أيضًا أزمة جديدة في تدفق المستخدمين، حيث يبذل المستخدمون القدامى جهودًا كبيرة للبقاء. تظهر البيانات أن المنصة شهدت لحظة تألق في نهاية يناير 2025، حيث تجاوز عدد المحافظ النشطة في يوم واحد 400,000، وكان تدفق المستخدمين الجدد هو العامل الرئيسي في الزيادة الكبيرة في عدد المستخدمين حينها. ومع تراجع حالة السوق، انخفض عدد المحافظ النشطة، وأصبحت حيوية المنصة تعتمد بشكل أساسي على إعادة استخدام المستخدمين القدامى، بينما انخفضت مساهمة المستخدمين الجدد بشكل كبير. تؤكد هذه الاتجاهات على أن العديد من المستخدمين يحاولون بشكل متكرر إنشاء وتداول عملات MEME، لكن المشاريع القادرة على إنشاء قيمة مستدامة نادرة للغاية، مما يؤدي إلى دورات مستخدم قصيرة وضعف الاستقرار.

ليس فقط ذلك، بل وراء سرد الثروة السريعة على هذه المنصة، يوجد انحياز واضح للناجين. تظهر البيانات أن عدد المحافظ التي شاركت في التداول هذا الشهر حوالي 594,000، حيث أن 3.6% فقط من المستخدمين حققوا أرباحاً حقيقية تزيد عن 500 دولار. والأكثر إثارة للدهشة هو أن هناك 27 محفظة فقط حققت أرباحاً تتجاوز 100,000 دولار، وهو ما يمثل 0.0045% فقط من إجمالي المتداولين؛ بينما كانت عدد المحافظ التي حققت أرباحاً تزيد عن 10,000 دولار 577 محفظة، والتي تمثل أيضاً 0.1%. بالمقارنة، كانت نسبة الخسائر أعلى بكثير، حيث بلغت 52.5%، بما في ذلك حالات متطرفة تعرضت لخسائر بمليون دولار. توضح هذه البيانات بجلاء أن قلة قليلة من المضاربين قد حصلوا على معظم الأرباح، بينما كان الغالبية العظمى من المستثمرين الأفراد مجرد وقود للتداول.

في ظل بلوغ نمو المستخدمين ذروته، ووجود مخاوف بشأن جودة الرموز، وإفراط في السيولة، فإن قدرة هذه المنصة على إطلاق العملات الرقمية على تحريك مشاعر السوق ودعم تقييم يصل إلى 40 مليار دولار، يمكن القول إنه توجد متغيرات كبيرة.

ارتفاع مشاعر التحوط في Solana، وإصدار الرموز ذو التقييم العالي يثير الجدل

تسببت أخبار إصدار العملات بتقييمات عالية على المنصة في قلق العديد من المستثمرين مما إذا كان سيحدث نفس الجنون الأخير مثلما حدث عند إصدار عملة APE.

"آخر تقييم بقيمة 4 مليارات كان من رائد الأعمال Yuga Labs الذي أصدر APE، والذي يُدعى بأنه كان آخر بريق في سوق الثور في ذلك العام، ومن ثم فقدت جميع المشاريع المقلدة قيمتها إلى النصف. الآن، نفس المنصة تقدر بقيمة 4 مليارات، لكن مبلغ جمع التمويل يزيد عن ضعف ما جمعه APE في ذلك العام. خلال الأيام القليلة الماضية، زادت المنصات من وتيرة إدراج العملات، ويبدو أن هذا كان عن عمد لتجنب ما سيحدث بعد أسبوعين من الدماء." هكذا قال أحد المتخصصين في الصناعة.

من حيث تدفق الأموال داخل السلسلة من Solana، فإن مشاعر التحوط تزداد حرارة، حيث انخفضت عملات MEME بشكل جماعي. وفقًا للبيانات، شهدت عملات MEME الشهيرة داخل نظام Solana البيئي تصحيحات متفاوتة خلال الساعات الـ 24 الماضية. في الوقت نفسه، أصبحت Solana ثالث أعلى شبكة بلوكتشين من حيث صافي تدفق الأموال الخارج خلال الـ 24 ساعة الماضية.

أشار باحثون مستقلون بصراحة إلى أن مستوى تقييم هذه المنصة الحالي "مبالغ فيه بشدة"، وأن تقييم منصة إطلاق MEME قد تجاوز بالفعل معظم بروتوكولات DeFi الرائدة، وقدموا أربع نقاط نقد رئيسية: (1) تقييم السوق المبالغ فيه غير منطقي: يعتمد العمل الاقتصادي لهذه المنصة على ظاهرة Fomo القصيرة الأجل لعملة MEME في السوق. بعبارة أخرى، يعتمد على تحقيق الدخل من حركة المرور المدفوعة بـ "غريزة المراهنة". وهذا يعني أن القدرة على تحقيق الدخل من نموذجها التجاري هي نتاج تأثير الضوء الساطع في السوق على المدى القصير، وليس منطق ربح مستدام؛ (2) ضعف الحواجز التجارية يجعلها عرضة للتفوق: استغلت هذه المنصة العائدات التقنية لـ Solana ذات الأداء العالي والتكاليف المنخفضة، بالإضافة إلى العائد الثقافي من تحول ثقافة MEME من النخبوية إلى الشعبية. هذه النموذج التجاري المبني على بنية تحتية للآخرين هو في جوهره "عمل تحت سقف الآخرين". إذا حدثت تغييرات كبيرة في نظام Solana البيئي، ستظهر نقاط الضعف في نموذجها التجاري؛ (3) صعوبة أدوات Launchpad في تكوين نظام بيئي خاص بها: حتى لو كانت "تجني المال"، فهي مجرد "أداة إصدار عملات"، والتحول من Launchpad البسيط إلى نظام اقتصادي معقد لـ MEME يتضمن تناقضًا: جوهر ثقافة MEME هو البساطة والوضوح والانتشار الفيروسي، والوظائف المفرطة ستفقد المنصة "فطرتها" الأصلية؛ (4) التقييم المبالغ فيه سيقلب نظام الابتكار القيمي الأصلي: إن التقييم المبالغ فيه لهذه المنصة يرسل إشارة خطيرة إلى الصناعة بأسرها: في النظام البيئي الحالي للعملات المشفرة، قد تتجاوز قيمة "تجميع الحركة + تحقيق الربح من المضاربة" "الابتكار التقني + البنية التحتية". ويعتقد أن الأمر يعتمد على ما إذا كانت هذه المنصة قادرة على بناء حاجز تجاري مستدام بعد الحصول على رأس مال ضخم، وإلا فإن هذا التقييم المشوه سيجلب كارثة ابتكارية كبيرة للصناعة بأسرها، مما ينبئ بمستقبل أكثر نفعية وقصير النظر وأبعد عن جذور التقنيين في عالم العملات المشفرة.

وأشار خبراء في الصناعة من وجهة نظر التقييم إلى أن إيرادات هذه المنصة السنوية خلال الثلاثين يومًا الماضية بلغت 77.98 مليون دولار، مما يعني أن نسبة FDV إلى الإيرادات السنوية تبلغ 64 إذا كان FDV 5B؛ وهذا يعتبر مستوى مرتفع نسبيًا. على المدى الطويل، من المؤكد أن هذه المنصة لا تستحق هذا التقييم، حيث أن تأكيد العائد ليس مثل قادة DeFi مثل Ray/Cake؛ ولكن إذا كانت السوق جيدة، فقد يصنع الفريق حالة من الفومو، وقد يتضاعف العائد. في الوقت الحالي، يعتبر هذا التقييم، مع مراعاة المشاعر على منصات التواصل الاجتماعي، أنه لا داعي للتشاؤم المفرط أو حتى فتح مراكز بيع. من الأفضل الاحتفاظ بالنقد ومراقبة الوضع.

ومع ذلك، هناك وجهات نظر تشير إلى أن مناقشة الإنجازات والأخطاء دون الاعتراف بالسياق التاريخي هو نوع من الاستغلال. إن وجود Solana في موقعها الحالي كأحد الساحات الرئيسية داخل السلسلة يعود مباشرة إلى هذه المنصة، حيث قدمت حلاً متكاملاً للسيولة، بدءًا من عدم السيولة إلى AMM ثم إلى CEX، مما جعل المعايير الأمنية داخل السلسلة قياسية (سحب السيولة، العقد الخبيثة)، ووضعت ثقافة PVP داخل السلسلة، وأوجدت فعلاً قفلًا كبيرًا لـ SOL. إن ظهور هذه المنصة يعادل لحظة iPhone داخل السلسلة، وهي الأولى التي أدركت أن انتباه الجيل الشاب قصير للغاية، وأنهم يتجاهلون القيم التقليدية، ويفضلون PVP. من منظور الاستثمار القيمي، تعتبر هذه المنصة أكبر تطبيقات المستهلكين في الشبكة، بينما نسبة السعر إلى الأرباح لا تتجاوز 5، مما يجعلها هدفًا استثماريًا حقيقيًا. ويعتقد أن هناك حارسين فقط في عالم العملات الرقمية: السيولة ومدة الشاشة.

"لا تتخيل بعد الآن أن المنصة ستقوم بإصدار إيردروب." فيما يتعلق بخيال السوق حول الإصدارات المجانية، أشار مؤسس مشروع معين إلى أن المنصة قد أكملت الإطلاق البارد من خلال منتجاتها، وليس لديها دافع لإصدار إيردروب. في الواقع، أصبح الإيردروب الآن أداة لالتقاط الانتباه على المدى القصير بشكل متزايد. يبدو أنه "يحفيز المستخدمين"، لكن في جوهره نادراً ما يترك مستخدمين مخلصين حقيقيين. إيردروب ≠ ولاء المستخدمين. الإیرډروب هو مجرد جهاز لإطلاق الحركة، يستخدم لتكبير تأثير المشروع لفترة قصيرة. ولكن هذه المنصة تمتلك بالفعل قاعدة مستخدمين مستقرة وكبيرة، ولا تحتاج إلى استخدام الإيردروب لتعزيز الانتباه، ولا تحتاج إلى الإيردروب لخلق المواضيع.

بشكل عام، على الرغم من أن أخبار إصدار العملات على هذه المنصة قد أعادت إشعال النقاش في السوق، إلا أن وراء هذه الحماسة تكمن هشاشة السيولة الهيكلية في السوق، وتراجع مشاعر المشاركة لدى المستخدمين، بالإضافة إلى الفقاعة الضخمة في السرد الخاص بالMEME.