تنظيم عملة مستقرة: تحليل القوانين في هونغ كونغ والولايات المتحدة ومناقشة المسار الصيني

عملة مستقرة كنوع من المنتجات المالية الجديدة، حظيت مؤخراً باهتمام واسع. في 21 مايو، وافقت هونغ كونغ على "مشروع قانون تنظيم العملات المستقرة"، وفي نفس الوقت تقريباً، وافق مجلس الشيوخ الأمريكي على "قانون ضمان المعايير الموحدة للعملات المستقرة". يشير صدور هذين القانونين إلى دخول العملات المستقرة رسميًا إلى مجال التنظيم، مما له دلالة مهمة على مستقبلها.

ستقوم هذه المقالة بتحليل مفصل لهذين القانونين، واستكشاف مطالب الأطراف المعنية، ومناقشة تأثير العملات المستقرة على السياسة النقدية وإدارة التدفق، وأخيرًا تقديم اقتراحات بشأن تنظيم العملات المستقرة في الصين.

أ. تحليل مشروع قانون عملة مستقرة في هونغ كونغ

قامت مسودة هونغ كونغ بتعريف واضح لعملة مستقرة، والتي تشمل بشكل رئيسي النقاط التالية:

1. التعبير عن شكل تخزين بوحدات التسعير أو القيمة الاقتصادية
2. لاستخدامها في دفع ثمن السلع أو الخدمات، تسوية الديون، الاستثمار والتجارة
3. تخزين ونقل الأموال إلكترونيًا
4. العمل على دفتر الأستاذ الموزع أو مستودع معلومات مشابه
5. ربط أصل واحد أو مجموعة من الأصول

في المتطلبات التنظيمية المحددة، ينص "المسودة" على:

1. يجب أن يكون الكيان المصدّر شركة، ورأس المال الأدنى 25000000 دولار هونغ كونغي
2. يجب أن تكون القيمة السوقية للأصول الاحتياطية لا تقل عن القيمة الاسمية للعملات المستقرة غير المستردة، وأن تكون مفصولة عن الأموال الأخرى.
3. يجب أن تكون الأصول الاحتياطية أصولًا عالية الجودة وذات سيولة قوية ومنخفضة المخاطر
4. إجراء إدارة المخاطر وتدقيق الأصول بانتظام، والإفصاح عن تفاصيل الأصول الاحتياطية للجمهور
5. تلبية متطلبات التنظيم المتعلقة بمكافحة غسل الأموال وأمن المعلومات وغيرها
6. لا يجوز دفع فوائد عملة مستقرة، يمكن فقط تشغيل أعمال عملة مستقرة

بشكل عام، تأمل هونغ كونغ في تقديم أدوات دفع مبتكرة في مجالات الاقتصاد الجديدة من خلال عملة مستقرة، وفي نفس الوقت حماية نفسها من المخاطر.

ثانياً، تحليل قانون ضمان المعايير الموحدة للعملات المستقرة الأمريكية

تشبه "القانون" الأمريكي و"المسودة" في هونغ كونغ في المنطق التنظيمي بشكل عام، ولكن هناك بعض الاختلافات:

أوجه التشابه:

1. ربط العملة القانونية، لاستخدامها في تسوية المدفوعات
2. دعم الأصول الاحتياطية بنسبة 100%
3. الكشف الدوري عن تقارير الأصول الاحتياطية وتدقيقها
4. متطلبات مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب
5. ممنوع دفع الفائدة

الاختلافات الرئيسية:

1. الولايات المتحدة تعتمد إطار تنظيم ثنائي المستوى: التنظيم الفيدرالي لأكثر من 10 مليار دولار، والتنظيم على مستوى الولاية اختياري لأقل من 10 مليار دولار
2. الولايات المتحدة تطلب مزيدًا من الوضوح بشأن أنواع الأصول الاحتياطية

بشكل عام، قامت كلا المنطقتين بتقنين عملة مستقرة محلية وإدراجها تحت الرقابة، مع تعزيز الابتكار وفي نفس الوقت وقاية المخاطر.

ثالثاً، شيك البنك وعملة مستقرة

من حيث القوانين في هونغ كونغ والولايات المتحدة، فإن قواعد إصدار وإدارة العملات المستقرة تشبه إلى حد كبير قواعد سندات البنوك، وهي تشبه أيضًا تفويض إصدار النقود.

القاعدة الأساسية للشيكات المصرفية هي: يقوم العميل بتبادل عملة مماثلة مقابل نفس المبلغ من الشيك، ويمكن لحامل الشيك استخدامه للدفع أو استبداله بالنقد، حيث يدفع البنك المبلغ النقدي عند تقديم الشيك. وهذا مشابه لعملية ظهور النقود الورقية في البداية.

عملة مستقرة كأداة دفع، فإن احتياجات استخدامها تستحق الاهتمام. أصدرت بنك جي بي مورغان عملة مورغان، ولكن لم يتم العثور على سيناريو مناسب في التسوية عبر الحدود بين البنوك. كما أن نموذج ويسترن يونيون مشابه للشيك.

كأداة دفع، تحتاج العملات المستقرة إلى تلبية متطلبات الأمان والراحة والسرعة. في الوقت نفسه، لا تزال هناك مشاكل مثل حوافز الإصدار المفرط ومخاطر العملات المزيفة، حيث لا يمكن للتكنولوجيا أن تحل تمامًا مشكلة جشع الإنسان ورأس المال.

أربعة، مطالب الأطراف المعنية في العملات المستقرة

الأطراف المعنية بالعملة المستقرة تشمل بشكل رئيسي:

1. الدافع: يأمل في دفع أسرع، أكثر سهولة، وأكثر أماناً، بتكلفة أقل من العملة القانونية
2. المستلم: قبول عملة مستقرة يجعل المعاملات أسهل، يمكن تبادلها 1:1 مع العملة القانونية، ويمكن استخدامها في سيناريوهات دفع أخرى
3. الجهة المصدرة: تسعى إلى تحقيق إيرادات من الإصدار، ورسوم الصرف، وعائدات استثمارات الأصول الاحتياطية، وغيرها
4. جهة الدعم الفني: الحصول على أرباح من تشغيل العملة المستقرة
5. الحكومة والهيئات التنظيمية: تعزيز النمو الاقتصادي، والحفاظ على استقرار العملة القانونية، وضمان الأمان المالي

يمكن أن تلبي المطالب من جميع الأطراف بشكل معقول، وهو مفتاح نجاح العملة المستقرة. حاليًا، تعمل العملات المستقرة بشكل رئيسي في مجالات الاقتصاد الرقمي المحددة، ولكن نطاق تطبيقها يتوسع، وقد وصلت إلى مرحلة تتطلب إدارة تنظيمية.

خمسة، عملة مستقرة و سياسة النقد و إدارة تداول النقود

عملة مستقرة كنوع من العملات، ستؤثر على كمية المعروض النقدي. يجب أن يؤخذ حجم إصدارها ونموذج تنظيمها في الاعتبار ضمن السياسة النقدية.

العملة المستقرة مبنية على دفتر الأستاذ الموزع، وهي وسيلة دفع غير مركزية، وقد يكون لها أنماط تداول مختلفة عن النقد التقليدي. لا يزال نطاق التطبيق المحدد لمتطلبات مكافحة غسل الأموال وتعرف عميلك وغيرها من المتطلبات التنظيمية بحاجة إلى التوضيح.

الدفع عبر الحدود هو نقطة ساخنة لاستكشاف العملات المستقرة، ولكن في النهاية لا يزال يتعين أن يتصل بنظام البنوك. النجاح الحقيقي للعملات المستقرة يكمن في الاتصال الفعال والسلس مع نظام البنوك، وليس في الابتعاد عن نظام البنوك.

ستة، سبع نصائح للصين

1. الالتزام بالحياد التكنولوجي، وتشجيع الابتكارات في تطبيقات التكنولوجيا المالية

2. الاعتراف بأن عملة مستقرة هي نتاج حاجة واقعية، تخدم المجالات الاقتصادية الناشئة، وقد تُستخدم أيضًا للتهرب من التنظيم.

3. التشريع لعملة مستقرة، وتعزيز الابتكار ومنع المخاطر، وإدراج عملة مستقرة مرتبطة باليوان خارج البلاد تحت الرقابة

4. إصدار عملة مستقرة باليوان لا يوجد عوائق تنظيمية جوهرية، يمكن تضمينها في إدارة السندات الحالية أو تشريعها بشكل منفصل

5. يمكن للعملة المستقرة باليوان الصيني فتح سيناريوهات التكيف لليوان الرقمي

6. نظام دفع عملة مستقرة باليوان متكامل مع نظام الحسابات المصرفية

7. الهدف الرئيسي من إصدار عملة مستقرة باليوان هو خدمة الاقتصاد الناشئ وعولمة اليوان، وليس التنافس مع عملة مستقرة بالدولار.