عملة مستقرة:التشفير العالم من قيمة ربط

في مجال العملات المشفرة اليوم، أصبحت العملات المستقرة عنصرًا أساسيًا لا غنى عنه. إن قيمتها الفريدة لا تقتصر فقط على وظيفة الوسيط في تداول الأصول المشفرة، بل تظهر أيضًا إمكانيات ثورية في مشاهد التمويل التقليدي مثل تسويات المدفوعات عبر الحدود. تظهر البيانات الأخيرة أنه حتى 9 أبريل 2025، وصل إجمالي القيمة السوقية المتداولة للعملات المستقرة في العالم إلى 236.7 مليار دولار. بما في ذلك العديد من المؤسسات المالية الكبرى، وكذلك اقتصادات مثل الاتحاد الأوروبي وسنغافورة، تتسارع الآن نحو حلبة العملات المستقرة. قدم أحد مُصدري العملات المستقرة مؤخرًا طلبًا رسميًا للاكتتاب العام إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، مع توقعات بأن يتم إدراجها بتقييم يتراوح بين 5 إلى 7 مليارات دولار، مما يمثل صورة مصغرة لنمو الصناعة المزدهرة.

سوف تتناول هذه المقالة القضايا التالية:

• تعريف عملة مستقرة والفرق بينها وبين العملات الأخرى في التشفير
• تطبيقات عملة مستقرة وأهميتها
• أنواع العملات المستقرة الرئيسية واختلافاتها

واحد، جوهر العملة المستقرة

بمعنى أوسع، تعني عملة مستقرة نوعًا من العملات المشفرة التي يمكن أن تحافظ على سعر معين لفترة طويلة من الناحية النظرية، وتتمثل ميزتها الأساسية في الحفاظ على استقرار قيمة العملة من خلال آلية محددة.

من المهم أن نوضح أن العملات الرقمية للبنوك المركزية التي تصدرها سلطات النقد في الدول ذات السيادة لا تنتمي إلى فئة العملات المستقرة. تت保持 العملات الرقمية للبنوك المركزية علاقة تبادل متساوية 1:1 مع العملات القانونية التقليدية، وتستند إلى الائتمان الوطني، مما يجعلها ابتكارًا رقميًا لشكل العملة القانونية. بينما يتم إصدار العملات المستقرة في سياق صناعة التشفير بشكل رئيسي من قبل الكيانات الخاصة، وتعتمد قيمتها على الائتمان التجاري أو الأصول المرهونة أو بروتوكولات الخوارزمية.

ظهور عملة مستقرة حل بشكل رئيسي مشكلة تخزين القيمة في عالم العملات المشفرة. بالنسبة للمستثمرين، الذين يرغبون في دخول سوق العملات المشفرة للاستثمار، يجب أولاً تحويل العملة القانونية إلى عملة مستقرة، ثم استخدام عملة مستقرة لإجراء معاملات العملات المشفرة الأخرى.

بالإضافة إلى سوق العملات المشفرة، يتم استخدام العملات المستقرة على نطاق واسع في مجالات التمويل اللامركزي، والتسويات عبر الحدود. في مجال المدفوعات عبر الحدود، تظهر مدفوعات العملات المستقرة كفاءة واضحة وميزة في التكلفة. عادةً ما يمكن إتمام التحويلات عبر الحدود في غضون دقيقتين، مما يحقق تسوية فورية T+0، وتكون تكاليف المعاملات أقل بكثير من النظام المصرفي التقليدي.

في مجال التمويل اللامركزي ( DeFi ) ، أصبحت العملة المستقرة حجر الزاوية في تشغيل نظامها البيئي. كوسيلة قيمة مهمة في بروتوكولات DeFi، توفر العملة المستقرة دعمًا سائلًا ثابتًا وكافيًا لمجموعة متنوعة من المنصات اللامركزية، كما أنها تعمل على تحسين النموذج الاقتصادي للتداول والإقراض على منصات DeFi من خلال ميزاتها المنخفضة التقلب.

٢. تحليل العملات المستقرة الرئيسية

تُقسم العملات المستقرة الرئيسية في السوق حالياً وفقًا لفئات الأصول المادية المُرَاهَن عليها إلى: العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية، العملات المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة، العملات المستقرة المدعومة بالأصول المادية، والعملات المستقرة المعتمدة على الخوارزميات.

(عملة مستقرة مرتبطة بالعملة القانونية )

1. USDC

معلومات أساسية: تصدر وتدير من قبل شركة معينة، القيمة السوقية المتداولة حالياً حوالي 600 مليار دولار.

آلية استقرار العملة: دعم استقرار قيمة العملة من خلال الاحتياطي الزائد من النقد بالدولار الأمريكي والأصول مثل السندات الأمريكية قصيرة الأجل. تصدر جهة تدقيق خارجية تقرير تدقيق شهري يكشف عن حالة الاحتياطي المقابل.

إطار الامتثال: الجهة المصدرة هي مؤسسة مرخصة لتحويل الأموال تخضع لقوانين الولايات الأمريكية. تم التسجيل في عدة هيئات تنظيمية، ولديها ترخيص تحويل الأموال في عدة ولايات. أصبحت أول جهة تصدر عملة مستقرة تلتزم بالمتطلبات التنظيمية ذات الصلة في كندا. حصلت على ترخيص الإصدار بموجب قانون MiCA الأوروبي.

2. يو إس دي تي

معلومات أساسية: تم إصدارها وتشغيلها بواسطة شركة معينة، والقيمة السوقية الحالية حوالي 600 مليار دولار.

آلية استقرار العملة: الحفاظ على استقرار قيمة العملة من خلال الاحتياطي النقدي بنسبة 1:1 بالإضافة إلى السندات الأمريكية، الأوراق التجارية، وصناديق سوق المال وغيرها من الأصول غير النقدية. يتم إصدار تقرير احتياطي ربع سنوي من قبل جهة تدقيق خارجية.

إطار الامتثال: غالبًا ما يتم التشكيك في الامتثال. تم فرض غرامات بسبب عدم شفافية الاحتياطيات. لا تزال الإفصاحات عن الاحتياطيات غير شفافة تمامًا. قيد التحقيق للاشتباه في انتهاك اللوائح العقابية ذات الصلة. لم يتم الحصول بعد على ترخيص الإصدارات من الاتحاد الأوروبي MiCA.

( اثنان ) عملة مستقرة مرتبطة بأصول التشفير

1. داي

المعلومات الأساسية: تم إصدارها من قبل منظمة معينة، والقيمة السوقية المتداولة حالياً حوالي 31 مليار دولار.

آلية استقرار قيمة العملة: تتحقق من خلال آلية الرهن الزائد للأصول المشفرة. يحتاج المستخدمون إلى قفل الأصول المشفرة بنسبة زائدة في العقد الذكي. تكون قيمة الضمان عادةً من 150% إلى 300% من قيمة DAI.

إطار الامتثال: الجهة المصدرة ليست كيانًا تجاريًا تقليديًا، بل هي منظمة ذاتية الحكم لامركزية. تفتقر إلى كيان قانوني واضح، مما يجعل تقييم الامتثال من خلال الإطار التنظيمي التقليدي أمرًا صعبًا، ويعتمد بشكل أساسي على التدقيق الفني والحوكمة الداخلية.

( ثلاثة ) عملة مستقرة مرتبطة بالأصول الحقيقية

1. PAXG

معلومات أساسية: عملة مستقرة ذهبية صادرة عن شركة معينة، تبلغ قيمتها السوقية الحالية حوالي 18.7 مليار دولار، وتمثل 76% من حصة سوق العملات المستقرة الذهبية.

آلية استقرار قيمة العملة: يتم الاحتفاظ بالاحتياطي الفعلي من الذهب من قبل الجهة المصدرة. تقوم شركة تدقيق طرف ثالث بمراجعة احتياطي الذهب في الخزينة شهريًا وتكشف عنه. يمكن لحاملي الرموز استردادها مقابل الذهب الفعلي. تعادل رمز واحد أونصة تروي واحدة من قضبان الذهب وفقًا لمعيار تسليم لندن.

إطار الامتثال: يتم إصدارها بموافقة وإشراف إدارة خدمات المالية في ولاية نيويورك. يتم الاحتفاظ بالاحتياطي الذهبي من خلال شركة ائتمان، مما يحقق الفصل الكامل بين الاحتياطيات وأصول المُصدر.

(أربعة)عملات مستقرة قائمة على الخوارزمية

تحافظ عملة مستقرة خوارزمية على قيمتها مرتبطة بالعملة المرجعية من خلال خوارزمية عقد ذكي، دون الاعتماد على احتياطيات من عملات قانونية أو عملات مشفرة. نظرًا للاعتماد المفرط على تصميم الخوارزمية وظروف السوق، فإنها تتأثر بسهولة بالتقلبات الشديدة في السوق أو الهجمات الخبيثة. في مايو 2022، كشفت حادثة انهيار عملة مستقرة خوارزمية عن عيوبها القاتلة، مما أدى إلى فقدان الثقة في عملات مستقرة خوارزمية في سوق التشفير ككل. حاليًا، تم تصنيف هذه المشاريع من قبل الهيئات التنظيمية كمجالات عالية المخاطر، ويتجنبها المستثمرون بشكل عام.

ثلاثًا، الخاتمة

تستند قيمة العملة المستقرة إلى دعم مزدوج من الأصول الأساسية والتوافق السوقي. يحدد التوافق نطاق استخدام العملة المستقرة والسيولة، بينما يرتبط ما إذا كانت الأصول الاحتياطية كافية مباشرةً بقدرتها على مواجهة المخاطر. يشكل التوازن الديناميكي بين الاثنين الاستقرار الأساسي لنظام العملة المستقرة.

ومع ذلك، فإن خاصية "الاستقرار" للعملات المستقرة ليست مطلقة. عندما تحدث تصدعات في توافق السوق أو تتعرض الأصول الاحتياطية لمخاطر نظامية، قد تواجه العملات المستقرة تقلبات في الأسعار أو حتى مخاطر الانفصال عن الربط. للحد من المخاطر القصوى وحماية حقوق حاملي العملة، لا تزال الأطر التنظيمية وآليات الضمان التقنية بحاجة إلى تحسين.