أصل رقمي في أوقات الاضطراب يظهر مرونة

في يونيو 2025، تمر الأسواق المالية العالمية باختبار ضغط غير مسبوق. أدى تدمير طائرات مسيرة أوكرانية لعدد كبير من القاذفات النووية إلى إثارة مخاوف من انتشار الأسلحة النووية، واشتعلت مرة أخرى خلافات التعريفات الجمركية بين الصين والولايات المتحدة، وتوترت الأوضاع في منطقة الشرق الأوسط. في هذا السياق، تقترب أسعار الذهب، التي تعتبر من الأصول التقليدية الملاذ الآمن، من أعلى مستوى تاريخي لها عند 3450 دولارًا للأونصة، بينما تُظهر عملة البيتكوين استقرارًا مذهلاً بالقرب من 105,000 دولار. تعكس هذه الظاهرة التي تبتعد عن الأزمات الجيوسياسية التغيرات العميقة في أساسيات سوق العملات الرقمية.

تراجع تأثير الصراعات الجغرافية

أظهرت الأحداث الأخيرة أن حساسية البيتكوين للصراعات الجيوسياسية قد انخفضت بشكل ملحوظ. على سبيل المثال، بعد حدوث صراع عسكري كبير في منطقة الشرق الأوسط في 13 يونيو، انخفضت قيمة البيتكوين بنسبة 2% فقط لفترة قصيرة قبل أن تتعافى سريعًا، وهو ما يختلف بشكل حاد عن الانخفاض اليومي بنسبة 10% الذي حدث عند اندلاع الصراع الروسي الأوكراني في عام 2022. إن هذا التحسن في القدرة على التحمل يرجع أساسًا إلى التغييرات في هيكل السوق: حيث تجاوزت نسبة حاملي المدى الطويل 70%، وانخفضت نسبة الأموال المضاربية إلى أدنى مستوى لها خلال خمس سنوات. في الوقت نفسه، فإن آلية التحوط التي أنشأها المستثمرون المؤسسيون من خلال سوق المشتقات، قد ساهمت أيضًا في تخفيف تأثير الأحداث المفاجئة.

تتغير خصائص البيتكوين كملاذ آمن أيضًا. مع ارتفاع توقعات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، زادت العلاقة السلبية بين البيتكوين والعائد الحقيقي على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بشكل ملحوظ، مما يجعلها تبدو أكثر كأداة للتحوط من السيولة، بدلاً من كونها مجرد أصل آمن. في 1 يونيو، أدى أداء مزاد سندات الخزانة الضعيف إلى ارتفاع العائدات الحقيقية، مما أكد ارتفاع سعر البيتكوين المعاكس لهذه السمة الجديدة.

بالإضافة إلى ذلك، فإن المخاطر الجيوسياسية تتحول إلى طلب قوي على البيتكوين. بدأت بعض الدول في استخدام البيتكوين لتسوية معاملات السلع الأساسية، مما يجعل هذا التطبيق في القطاع الاقتصادي الحقيقي يمكّن البيتكوين من امتصاص جزء من علاوة الجغرافيا. تظهر البيانات أن حجم المعاملات على السلسلة في مناطق النزاع قد زاد بشكل كبير بعد الأحداث ذات الصلة.

تأثير الدورة الاقتصادية الكلية

البيئة الاقتصادية الكلية الحالية توفر فوائد مزدوجة لبيتكوين. أولاً، يتوقع السوق بشكل عام أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في خفض أسعار الفائدة خلال الربع الثالث، وهذا ينعكس مباشرة في علاوة عقود بيتكوين الآجلة. تشير البيانات التاريخية إلى أن متوسط ارتفاع بيتكوين خلال الأشهر الثلاثة التي تسبق بداية دورة تخفيض أسعار الفائدة يكون أعلى بكثير من الذهب.

ثانياً، أدت التخفيف من ضغوط التضخم إلى إضعاف السرد المضاد للتضخم لبيتكوين، لكنها أطلقت بشكل غير متوقع إمكانيته ك"أصل حساس للنمو". بدأت بعض المؤسسات الكبيرة في إعادة تعريف حيازاتها من بيتكوين من "أصل غير ملموس" إلى "احتياطي استراتيجي"، مما يشير إلى أن المستثمرين المؤسسيين ينظرون إلى بيتكوين من خلال إطار تقييم جديد.

بالإضافة إلى ذلك، فإن تباين السياسة النقدية بين الصين والولايات المتحدة خلق مساحة للتحكيم في البيتكوين. تستمر الصين في زيادة احتياطيات الذهب، بينما تقوم الولايات المتحدة بدفع انخفاض مؤشر الدولار من خلال استراتيجيات التخفيض. هذه الفوارق في السياسات ولدت قنوات جديدة للتحكيم عبر البيتكوين لرأس المال عبر الحدود.

تغيير هيكل السوق العميق

سوق البيتكوين يتحول من الهيمنة من قبل الأفراد إلى الهيمنة من قبل المؤسسات. في سوق العقود الآجلة، تجاوزت نسبة مراكز التحوط 60% لأول مرة، وظلت معدل رسوم التمويل للعقود الدائمة منخفضة لفترة طويلة. هذه التغييرات تقلل من اعتماد السوق على أموال الرافعة المالية وتقلل بشكل كبير من حدوث التقلبات الشديدة.

زاد عدد البيتكوين الذي تحتفظ به المؤسسات الاستثمارية بشكل ملحوظ، حيث تجاوزت نسبته في المعروض 20%. تشكل هذه الحصص طويلة الأجل دعماً طبيعياً للأسعار، مما يجعل ضغوط البيع على المدى القصير من الصعب اختراق مستويات الدعم الرئيسية. في الآونة الأخيرة، عوضت أوامر الشراء الكبيرة من المستثمرين المؤسسات تأثير عمليات البيع الهستيرية الناجمة عن الأحداث الجيوسياسية.

نظام تقييم البيتكوين يقترب أيضا من الأصول التقليدية. لقد انخفضت علاقته بمؤشر الأسهم التكنولوجية، بينما ارتفعت علاقته بمؤشر الأسهم الصغيرة. لقد انخفضت تقلبات البيتكوين لتقترب من مستوى أسهم النمو التكنولوجي، وهو أقل بكثير من التقلبات الشديدة قبل بضع سنوات.

تحليل اتجاه الأسعار على المدى القصير

يحصل البيتكوين حاليًا على دعم بالقرب من المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا، لكن قوة المضاربين ليست كافية لدفع السعر لتجاوز المتوسط المتحرك لمدة 20 يومًا. تشير المؤشرات الفنية إلى أن السوق في حالة محايدة، حيث لا توجد إشارات صعودية واضحة، ولا توجد إشارات هبوطية واضحة.

إذا كان بإمكان الشراء دفع السعر لاختراق متوسط السعر لمدة 20 يومًا، فقد يرتفع سعر البيتكوين إلى نطاق 110,000-112,000 دولار. من المتوقع أن تواجه هذه المنطقة مقاومة قوية، ولكن إذا تم الاختراق بنجاح، فمن المتوقع أن يستمر السعر في الارتفاع إلى 130,000 دولار.

في الجانب الهابط، إذا انخفض السعر دون المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا، فقد يختبر المستوى النفسي المهم وهو 100,000 دولار. إذا تم اختراق هذه النقطة الداعمة، فإن النقطة الداعمة التالية ستكون حوالي 93,000 دولار.

في المدى القصير، يحاول البائعون منع السعر من الارتداد بالقرب من متوسط السعر لمدة 20 يومًا. إذا انخفض السعر بشكل كبير وكسر 104,000 دولار، فقد يتغير الاتجاه القصير الأجل إلى الاتجاه الهبوطي. في هذه الحالة، قد ينخفض سعر البيتكوين إلى حوالي 102,000 دولار، أو حتى اختبار دعم 100,000 دولار. من المتوقع أن يدافع المشترون بنشاط بالقرب من 100,000 دولار.

يحتاج المضاربون الصاعدون إلى دفع الأسعار لاختراق متوسط السعر لمدة 50 يومًا لاستعادة السيطرة على الوضع. إذا تم الاختراق بنجاح، فقد ترتفع الأسعار بسرعة إلى أكثر من 110,000 دولار.

آفاق الاتجاه المستقبلي

قد تكون الفترة من يونيو إلى أغسطس هي فترة تذبذب وتهيئة لبيتكوين، حيث من المحتمل أن تتراوح الأسعار بين 98,000 و 112,000 دولار. النقطة الرئيسية للمراقبة هي ما إذا كانت جلسة الاحتياطي الفيدرالي في يوليو ستطلق إشارة واضحة بشأن خفض الفائدة. من الناحية الفنية، فإن متوسط 200 يوم (حاليًا حول 96,500 دولار) سيشكل دعمًا قويًا.

قد تكون شهور سبتمبر إلى نوفمبر فترة الارتفاع الرئيسية للبيتكوين. تُظهر البيانات التاريخية أن شهر أكتوبر عادةً ما يكون أفضل شهر للبيتكوين، ومع احتمال بدء الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، يُتوقع أن يتجاوز البيتكوين 150,000 دولار. قد تؤدي ذروة استحقاق سندات الخزانة الأمريكية إلى إجبار الاحتياطي الفيدرالي على توسيع ميزانيته العمومية، مما سيمنح البيتكوين دفعة إضافية نحو الارتفاع.

ومع ذلك، يحتاج المستثمرون أيضًا إلى توخي الحذر من المخاطر المحتملة. قد تؤدي حالة عدم اليقين التنظيمية إلى تقلبات قصيرة الأجل. علاوة على ذلك، وفقًا للتجارب التاريخية، حتى خلال دورات السوق الصاعدة، غالبًا ما تحدث تصحيحات كبيرة في نهاية العام.

الخاتمة

في ظل التغيرات الكبيرة التي تواجه النظام النقدي العالمي، تلعب البيتكوين دورًا متزايد الأهمية. فهي ليست مجرد مستفيدة من أزمة الائتمان في النظام المالي التقليدي، بل أصبحت واحدة من البنى التحتية للنظام الاقتصادي الجديد. لم تعد استقرار سعر البيتكوين ناتجًا فقط عن انخفاض التقلبات، بل يأتي أيضًا من إعادة بناء قيمتها كأداة سيولة تربط الاقتصاد الحقيقي. كما يقول بعض المتخصصين في المالية، في سياق عملية إعادة تشكيل النظام النقدي التقليدي، تثبت البيتكوين مرونتها وقدرتها على التكيف.