من المتوقع أن يقوم البنك المركزي في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة برفع أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس هذا الأسبوع، لكن المعنى يختلف تمامًا.

شهدت سوق السندات الأمريكية والبريطانية انتعاشًا قويًا الأسبوع الماضي، حيث أنهت السندات الأمريكية انخفاضًا استمر لمدة 12 أسبوعًا، بينما ارتفعت السندات البريطانية بشكل كبير للأسبوع الثاني على التوالي. تتوقع السوق بشكل عام أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي البريطاني بالإعلان عن زيادة بمقدار 75 نقطة أساس في اجتماع السياسة النقدية هذا الأسبوع.

ومع ذلك، فإن نفس نسبة الزيادة في الفائدة تعني شيئًا مختلفًا تمامًا للبنك المركزي في الدولتين:

بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، فإن الزيادة الرابعة على التوالي بمقدار 75 نقطة أساس ستجعلها تواجه قرارًا حاسمًا: إن زخم التعافي الاقتصادي بعد الوباء يتعرض للتأثير السلبي للسياسة الانكماشية، في حين أن التضخم المحلي لا يزال عند أعلى مستوى له في 40 عامًا. يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى اتخاذ قرار بين كبح التضخم وتجنب الركود الاقتصادي، ومن المتوقع أن تميل السوق أكثر نحو الخيار الأخير.

بالمقارنة، فإن زيادة بمقدار 75 نقطة أساس بالنسبة للبنك الإنجليزي تعني أن البنك سيرفع تكلفة الاقتراض بأكبر قدر منذ عام 1989. يبدو أن البنك المركزي البريطاني يميل بوضوح نحو السيطرة على التضخم بدلاً من الركود الاقتصادي. مع استقرار الأوضاع السياسية، قد يركز البنك المركزي البريطاني على مواجهة أسوأ مشكلة تضخم منذ 40 عاماً.

قد يبطئ الاحتياطي الفيدرالي وتيرة رفع أسعار الفائدة

مؤخراً، انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى حوالي 4%، ويعتقد بعض المستثمرين أن سياسة التشديد السابقة للاحتياطي الفيدرالي قد تؤدي إلى ركود اقتصادي، لذا قد تبطئ وتيرة رفع أسعار الفائدة في المستقبل، وقد تنتهي موجة انخفاض سوق السندات.

هذه وجهة نظر تلقى دعمًا من بعض المسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي. وقد قال بعض المسؤولين الأكثر ميلاً نحو التيسير إنه يجب على الاحتياطي الفيدرالي تجنب دفع الاقتصاد إلى "ركود ناتج عن تدخل ذاتي" بسبب الزيادات المفرطة في أسعار الفائدة، وأن الوقت قد حان لبدء مناقشة تباطؤ وتيرة رفع أسعار الفائدة.

ومع ذلك، على الرغم من تفاقم المخاوف من الركود، لا تزال التضخم في الولايات المتحدة مرتفعة. شهد مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي في سبتمبر ارتفاعًا متسارعًا للشهر الثاني على التوالي، كما ارتفعت توقعات التضخم لدى المستهلكين في أكتوبر.

يتوقع المستثمرون بشكل عام رفع أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في نوفمبر، لكن هناك انقسام حول مدى رفع أسعار الفائدة في ديسمبر. تتزايد توقعات السوق بأن البنك المركزي الأمريكي سيشير إلى تباطؤ وتيرة رفع أسعار الفائدة، وقد انعكس ذلك في الانخفاض الكبير لعوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات الأسبوع الماضي.

تواجه البنك المركزي البريطاني تحديات أكبر

بالمقارنة مع الاحتياطي الفيدرالي، فإن وضع بنك إنجلترا أكثر تعقيدًا. أولاً، معدل التضخم في المملكة المتحدة يصل إلى 10%، عائدًا إلى أعلى مستوى له منذ 40 عامًا. ثانيًا، خطر الركود الاقتصادي في المملكة المتحدة يلوح في الأفق، حيث يتوقع المحللون أن يستمر الركود حتى عام 2024.

في دورة رفع أسعار الفائدة الحالية، على الرغم من أن البنك المركزي البريطاني هو واحد من أوائل البنوك المركزية التي بدأت في رفع أسعار الفائدة، إلا أن حجم الزيادة في أسعار الفائدة متأخر عن الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي. وهذا يجعل وضع البنك المركزي البريطاني أكثر إحراجًا.

مع استقرار الأوضاع السياسية، حصل سوق السندات البريطاني على فترة قصيرة من التنفس. في المستقبل، قد يركز البنك المركزي البريطاني أكثر على مواجهة تحديات التضخم، بينما يحتاج الحكومة أيضاً إلى إعادة بناء الثقة العامة.

هذا القرار برفع سعر الفائدة مهم للغاية للبنكين المركزيين في البلدين، حيث سيسعيان لتحقيق توازن بين السيطرة على التضخم والحفاظ على نمو الاقتصاد. ستراقب الأسواق عن كثب قرارات البنكين المركزيين وتأثيرها على الأسواق المالية العالمية.